4月5日，保監(jiān)會批復了幸福人壽增資擴股的申請，公司注冊資本金由60億元變更為101.3億元。而這也是四個月內(nèi)，幸福人壽股東的第二次增資，兩次增資累計達70億元，將直接提高該公司的償付能力。

然而，保監(jiān)會日前宣布將啟動“償二代”二期工程，并表示行業(yè)整體償付能力充足穩(wěn)定，但部分結(jié)構性指標下行，呈現(xiàn)出穩(wěn)中有憂的特征。而從險資運用情況來看，成為上市公司前十大流通股股東的保險資金賬戶依然有萬能險賬戶的身影閃現(xiàn)，而個別公司也出現(xiàn)了短期進出個股的行為。分析師表示，“償二代”下萬能險業(yè)務對保險公司的償付能力消耗較大，股票的浮盈需要計提更多最低資本，萬能險賬戶在未來若干年將承受一定壓力，需要注重防范投資風險，避免短炒個股而成為被監(jiān)管的對象。

另一方面，對于承諾8年的幸福人壽而言，此前一直處于虧損狀態(tài)。得益于資產(chǎn)驅(qū)動負債的發(fā)展模式，幸福人壽終于在2015年結(jié)束了持續(xù)多年的虧損，實現(xiàn)首度盈利，凈利潤3.35億元。而隨著保監(jiān)會對萬能險政策的收緊，2016年該公司凈利潤再度大幅縮水，僅為1801.59萬元。而幸福人壽成立至今，累計虧損金額已達30億之巨。

兩次增資70億

2016年幸福人壽償付能力持續(xù)在監(jiān)管紅線附近徘徊，四季度末綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率分別為105.71%和58.61%，比三季度末分別下滑了14個和8個百分點。

在“償二代”體系中，評價保險公司償付能力的重要指標是綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率。根據(jù)規(guī)定，前者不應低于100%，而后者則應不低于50%。也就是說，幸福人壽面臨“踩線”的危險。

去年11月，幸福人壽實際控制人中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司(下稱“中國信達”)在香港證券交易所發(fā)布公告稱，收到幸福人壽向本公司提出的增資方案以征詢各股東單位增資意向。中國信達擬按照現(xiàn)有持股比例向幸福人壽認購新股，認購金額不超過35.57億元。

據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)了解，同年12月，幸福人壽發(fā)布增資方案，公司以每股1.55元的價格增發(fā)3.8億股新股。其中，中國信達以3億元認購1.94億股，增資后持股比例為50.995%;第二大股東三胞集團有限公司以2.88億元認購1.86億股，增資后持股比例為14.106%。增資后，幸福人壽注冊資本金變更為60.1億元，股東數(shù)目保持不變，不新增股東。

今年3月6日，幸福人壽2017年第一次臨時股東大會再一次提出增資。根據(jù)方案，公司以每股1.55元的價格增發(fā)41.2億新股，其中，中國信達以32.57億元認購21.01億股，增資后持股比例為50.995%。

4月，保監(jiān)會發(fā)布公告稱，批復幸福人壽注冊資本金變更為101.3億元。此次，幸福人壽增發(fā)股，增資之后的股東數(shù)目保持不變，第一大股東中國信達持股比例不變。而這也是時隔三個月后幸福人壽的第二次增資。

兩次增資中，幸福人壽第一大股東中國信達先出資3億元認購1.93億股，后出資32.56億元認購21.01億股，共計出資35.57億元認購22.94億股。

八年巨虧30億盈利難為繼

資料顯示，幸福人壽成立于2007年11月，股東包括中國信達、三胞集團有限公司、陜西煤業(yè)化工集團有限責任公司等企業(yè)，現(xiàn)有注冊資本101.3億元，總資產(chǎn)超過770億元。公司總部設在北京，在全國設有22家省級分公司，開設各級分支機構244家。

投資時報報道稱，幸福人壽成立8年都未能實現(xiàn)盈利。年報數(shù)據(jù)顯示，該公司2009年至2014年間凈利潤依次虧損2.45億元、4.5億元、7.37億元、7.91億元、7.53億元、3.93億元。

