樂(lè)視資金鏈懸于一線，公司創(chuàng)始人賈躍亭一直在四處找錢。在樂(lè)視內(nèi)部、既有投資人、供應(yīng)商焦灼地等待中，同為晉商出身的孫宏斌攜其房地產(chǎn)公司融創(chuàng)火線馳援。1月13日，財(cái)新記者從多個(gè)渠道獲悉，經(jīng)過(guò)緊張的談判，樂(lè)視方面已經(jīng)敲定了一筆規(guī)模達(dá)150億元的戰(zhàn)略投資，融創(chuàng)領(lǐng)投，涉及樂(lè)視上市公司及影業(yè)、電視等相關(guān)板塊股權(quán)。

　　據(jù)財(cái)新記者獨(dú)家了解，融創(chuàng)通過(guò)旗下公司收購(gòu)樂(lè)視網(wǎng)8.61% 股權(quán)，代價(jià)為60.4億元。樂(lè)視影業(yè)15% 股權(quán),代價(jià)為人民幣10.5億元。增資以及收購(gòu)樂(lè)視致新33.5% 股權(quán),代價(jià)為79.5億元，總代價(jià)為150億元。 樂(lè)視網(wǎng)和樂(lè)視影業(yè)、樂(lè)視致新將成為融創(chuàng)中國(guó)的聯(lián)營(yíng)公司。

　　多位樂(lè)視內(nèi)部人士向財(cái)新記者透露，為完成這筆融資，且保持對(duì)樂(lè)視的控制權(quán)，賈躍亭贖回了部分已經(jīng)質(zhì)押的股權(quán)。

　　據(jù)樂(lè)視網(wǎng)公開的最后一次股權(quán)質(zhì)押公告，2015年10月26日，賈躍亭將其持有的約5.07億股進(jìn)行質(zhì)押，用于樂(lè)視生態(tài)業(yè)務(wù)的發(fā)展投入，但未透露質(zhì)押方。截至公告當(dāng)天，賈躍亭共持有樂(lè)視網(wǎng)約7.83億股，占本公司總股本的 42.18%。其中已質(zhì)押股份約 6.09億股，占其所持有本公司股份的 77.74%，占本公司總股本的 32.79%。

　　樂(lè)視內(nèi)部人士對(duì)財(cái)新記者透露，除了上市公司股權(quán)，樂(lè)視還釋放了與上市板塊密切相關(guān)的非上市公司股權(quán)，以換取這筆大規(guī)模的融資。

　　接近融創(chuàng)中國(guó)的人士也向財(cái)新記者證實(shí)，融創(chuàng)中國(guó)選擇樂(lè)視資產(chǎn)中相對(duì)價(jià)值較高的影視、電視等板塊，并沒有介入手機(jī)、汽車等風(fēng)險(xiǎn)較大資產(chǎn)，這種方案是為了盡量保證融創(chuàng)的投資安全。

　　現(xiàn)在，樂(lè)視各個(gè)業(yè)務(wù)條線都“嗷嗷待哺”，如何保證賈躍亭將這筆融資?？顚Ｓ?，而不是拿去“救急”其他業(yè)務(wù)？樂(lè)視內(nèi)部人士稱，投資者對(duì)此做出了周密的制度安排，除了獲得董事會(huì)席位，在一些條款上也有規(guī)定，重大問(wèn)題必須要投資人同意才能執(zhí)行。

　　樂(lè)視分板塊業(yè)務(wù)融資被挪用備受市場(chǎng)關(guān)注。最為典型的是樂(lè)視體育。樂(lè)視體育最近頻繁曝出版權(quán)合同款逾期問(wèn)題，但2016年3月，樂(lè)視體育完成80億元B輪融資，為何資金鏈還會(huì)如此緊張？一名樂(lè)視體育內(nèi)部人士對(duì)財(cái)新記者稱，80億元的融資實(shí)際留在樂(lè)視體育的僅一半，除了還樂(lè)視控股10多億早期借款，另有20多億被挪用到了其它業(yè)務(wù)線。但賈躍亭否認(rèn)挪用樂(lè)視體育的資金，他曾對(duì)財(cái)新記者解釋稱，“那是樂(lè)視控股借給體育的錢?！?/p>

