即將私有化的中國(guó)最大時(shí)尚零售商、最大鞋企Belle International Holdings Ltd. (1880.HK)百麗國(guó)際控股有限公司(下簡(jiǎn)稱百麗集團(tuán))發(fā)布其在公開(kāi)市場(chǎng)的最后一份年報(bào)，如此前3月份該集團(tuán)發(fā)布的盈警，截止2017年2月28日的2017財(cái)年，百麗集團(tuán)純利下跌18.1%，由人民幣29.341億元(下簡(jiǎn)稱“元”)跌至24.034億元，符合盈警預(yù)期，但連續(xù)兩年下滑。

　　受益于運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)向好及新增該類別店鋪推動(dòng)，2017財(cái)年百麗集團(tuán)收入仍錄得2.2%的增幅，由407.902億元增至417.065元，其中運(yùn)動(dòng)和服飾業(yè)務(wù)收入15.4%的增幅抵消了鞋類品牌10.0%的收入跌幅。上述收入狀況顯示百麗集團(tuán)面臨的結(jié)構(gòu)化變化，2017財(cái)年集團(tuán)運(yùn)動(dòng)和服飾業(yè)務(wù)227.465億元的收入首次超越鞋類業(yè)務(wù)189.600億元，占比分別為54.5%和45.5%，而2016財(cái)年，集團(tuán)鞋類業(yè)務(wù)收入占比51.7%。

??? 由于鞋類業(yè)務(wù)主要為自營(yíng)，其毛利率遠(yuǎn)高于代理的運(yùn)動(dòng)品牌和服飾業(yè)務(wù)，因此結(jié)構(gòu)變化造成了集團(tuán)盈利能力的變化。2017財(cái)年，百麗集團(tuán)鞋類和運(yùn)動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)毛利率分別為66.9%和43.8%，相差2310個(gè)基點(diǎn)之巨大，較2016財(cái)年67.3%和44.5%分別下滑40和70個(gè)基點(diǎn)，運(yùn)動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)毛利率下滑主要因上年貨源偏緊。2017財(cái)年，百麗集團(tuán)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)35.552億元，同比下滑15.4%，撇除2016財(cái)年鞋類業(yè)務(wù)商譽(yù)及其他無(wú)形資產(chǎn)減值因素，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降16.2%，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率則大跌180個(gè)基點(diǎn)。百麗集團(tuán)稱，比較發(fā)達(dá)成熟的國(guó)家鞋履市場(chǎng)一般而言各風(fēng)格板塊以運(yùn)動(dòng)、休閑為主，正裝鞋相對(duì)有限，而伴隨中國(guó)消費(fèi)者迅速成長(zhǎng)，多元化需求和個(gè)性化審美，或更多同樣體現(xiàn)在運(yùn)動(dòng)、休閑類別，這造成了集團(tuán)傳統(tǒng)鞋履業(yè)務(wù)的持續(xù)萎縮壓力，不過(guò)集團(tuán)歷史上對(duì)運(yùn)動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)的介入，部分抵消了對(duì)上述趨勢(shì)的反映不及。從長(zhǎng)期發(fā)展方向來(lái)看，百麗集團(tuán)稱公司希望在鞋類、運(yùn)動(dòng)、時(shí)裝配飾等方面保持積極介入，通過(guò)不同配置降低風(fēng)險(xiǎn)、順勢(shì)而為。

　　2017財(cái)年期內(nèi)，百麗集團(tuán)鞋類業(yè)務(wù)銷售點(diǎn)萎縮700家至13062間，與此同時(shí)，通電銷售亦因銷量和客單價(jià)雙雙下滑而錄得雙位數(shù)暴跌，關(guān)店主要是集團(tuán)主動(dòng)對(duì)銷售網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行梳理，以更加謹(jǐn)慎的態(tài)度評(píng)估渠道環(huán)境。關(guān)店同時(shí)，集團(tuán)積極開(kāi)展線上渠道及奧特萊斯店，部分去掉低效線下門店。2017年，鞋類業(yè)務(wù)利潤(rùn)率15.7%，同比暴跌300個(gè)基點(diǎn)，集團(tuán)預(yù)計(jì)未來(lái)若同店銷售繼續(xù)下滑，該業(yè)務(wù)利潤(rùn)率將持續(xù)受壓。百麗集團(tuán)目前鞋類業(yè)務(wù)中自營(yíng)品牌包括Belle、Teenmix、Tata、Staccato、Senda、Basto、Joy&Peace、Millies、SKAP、:15MINS、Jipi Japa及 Mirabell等;代理品牌主要包括Bata、Clarks、Hush Puppies、Mephisto及 Caterpillar等。運(yùn)動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)仍受大市刺激保持高增長(zhǎng)，同店銷售期內(nèi)錄得中個(gè)位數(shù)增幅，另一方面，銷售點(diǎn)持續(xù)增加543家至7654間，增幅7.6%，其中一線運(yùn)動(dòng)品牌店鋪凈增252間，二線凈增251間，服裝業(yè)務(wù)凈增40間新店。該分部的一線品牌為Nike耐克及Adidas阿迪達(dá)斯，二線運(yùn)動(dòng)品牌為PUMA彪馬及Converse匡威等，服裝品牌包括moussy、SLY及REPLAY等。該分部利潤(rùn)率2017財(cái)年下滑70個(gè)基點(diǎn)至8.1%，集團(tuán)稱主要因?yàn)槠溥\(yùn)動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)僅涉及到價(jià)值鏈中的零售環(huán)節(jié)。

　　在財(cái)報(bào)中，百麗集團(tuán)承認(rèn)公司上市十周年間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生巨大變化，高速增長(zhǎng)紅利期已經(jīng)結(jié)束，低增長(zhǎng)成為新常態(tài)。雖然消費(fèi)潛力仍有繼續(xù)釋放動(dòng)力，但中產(chǎn)階級(jí)驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)兩極化明顯，傳統(tǒng)渠道、營(yíng)銷、品牌面臨挑戰(zhàn)。百麗集團(tuán)稱，上述分化主要因消費(fèi)者對(duì)性價(jià)比要求更高、便利性要求更高、個(gè)性化要求更高。對(duì)于轉(zhuǎn)型，百麗集團(tuán)表示，不僅僅是低迷的鞋類業(yè)務(wù)需要，運(yùn)動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)消費(fèi)者行為和渠道同樣急劇變化，其中百貨行業(yè)的演變必然會(huì)影響集團(tuán)相關(guān)業(yè)務(wù)。作為零售企業(yè)，以消費(fèi)者為中心、以科技為驅(qū)動(dòng)力、以數(shù)字化為主線的轉(zhuǎn)型之路是集團(tuán)不可避免的選擇，若錯(cuò)過(guò)當(dāng)前關(guān)鍵窗口期，有可能失去立命之本?；谏鲜稣J(rèn)知，百麗集團(tuán)表示，已經(jīng)聘用國(guó)際領(lǐng)先的戰(zhàn)略咨詢公司對(duì)集團(tuán)業(yè)務(wù)進(jìn)行系統(tǒng)性診斷和梳理。4月底，百麗集團(tuán)已經(jīng)宣布由接到集團(tuán)管理層牽頭的私有化方案，以總市值531億港元對(duì)集團(tuán)進(jìn)行私有化，目前，各項(xiàng)融資 、交易正在進(jìn)行中。百麗集團(tuán)擬派末期息0.06元，與上年持平，周一收盤，該公司股價(jià)報(bào)6.10港元，漲幅0.16%，仍低于其私有化價(jià)格的6.30港元。