嚴監(jiān)管的態(tài)勢仍在資管領(lǐng)域延續(xù)，并從投研端轉(zhuǎn)向銷售端。日前，上海、深圳等地證監(jiān)局對在基金銷售中存在的直銷代辦行為作出明示，該行為被認定為違法違規(guī)，監(jiān)管層予以叫停。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，所謂直銷代辦，大多是指第三方代銷機構(gòu)與金融機構(gòu)協(xié)商后，將資金直接引入基金公司直銷通道，基金公司的直銷量得以增加，但同時也會按照正常的代銷分成給予第三方機構(gòu)一定尾傭。而需要支付的銷售費用，基本為銷售基金規(guī)模的管理費的50%，譬如10個億的基金規(guī)模，若管理費按照1%計算，基金公司便需要支付500萬的傭金給第三方代銷機構(gòu)。

　　基金素來也是看天吃飯的行業(yè)。牛市時，巨無霸基金頻現(xiàn)，基金銷售自然不愁;但牛市轉(zhuǎn)瞬即逝，在漫漫猴熊市中，不論是直銷還是代銷，基金的銷售量大幅放緩。去年，委外需求井噴，傳統(tǒng)的代銷模式難以為繼，在“向機構(gòu)看齊”的銷售導(dǎo)向下，一些第三方機構(gòu)便又打起了直銷代辦的主意。

　　“按照基金代銷業(yè)務(wù)初始階段的定義，簡單說來就是三方幫基金公司賣基金，基金公司有牌照，第三方也有牌照，這是合規(guī)的。而在直銷柜臺辦理的跟代銷又是兩個事情?！痹谏钲谝晃还蓟痣娚倘耸靠磥?，不排除個別無牌照機構(gòu)效仿并且跟直銷掛鉤?！斑@樣就變成了直銷代辦，肯定是不合規(guī)的?！?/p>

　　叫停直銷代辦

　　2017年1月，上海證監(jiān)局向下轄區(qū)內(nèi)基金公司和子公司下發(fā)了《關(guān)于轄區(qū)基金公司及子公司違法違規(guī)情況的通報》，其中基金公司基金銷售行為有不規(guī)范的地方之一是基金公司個別專戶產(chǎn)品存在委托不具備基金銷售資格的機構(gòu)進行對外銷售，雙方簽署居間服務(wù)協(xié)議，無牌第三方從事產(chǎn)品宣傳推介工作，費用收取比例與銷售服務(wù)費相同。

　　不僅上海，雞年春節(jié)前夕，基金直銷代辦行為在深圳轄區(qū)基金公司的督察長會議上被監(jiān)管認定為違法違規(guī)。消息稱，監(jiān)管層發(fā)現(xiàn)存在基金公司與外部機構(gòu)合作，通過簽訂服務(wù)協(xié)議，由外部機構(gòu)推介客戶直接作為公司直銷客戶，公司以推介基金保有量為依據(jù)支付費用的形式。

　　監(jiān)管將此形式定義為“直銷代辦”，并明確“直銷代辦”與《基金法》與《基金銷售管理辦法》的規(guī)定不相符，并予以叫停。并且按照監(jiān)管要求，基金公司未來將不得開展基金代銷代辦業(yè)務(wù)，包括代銷轉(zhuǎn)直銷的模式。

　　“代銷資格管理嚴格，而正常的代銷是允許的。所謂的直銷代辦就是沒有代銷資格的去做了代銷，收費模式上相當(dāng)于是收尾隨傭金。因為你很難區(qū)分代辦是代銷還是直銷，所以就一次性把代辦叫停了?！北本┠忱吓乒脊靖笨傁虻谝回斀?jīng)表示，有代銷資格的話做代銷還是可以的，也不存在“直銷代辦”的說法。

　　隨著市場由牛轉(zhuǎn)熊，基金投資意愿下降，基金代銷的規(guī)模大幅下降。并且，去年委外資金井噴，零售規(guī)模大不如前，在低迷的市場中，部分第三方機構(gòu)轉(zhuǎn)變策略，為基金公司與其他金融機構(gòu)“牽線搭橋”成為部分第三方機構(gòu)的新模式，直銷代辦便成了某些三方機構(gòu)“另辟蹊徑”之舉。

