1月11日上午，“四大行債轉(zhuǎn)股工作全面暫停，發(fā)改委明令禁止‘明股實債’”的消息在市場廣泛流傳，隨即發(fā)改委在媒體表示系“謠言”。第一財經(jīng)第一時間求證大行債轉(zhuǎn)股人士，也表示“發(fā)改委確認(rèn)是謠言”。

　　據(jù)第一財經(jīng)了解，該消息來自于某資管自媒體爆料，具體內(nèi)容是“四大行債轉(zhuǎn)股工作暫停，前面所做債轉(zhuǎn)股，雖會計上實現(xiàn)權(quán)益并表，但實際仍是明股實債，固定収益，有回購安排，有期限要求，實際是置換，將短期債務(wù)轉(zhuǎn)為長期債務(wù)。發(fā)改委已口頭通知各行，暫停以前模式，必須同股同權(quán)。”發(fā)改委在辟謠之后，該自媒體也刪除了該條消息。

　　對于此條“謠言”的傳出，市場人士也稱比較“吊詭”。因為，2016年國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》禁止銀行直接債轉(zhuǎn)股，不過也明確“支持銀行充分利用現(xiàn)有符合條件的所屬機構(gòu)，或允許申請設(shè)立符合規(guī)定的新機構(gòu)開展市場化債轉(zhuǎn)股”。市場化債轉(zhuǎn)股也突出“市場化/法治化”的特征，市場人士也表示如果真的全面停，也與《指導(dǎo)意見》的精神相違背，有“朝令夕改”之嫌。

　　值得注意的是，1月10日，銀監(jiān)會2017年監(jiān)管會議上部署新一年工作重點時也表示，“穩(wěn)妥開展市場化債轉(zhuǎn)股，支持去杠桿。堅持自主協(xié)商確定轉(zhuǎn)股對象、轉(zhuǎn)股債權(quán)以及轉(zhuǎn)股價格和條件，鼓勵面向發(fā)展前景良好但遇到暫時困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股，嚴(yán)禁將‘僵尸企業(yè)’、失信企業(yè)和不符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)作為市場化債轉(zhuǎn)股對象?！?/p>

　　自《指導(dǎo)意見》下發(fā)以來，工行/農(nóng)行/建行都公告擬設(shè)立百億級別的債轉(zhuǎn)股子公司，多家大行也在加速落地債轉(zhuǎn)股項目，據(jù)第一財經(jīng)根據(jù)公開信息不完全統(tǒng)計，截至目前大行落地的債轉(zhuǎn)股規(guī)模已經(jīng)在2000億元左右。有機構(gòu)此前預(yù)計，銀行債轉(zhuǎn)股有上萬億規(guī)模。

　　不過據(jù)第一財經(jīng)了解，對于此輪市場化債轉(zhuǎn)股中，例如“明股實債”等形式市場依然存在敏感的爭議點?！懊鞴蓪崅彪[含有“對賭”的邏輯，即企業(yè)達(dá)到一定條件轉(zhuǎn)股或者設(shè)定一定的回購條款。同時，也存在股權(quán)與債權(quán)的法律界限模煳，在認(rèn)定交易性質(zhì)時通常會產(chǎn)生較大爭議，在運作和政策方面也存在風(fēng)險。