　　自2016年11月初賈躍亭發(fā)布“反思信”，將樂(lè)視資金鏈危機(jī)暴露人前。2016年11月15日，樂(lè)視宣布獲得6億美元融資，投資方包括海瀾集團(tuán)、恒興集團(tuán)、宜華集團(tuán)、敏華控股、魚躍集團(tuán)、綠葉集團(tuán)等十幾家國(guó)內(nèi)企業(yè)。之后，相關(guān)上市公司發(fā)布公告否認(rèn)投資樂(lè)視，樂(lè)視官方則澄清這筆錢來(lái)自相關(guān)企業(yè)掌舵者個(gè)人，與上市公司無(wú)關(guān)。

　　蘇寧、富士康一度被市場(chǎng)傳可能參與樂(lè)視融資。財(cái)新記者向蘇寧、富士康求證，兩家企業(yè)均對(duì)此不作回應(yīng)。其內(nèi)部人士對(duì)財(cái)新記者稱，完全沒有聽說(shuō)要參投樂(lè)視，理論上，“這幾乎是不可能的事情”。

　　樂(lè)視致新的融資方案也在市場(chǎng)頻傳。財(cái)新記者獲得的一份融資文件顯示，樂(lè)視致新計(jì)劃向合格投資機(jī)構(gòu)募集40-60億元資金，投前估值300億。募集資金30%用于部件采購(gòu)，20%用于研發(fā)支出，20%用于后端業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，20%用于投資并購(gòu)相關(guān)企業(yè)，10%用于日常運(yùn)營(yíng)。

　　樂(lè)視內(nèi)部人士告訴財(cái)新記者，樂(lè)視融資找了許多家公司，有些公司因要的股權(quán)太多最終沒談成。最新這筆融資落定后，樂(lè)視致新以前的融資方案可能要重新做。

　　融創(chuàng)火線救場(chǎng)

　　入股樂(lè)視是融創(chuàng)中國(guó)（01918.HK）第一次進(jìn)入非房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資。

　　接近融創(chuàng)中國(guó)的人士告訴財(cái)新記者，孫宏斌多年來(lái)一直在積極尋找投資機(jī)會(huì)，樂(lè)視對(duì)其來(lái)說(shuō)，是一個(gè)充滿想象力的“商業(yè)帝國(guó)”?！叭绻皇菢?lè)視有資金問(wèn)題，對(duì)融創(chuàng)來(lái)說(shuō)，也沒有這樣的機(jī)會(huì)切入。”

　　同為晉商，賈躍亭的“Dream On and All In”和孫宏斌的路徑相似相近，或許也是孫宏斌愿意為賈躍亭的夢(mèng)想助力的原因之一。

　　融創(chuàng)中國(guó)在房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)有“并購(gòu)?fù)酢敝Q。

　　在外界都認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)“黃金時(shí)代”已經(jīng)不在的行業(yè)窗口期，融創(chuàng)中國(guó)近幾年發(fā)展迅速，已然連續(xù)數(shù)年穩(wěn)居房企排行榜TOP10。在易居克而瑞的2016年榜單上，融創(chuàng)中國(guó)以1500億元的銷售額居國(guó)內(nèi)房企排名第七。

　　“并購(gòu)”是融創(chuàng)中國(guó)近幾年來(lái)快速發(fā)展的重要路徑。2012年，融創(chuàng)中國(guó)收購(gòu)彼時(shí)資金鏈緊張的綠城中國(guó)（03900.HK）的華東區(qū)多個(gè)項(xiàng)目，成立了融綠平臺(tái)，為融創(chuàng)中國(guó)貢獻(xiàn)了百億級(jí)的銷售額，并開始走上快車道。

　　“強(qiáng)銷售，善回款”的銷售能力，加上境外融資渠道，融創(chuàng)中國(guó)的現(xiàn)金流管理向來(lái)不錯(cuò)，這為融創(chuàng)中國(guó)在行業(yè)向下的周期中并購(gòu)其他房企提供了可能。

