上調(diào)超市行業(yè)的評級至看好，建議增持人人樂和武漢中百，建議配置超市業(yè)務(wù)比例較高且估值較低的區(qū)域零售商：人人樂擁有最為成功的超市運(yùn)營模式－網(wǎng)絡(luò)廣度寬、門店密度高、高速擴(kuò)張無負(fù)債、所進(jìn)市場消費(fèi)能力強(qiáng)，因此未來潛在的市值空間巨大；武漢中百的價(jià)值投資點(diǎn)來自于對超市業(yè)務(wù)的專注和湖北地區(qū)多業(yè)態(tài)發(fā)展對市場控制力的不斷增強(qiáng)；推薦區(qū)域零售商中超市業(yè)務(wù)比例較高的鄂武商（47%）、重慶百貨（37%）、合肥百貨（30%）、新華百貨（35%）和銀座股份（37%）等。

　　不同通脹水平及經(jīng)濟(jì)增速對超市盈利的情景分析，結(jié)果顯示2010 年超市行業(yè)在進(jìn)攻和防御兩方面都具備了投資基礎(chǔ)：情景一、溫和通脹，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長，超市行業(yè)保持預(yù)期中的平穩(wěn)增長；情景二、較高通脹，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長，超市行業(yè)獲得較高的同店增長，盈利預(yù)測不斷上調(diào)；情景三，較高通脹，較低經(jīng)濟(jì)增長，銷售量保持穩(wěn)定，同店增長提升，板塊的相對防御性突出。超市子行業(yè)自從08 年初伴隨著經(jīng)濟(jì)和CPI 回落之后，已經(jīng)有近24 個(gè)月沒有跑盈大盤，因此板塊的投資價(jià)值值得重點(diǎn)關(guān)注。股價(jià)表現(xiàn)的催化劑將來自CPI 的持續(xù)上升。

　　2010年CPI的高度將會奠定零售股行情的整體強(qiáng)度：我們認(rèn)為CPI的持續(xù)上漲應(yīng)該是大概率事件，而CPI超預(yù)期的程度會決定整個(gè)行業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)度，盡管超市零售是最為受益的一個(gè)子行業(yè)，但股價(jià)表現(xiàn)的機(jī)會一定會從純超市股擴(kuò)展至含超市業(yè)務(wù)的區(qū)域零售股，繼而會蔓延至整個(gè)零售板塊，包括家電零售商等，因此CPI 數(shù)據(jù)可能是投資2010 年零售股最為關(guān)鍵的指標(biāo)變量之一。

　　2010 年經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇程度將決定百貨的盈利彈性:從目前的景氣性判斷，百貨盈利超預(yù)期的程度可能會略低于超市，但由于百貨股具備較低的估值水平、強(qiáng)勁的現(xiàn)金流支撐以及重估價(jià)值顯著的商業(yè)地產(chǎn)，因此還是值得投資者長期配置，我們看好的百貨股有：王府井、廣州友誼、廣百股份、南京中商和成商集團(tuán)等。

　　家電連鎖的蘇寧電器依然是我們長期最為看好的投資品種：2010 年的通脹應(yīng)該是全方位的物價(jià)上漲，家電也不例外，我們預(yù)計(jì)蘇寧的毛利率空間有望受益于家電產(chǎn)品的漲價(jià)，而由于家電下鄉(xiāng)和以舊換新補(bǔ)貼政策的存在，家電終端漲價(jià)對銷售量的負(fù)向效應(yīng)基本可以忽略，因此蘇寧的內(nèi)生增長有望保持強(qiáng)勁的回升勢頭。

　　通脹預(yù)期下商業(yè)地產(chǎn)類公司有望分享升值的較大利好，推薦小商品城：專業(yè)市場中的小商品城近期受房地產(chǎn)錯(cuò)殺股價(jià)跌幅較大，目前已經(jīng)處以歷史估值的最低水平。小商在2010 年的幾大看點(diǎn)：義烏國際貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的成功獲批；國慶前后國際商貿(mào)城三期二階段的招商開業(yè)；二期二階段的租金提價(jià)（近期出口形勢大為好轉(zhuǎn)及義烏貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的獲批將有助于提升商鋪的租金潛力）；杭州東城印象房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的超預(yù)期盈利結(jié)算。

• · 2010年現(xiàn)質(zhì)性提高我國出口方法探討分析
• · 中國第一外貿(mào)大省廣東外貿(mào)發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)展
• · 2009年推動(dòng)廣東出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷增長舉措分析
• · 2010年國內(nèi)零售行業(yè)投資策略分析
• · 湖北運(yùn)輸行業(yè)轉(zhuǎn)型具體措施探討分析
• · 助推濰坊市交通物流業(yè)發(fā)展策略分析

• · 2009年閩臺貿(mào)易總值同比下降情況點(diǎn)評
• · 2009年浙江省外貿(mào)總額同比下降情況點(diǎn)評
• · 2009年廈門市出口企業(yè)共獲得出口信保賠款情況分析
• · 2009年我國海關(guān)稅收逆勢增長情況分析
• · 2009年蘇州外貿(mào)總值統(tǒng)計(jì)分析
• · 保持平常心看待中國貿(mào)易出口情況

• ·2009年2月宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)預(yù)警信號圖
• ·2009年2月宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)預(yù)警趨勢圖
• ·2009年2月宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)
• ·2009年2月消費(fèi)者信心指數(shù)
• ·2009年2月商品零售價(jià)格分類指數(shù)
• ·2009年2月各地區(qū)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)