一季度醫(yī)藥板塊相對(duì)A股走勢(shì)達(dá)到歷史新高，但3月份顯出"疲態(tài)"。一季度，醫(yī)藥生物指數(shù)和滬深300醫(yī)藥指數(shù)分別上漲了6%和0.8%，相對(duì)A股走勢(shì)分別超越了11.1和5.9個(gè)百分點(diǎn)。但是，3月份以來(lái)，醫(yī)藥板塊在持續(xù)走強(qiáng)7個(gè)月后顯出"疲態(tài)"，醫(yī)藥生物指數(shù)和滬深300醫(yī)藥指數(shù)漲幅分別為-0.5%和-3.1%，相對(duì)A股超額收益分別為-2.3和-5個(gè)百分點(diǎn)。

　　醫(yī)藥板塊整體高估值壓力很大。目前，醫(yī)藥生物指數(shù)的市盈率為42.96，與上證綜指PE相對(duì)比值分別為161。醫(yī)藥生物指數(shù)估值和相對(duì)估值比值均處于歷史高位，相對(duì)A股估值比值高于其歷史平均比值124。近兩年來(lái)由于醫(yī)藥行業(yè)出色的業(yè)績(jī)，其估值水平不斷向上修正，但亦高于兩年來(lái)的平均值153，行業(yè)估值壓力很大。

　　二季度建議從一季報(bào)中尋找機(jī)會(huì)。我們維持之前的判斷，諸如2009年8-10月醫(yī)藥行業(yè)低估，行業(yè)整體性投資機(jī)會(huì)中短期難以再現(xiàn)。二季度行業(yè)的投資思路應(yīng)調(diào)整為更多地關(guān)注一季報(bào)，突破估值壓力的傳統(tǒng)思路，我們判斷一季報(bào)部分藥企業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有超預(yù)期的可能性，其業(yè)績(jī)超預(yù)期將有力化解公司暫時(shí)的高估值。

　　我們認(rèn)為，估值合理，"藥"才好。目前板塊缺乏整體性投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注一季報(bào)中業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司，屆時(shí)部分公司的估值會(huì)得以不斷向上修正，估值壓力得以減輕。我們推薦恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、科華生物、國(guó)藥股份、海南海藥、雙鶴藥業(yè)、亞寶藥業(yè)、新和成和長(zhǎng)春高新。

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• ·2010-2015年中國(guó)蜂蜜膏市場(chǎng)深度調(diào)查與投資發(fā)展研究報(bào)告
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• · 大陸中成藥對(duì)臺(tái)出口建議
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