　　2014年開始，因?yàn)橘Y金鏈和反腐打擊等問(wèn)題，多家內(nèi)地房地產(chǎn)公司遇到困境，融創(chuàng)中國(guó)相繼參與了綠城中國(guó)、佳兆業(yè)（01638.HK）、雨潤(rùn)等知名房企的并購(gòu)，但是最終都鎩羽而歸。

　　此后，融創(chuàng)中國(guó)通過(guò)并購(gòu)地方房企，相繼進(jìn)入了成都、西安等二線城市市場(chǎng)。

　　在2016年，融創(chuàng)中國(guó)完成了幾筆重量級(jí)收購(gòu)：斥資138億元接盤聯(lián)想控股地產(chǎn)全部業(yè)務(wù)；斥資近50億元，成為金科地產(chǎn)（ 000656.SZ ）第二大股東；斥資約37億元從恒大集團(tuán)（03333.HK）手中接手嘉凱城青島公司。

　　新年伊始，融創(chuàng)中國(guó)于1月9日宣布，以26億元的價(jià)格購(gòu)入鏈家6.25％的股權(quán)。

　　根據(jù)融創(chuàng)中國(guó)2016年中報(bào)，其負(fù)債總額為1279億元（2015年960億元），借貸總額628億元（2015年417億元），永續(xù)資本證券68億元。

　　截至2016年6月30日，融創(chuàng)中國(guó)賬面現(xiàn)金余額401億元（2015年270億元），凈資產(chǎn)負(fù)債率為85.1%（2015年為75.9%）。

　　大量的現(xiàn)金儲(chǔ)備和低利率的企業(yè)債融資，為融創(chuàng)中國(guó)的并購(gòu)擴(kuò)張?zhí)峁┛赡堋?/p>

　　“綠城之后，很多人過(guò)來(lái)主動(dòng)找我們求收購(gòu)，”孫宏斌曾表示，通過(guò)并購(gòu)方式，更有機(jī)會(huì)遇到性價(jià)比更高的項(xiàng)目。

　　近幾年來(lái)，孫宏斌的工作重心確也是在進(jìn)行各項(xiàng)收購(gòu)的談判。

　　“孫宏斌將是2017年業(yè)內(nèi)最風(fēng)云的人物，因?yàn)楹罄m(xù)的幾起大并購(gòu)都已經(jīng)箭在弦上?！?易居(中國(guó))企業(yè)集團(tuán)首席執(zhí)行官丁祖昱在其1月11日的發(fā)布會(huì)上透露，“鏈家的收購(gòu)，只是序曲?！?/p>

　　多條業(yè)務(wù)線“饑渴”

　　近兩個(gè)多月，樂(lè)視旗下樂(lè)視體育、樂(lè)視手機(jī)、易到用車等多個(gè)公司被追討欠款的新聞纏身，不少供應(yīng)商登門商討還款計(jì)劃，樂(lè)視組織架構(gòu)開始大調(diào)整。

　　急需現(xiàn)金流的手機(jī)業(yè)務(wù)首當(dāng)其沖。1月5日，新三板公司豪聲電子（838701）發(fā)布公告，聲稱被樂(lè)視手機(jī)拖欠5000多萬(wàn)應(yīng)付款，雙方協(xié)商還款未果，豪聲電子選擇將樂(lè)視手機(jī)及提供還款擔(dān)保的樂(lè)視控股一起訴諸法律，已經(jīng)向上海國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)申請(qǐng)仲裁。

　　樂(lè)視手機(jī)到底欠了多少家供應(yīng)商的貨款？資金缺口多大？財(cái)新記者曾向樂(lè)視求證，但樂(lè)視副董事長(zhǎng)劉弘拒絕回答出現(xiàn)貨款問(wèn)題的供應(yīng)商數(shù)量和資金缺口。若按樂(lè)視每個(gè)月出貨200萬(wàn)、每臺(tái)成本1000元計(jì)算，每月貨款約為20億元。目前，樂(lè)視并未公布逾期貨款比例、賬期等情況。

　　樂(lè)視手機(jī)供應(yīng)商內(nèi)部人士向財(cái)新記者透露，仁寶、信利、舜宇是樂(lè)視欠錢比較多的幾家廠商。整體來(lái)看，樂(lè)視手機(jī)供應(yīng)鏈的資金缺口估計(jì)有幾十億。

