? 　在悉尼上市的兗州煤業(yè)澳大利亞有限公司(Yancoal Australia，以下簡(jiǎn)稱“兗煤澳洲”)上次成為頭條新聞是在2015年來寶集團(tuán)(Noble Group)努力應(yīng)對(duì)針對(duì)其會(huì)計(jì)政策的質(zhì)疑之時(shí)。

這家大宗商品交易商擁有兗煤澳洲13%的股份，當(dāng)時(shí)其對(duì)這部分權(quán)益的估值明顯高于市價(jià)，原因是其將預(yù)期的未來現(xiàn)金流作為估值主要依據(jù)。

快進(jìn)到2017年，兗煤澳洲正以一個(gè)不同的原因制造新聞。兗煤澳洲剛剛同意通過一筆24.5億美元的交易收購力拓(Rio Tinto)的大部分煤炭資產(chǎn)——盡管兗煤澳洲還沒有搞定收購所需的任何資金。

虧損中的兗煤澳洲正提議通過發(fā)售新股來籌集這筆交易所需的資金，擁有兗煤澳洲78%股份的兗州煤業(yè)(Yanzhou Coal，以下簡(jiǎn)稱“兗煤”)表示將予以支持。

這是在兩年多一點(diǎn)的時(shí)間里兗煤澳洲的母公司同意支持的第二筆融資。兩年前，兗煤被迫向其澳大利亞子公司兗煤澳洲注入28億美元，以使其在煤炭業(yè)危機(jī)中維持運(yùn)營(yíng)。

這一次，這家國有控股公司承諾購買10億美元的兗煤澳洲股票，剩下的部分由其他股東或新投資者認(rèn)購。

聯(lián)合博姿

分析：聯(lián)合博姿欲領(lǐng)跑中國醫(yī)藥業(yè)并購

該公司執(zhí)行董事長(zhǎng)佩希納將下一個(gè)大型收購目標(biāo)鎖定在中國。他預(yù)計(jì)中國這個(gè)世界第三大醫(yī)藥市場(chǎng)將出現(xiàn)進(jìn)一步整合，并希望聯(lián)合博姿成為其中的領(lǐng)跑者。

現(xiàn)在，中資企業(yè)先收購、后考慮融資問題的做法并不罕見。比如洛鉬集團(tuán)(China Moly)。去年，該集團(tuán)宣布收購麥克墨倫自由港(Freeport-McMoRan)的Tenke銅礦之后才開始著手通過發(fā)股(成功地)募集交易所需的28億美元。

但這是一種有風(fēng)險(xiǎn)的策略，尤其是因?yàn)楝F(xiàn)在中國政府擔(dān)憂資本外逃。此外，現(xiàn)金短缺的來寶依然是兗煤澳洲的第二大股東，由于來寶依然處于債務(wù)削減的模式中，外界對(duì)其參與必有疑慮。

兗煤澳洲表示，正與銀行和其他方面討論，這些機(jī)構(gòu)或許打算響應(yīng)兗煤澳洲的籌資行動(dòng)，為這筆兗煤澳洲所說的“革命性”(transformative)交易提供資金。兗煤澳洲幾乎沒什么可失去的。如果這筆交易失敗，它只需支付力拓2350萬美元的“分手費(fèi)”。

考慮到過去一年熱煤價(jià)格的反彈，肯定會(huì)有投資者準(zhǔn)備支持這筆交易，即使他們對(duì)如今全球煤炭市場(chǎng)隨北京的政策制定者的意愿而波動(dòng)略感緊張。

力拓方面顯然擔(dān)憂這筆交易會(huì)失敗，因?yàn)橹芏_(dá)成的協(xié)議的附加條款為競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)敞開著大門。

盡管力拓表示不會(huì)主動(dòng)招攬其他報(bào)價(jià)，但如果有某個(gè)競(jìng)購方的報(bào)價(jià)至少比兗煤澳洲的總收購價(jià)還高1億美元，力拓也是準(zhǔn)備與其談判的。兗煤澳洲的總收購價(jià)包含10年的潛在產(chǎn)出礦區(qū)土地使用費(fèi)，這部分費(fèi)用不包含在整體報(bào)價(jià)中，但兗煤澳洲已同意支付。

一些機(jī)構(gòu)可能會(huì)仔細(xì)研究周二公布的協(xié)議的細(xì)節(jié)。

斯特拉塔(Xstrata)前首席執(zhí)行官米克?戴維斯(Mick Davis)的投資平臺(tái)X2資源(X2 Resources)幾年前差點(diǎn)收購力拓的這項(xiàng)業(yè)務(wù)，后來被投資者阻止，這些投資者不愿讓外界看到他們投資一種骯臟的化石燃料。之后戴維斯改組了他的基金。

嘉能可(Glencore)并不掩飾其對(duì)力拓旗下煤炭資產(chǎn)的興趣，這些資產(chǎn)所在的位置靠近嘉能可在獵人谷(Hunter Valley)的礦區(qū)。嘉能可首席執(zhí)行官伊凡?格拉森伯格(Ivan Glasenberg)此前曾試圖促成雙方合并在該地區(qū)的業(yè)務(wù)，但遭到力拓前首席執(zhí)行官薩姆?沃爾什(Sam Walsh)拒絕。

盡管嘉能可獨(dú)力提出勝過兗煤澳洲的報(bào)價(jià)的能力令人懷疑，但它可以與一個(gè)財(cái)力雄厚的伙伴合作。最近嘉能可就通過聯(lián)合的方式收購了俄羅斯石油巨擘Rosneft 19.5%的股份。