　　“深圳是年前開的這個會，我覺得主要是和第三方有關(guān)，和基金公司本身關(guān)系不是特別的大。不過目前消息來看，直銷代辦肯定是不能做了。”華南另一位基金公司人士分析稱。

　　從目前已知信息看，在深圳、上海兩地交易所傳出關(guān)于基金直銷代辦叫停的監(jiān)管會議消息，尚未聽到北京地區(qū)的相關(guān)消息。

　　匯總兩地消息可發(fā)現(xiàn)，除叫停直銷代辦外，監(jiān)管亦要求基金公司不得委托不具備基金銷售資格的機構(gòu)進行對外銷售，不得簽署居間服務(wù)協(xié)議(即“客戶介紹”協(xié)議)，不得委托無牌第三方從事產(chǎn)品宣傳推介工作，并就已開展的“直銷代辦”業(yè)務(wù)開展梳理評估與清理工作。

　　三方的生存之道

　　自2013年11月淘寶網(wǎng)獲得證監(jiān)會出具的無異議函、成為第一家為基金銷售機構(gòu)提供服務(wù)、開展業(yè)務(wù)的第三方電子商務(wù)平臺，首批包括17家基金公司，而互聯(lián)網(wǎng)作為直銷入口的前置，起到為基金公司引流的作用。

　　與此同時，線下的不少三方理財機構(gòu)也在近幾年公募基金蓬勃發(fā)展中壯大。一家在新三板掛牌的第三方理財公司的公開文件顯示，該三方理財機構(gòu)的銷售模式便是基于各大金融機構(gòu)的資產(chǎn)配置和風(fēng)險偏好等因素，向其推介符合需求的金融產(chǎn)品，公司代銷的金融產(chǎn)品主要為風(fēng)險較低的浮動收益類及固定收益類產(chǎn)品。

　　公開資料透露，該公司收入的主要來源為咨詢費、認購費/申購費、贖回費、銷售服務(wù)費、基金管理費分成等，扣除相關(guān)成本費用后實現(xiàn)利潤，具體的比例和基數(shù)依據(jù)產(chǎn)品、類別、期限、風(fēng)險等級等因素與產(chǎn)品發(fā)行方協(xié)商確定。

　　的確，在基金的銷售過程中，直銷或代銷對于銀行、保險等大機構(gòu)來說區(qū)別似乎不是很大，但對三方機構(gòu)而言就大不一樣。若通過直銷代辦模式，按照業(yè)內(nèi)的一種慣例，譬如10個億的基金規(guī)模，若管理費按照1%計算，第三方代銷機構(gòu)便能獲得500萬的尾傭收入。

　　本報亦了解到，部分基金公司并不排斥與第三方基金公司進行這種形式上是直銷、其實是代銷的業(yè)務(wù)。當(dāng)基金公司自身的直銷難以完成既定銷量任務(wù)時，引入第三方機構(gòu)很多時候能為基金公司的業(yè)務(wù)帶來便利。

　　“從法律上講，如果第三方是有代銷資格的，他有牌照基金公司也有牌照，那么雙方開展一些業(yè)務(wù)上的往來是沒有問題的。而在直銷柜臺辦理的業(yè)務(wù)跟代銷又是兩個事情。也不排除有些沒有牌照的機構(gòu)效仿，并進行直銷代辦的活動，這樣肯定是不合規(guī)的?！鄙鲜錾钲诠蓟鹑耸勘硎尽?/p>

　　監(jiān)管指出，由于直銷代辦不屬于法律法規(guī)規(guī)范的基金銷售業(yè)務(wù)活動，因此其按照保有量收費的做法不符合《證券投資基金銷售管理辦法》第五十一條的規(guī)定。上述北京老牌基金公司副總也表示，直銷代辦模式容易滋生商業(yè)賄賂等非法活動，存在較大的合規(guī)風(fēng)險。

　　“監(jiān)管層的打擊是件好事，這樣大家都可以到明面去做，該申請資質(zhì)的也會去申請資質(zhì)，不要為了省點錢就藏著掖著。其實直銷代辦也是一直輔助手段，最后還是要業(yè)績說話?！鄙虾Ｒ晃凰侥纪顿Y經(jīng)理與本報私下交流時稱。