　　公告顯示，僅仁寶一家供應(yīng)鏈廠商，截至2016年9月，對(duì)樂(lè)視的應(yīng)收賬款就達(dá)到了82.9億元新臺(tái)幣（約合17.94億元人民幣），其中逾期1-180天的金額為42.5億元新臺(tái)幣（約合9.19億元人民幣）。

　　樂(lè)視內(nèi)部人士向財(cái)新記者透露，目前，樂(lè)視手機(jī)供應(yīng)鏈出貨并不正常。供應(yīng)商按照謹(jǐn)慎的財(cái)務(wù)原則和樂(lè)視交易，每批出貨都需要籌款，樂(lè)視手機(jī)出貨已經(jīng)降低了很多。樂(lè)視的合作伙伴亦向財(cái)新記者證實(shí)，樂(lè)視手機(jī)的出貨量確實(shí)減少了很多，但沒有斷貨。

　　樂(lè)視體育亦是缺錢的重災(zāi)區(qū)。2014年正式獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的樂(lè)視體育經(jīng)過(guò)兩年多的高速發(fā)展，累積了不少體育版權(quán)。截至2016年4月，樂(lè)視體育擁有超過(guò)310項(xiàng)體育賽事的轉(zhuǎn)播權(quán)，每年直播一萬(wàn)場(chǎng)次以上的比賽，其中72%是獨(dú)家權(quán)益。在體育版權(quán)價(jià)格全面高漲、樂(lè)視資金鏈緊張的背景下，不少已經(jīng)簽約的體育版權(quán)面臨違約風(fēng)險(xiǎn)。

　　2016年12月19日，本應(yīng)在樂(lè)視體育播出的英超精華，并未如期播出。之后，市場(chǎng)傳出英超在中國(guó)的版權(quán)方新英體育向樂(lè)視施壓，若樂(lè)視不支付英超2016-2017賽季版權(quán)的尾款，將掐斷給樂(lè)視的英超信號(hào)。樂(lè)視內(nèi)部人士向財(cái)新記者透露，2016年12月湊了3000萬(wàn)給新英體育。但問(wèn)題并未完全解決，“當(dāng)時(shí)只是付了一小部分版權(quán)費(fèi)，后續(xù)款項(xiàng)還要四處找錢。按照約定，樂(lè)視要在1月底還清新英體育的錢。”

　　樂(lè)視內(nèi)部人士還向財(cái)新記者稱，許多大型體育版權(quán)譬如ATP、F1、意甲，與英超類似，能拖就拖，都可能因?yàn)槿卞X隨時(shí)解約。不少人士已經(jīng)開始擔(dān)憂，F(xiàn)1賽車可能也將看不成了。

　　除了手機(jī)、體育，樂(lè)視一直遵循負(fù)利定價(jià)、成本定價(jià)邏輯，希望通過(guò)硬件形成用戶門檻，之后依靠互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)獲得收入。不少業(yè)務(wù)包括樂(lè)視電視、樂(lè)視云處于虧損狀態(tài)，尚未形成自我造血能力，尤其是樂(lè)視汽車更需幾百億資金支持。

　　據(jù)財(cái)新記者不完全統(tǒng)計(jì)，近六年，樂(lè)視系至少融到了330億元，加上賈躍亭個(gè)人股權(quán)質(zhì)押換取的資金，大數(shù)已接近500億元。另一邊，樂(lè)視各個(gè)業(yè)務(wù)板塊宣布的投資收購(gòu)高達(dá)750億元，資金缺口至少在200億元以上，上市平臺(tái)樂(lè)視網(wǎng)的負(fù)債率一度突破70%。

　　2016年12月7日，樂(lè)視網(wǎng)以擬披露重大事項(xiàng)為由停牌。而在12月6日，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)大跌近8%，停牌前股價(jià)為35.8元。

　　樂(lè)視網(wǎng)財(cái)報(bào)顯示，2016年前三季度，樂(lè)視網(wǎng)營(yíng)收約167.95億元，較去年同期增長(zhǎng)100.54%；報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.93億元，較去年同期增長(zhǎng)30.75%，基本每股收益0.26元。但是，截至第三季度，樂(lè)視網(wǎng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~僅為5.43億元，同比減少32.89%。