不過，跟隨潮流逐漸走上資產(chǎn)驅(qū)動負債道路的幸福人壽，經(jīng)營境況逐步得到緩解，其2015年凈利潤扭虧為盈，盈利3.35億元。當年，該公司原保險保費收入為107.48億元，代表萬能險的保戶投資款新增交費為162.38億元，萬能險占規(guī)模保費比例高達60%。

好不容易見到的“幸?！笔锕猓瑓s沒有得到更好的延續(xù)。隨著萬能險監(jiān)管收緊，2016年該公司凈利潤再度大幅縮水，數(shù)據(jù)顯示，2016年該公司凈利潤僅為1801.59萬元。

而在有數(shù)據(jù)可查的八年中，幸福人壽合計虧損約30億元。

事實上，萬能險較為激進的公司，通常會面臨償付能力不足的問題。根據(jù)幸福人壽最新披露的年報數(shù)據(jù)，截至2016年底，該公司可供出售的股票類資產(chǎn)為8.70億元，而2015年這一數(shù)據(jù)僅為0.19萬元。

據(jù)了解，幸福人壽償付能力近年來多次亮起紅燈。其2016年四個季度的核心償付能力充足率分別為71.41%、67.51%、66.57%、58.61%，承壓明顯。幸福人壽公布的償付能力季度報告摘要顯示，其在2016年四個季度末的綜合償付能力充足率分別為139.60%、132.78%、119.68%、105.71%，呈現(xiàn)一路下降之勢。

“償二代”新階段下償付能力仍承壓

保監(jiān)會日前宣布將啟動“償二代”二期工程。保監(jiān)會有關部門向保險集團(控股)公司、保險公司、保險資產(chǎn)管理公司發(fā)布《關于報送2016年度財務報告有關事項的通知》，以進一步明確2016年度財務相關報告電子版本的報送要求。

《通知》提出，相關機構應當通過“償二代”監(jiān)管信息系統(tǒng)報送各類2016年度報告的電子版本，包括財務報告、審計報告、管理建議書、交強險專題財務報告、分紅保險專題財務報告等。另外，保險資產(chǎn)管理公司等未開通“償二代”監(jiān)管信息系統(tǒng)報送賬號的，要向保監(jiān)會有關部門聯(lián)系人郵箱發(fā)送申請開通報送賬號的郵件，郵件內(nèi)容包括：申請事項、公司全稱及簡稱、公司經(jīng)營保險業(yè)務許可證的機構編碼、公司經(jīng)營業(yè)務范圍、聯(lián)系人信息等。

據(jù)中國證券報報道，“償二代”從多個方面對保險公司的合規(guī)管理提出了要求，保險資金運用也被包含在內(nèi)。申萬宏源分析師表示，“償二代”下股票的浮盈需要計提更多最低資本，保險公司可以通過及時止盈降低對公司最低資本要求。

幸福人壽在2016年年報里躋身中國海誠前十大流通股股東名單后，又從后者披露的2017年一季報前十大流通股股東名單上“失蹤”。上市公司公布的2016年年報顯示，幸福人壽成為塔牌集團、中國海誠等6家公司的前十大流通股股東，其中5只賬戶為萬能險賬戶。

不愿具名的分析人士表示，目前，多家保險公司在二級市場上的持股賬戶仍以萬能險為主，在萬能險未來若干年將進行調(diào)整的預期下，此類賬戶將承受一定壓力。而在“償二代”監(jiān)管體系下，萬能險賬戶尤其需要注重防范投資風險，注重價值投資，并避免短炒個股而成為被監(jiān)管的對象。

監(jiān)管政策的收緊，也讓幸福人壽不得不面對轉(zhuǎn)型問題。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，幸福人壽董事長李傳學表示：“在資本金到位后，幸福人壽將會擁有充裕的現(xiàn)金流和充足的償付能力，這為自身的價值轉(zhuǎn)型提供了契機。”

對于幸福人壽具體的轉(zhuǎn)型思路，李傳學表示：“一是產(chǎn)品結(jié)構從理財型業(yè)務向保障型業(yè)務轉(zhuǎn)變;二是保費結(jié)構從躉交業(yè)務推動向期交業(yè)務拉動轉(zhuǎn)變;三是年期結(jié)構由短期向長期轉(zhuǎn)變;四是渠道結(jié)構從銀保渠道為主向個險渠道傾斜轉(zhuǎn)變?！?/p>