后iPhone時(shí)代 蘋果能否找到新的收入來源？

• 2018年2月7日 ZhouXun來源：阿爾法工場(chǎng) 1157 74
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  2018-2023年智能手機(jī)操作系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來發(fā)展現(xiàn)狀趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告

  隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，智能手機(jī)操作系統(tǒng)市場(chǎng)發(fā)展面臨巨大機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，智能手機(jī)操作系統(tǒng)企業(yè)數(shù)量越來越多，市場(chǎng)正面臨著供給與需求的不對(duì)稱，智能手機(jī)操作系統(tǒng)行業(yè)有進(jìn)一步洗牌的...

過去幾年，蘋果業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)十分依賴硬件(特別是iPhone)的銷售。2015財(cái)年，iPhone占蘋果總收入的比重甚至高達(dá)66%。不過，硬件市場(chǎng)的飽和迫使蘋果需要找到新的收入來源。

01

超級(jí)周期并未出現(xiàn)

過去一年，不斷有分析師吶喊iPhone X將把蘋果帶入到一個(gè)“超級(jí)周期”，重回甚至超越iPhone 6推出時(shí)的盛況。但蘋果公布的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，情況并不是那么回事。

蘋果上周四公布，2018財(cái)年第一財(cái)季的iPhone銷量為7,730萬部，低于分析師8,000萬部的平均預(yù)期，也低于上年同期的7,830萬部。

蘋果第一財(cái)季收入為883億美元，凈利潤(rùn)略高于200億美元，均超出預(yù)期。當(dāng)季設(shè)備銷量下降，但收入同比增長(zhǎng)12.7%，這主要得益于兩點(diǎn)：iPhone售價(jià)提高以及用戶花費(fèi)增加。

蘋果 iPhone X起售價(jià)為1,000美元，高于分析師此前預(yù)計(jì)的756美元。第一財(cái)季，蘋果用戶購買iPhone的平均支出超過了796美元。iPhone過去的平均售價(jià)從未超過700美元。

蘋果當(dāng)季的軟件和服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比大幅增長(zhǎng)18%，至85億美元。盡管與2017財(cái)年第四財(cái)季基本持平且略低于分析師的預(yù)期，但蘋果CEO蒂姆·庫克對(duì)這些業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)感到十分滿意。

蘋果CFO盧卡斯·麥斯特里表示，在去年12月24日開始的一周之內(nèi)，在App Store購買或下載應(yīng)用的用戶數(shù)量刷新紀(jì)錄，在此期間的應(yīng)用總消費(fèi)額超過8.9億美元，隨后的元旦節(jié)一天的消費(fèi)額就達(dá)到3億美元。

第一財(cái)季期間，包括Apple Watch和AirPods等智能手機(jī)配件在內(nèi)的“其他產(chǎn)品”收入的增幅最大，同比增長(zhǎng)50%，至55億美元。

這些數(shù)據(jù)顯示出，蘋果正盡可能通過各種方式，從iPhone粉絲身上獲取更多的收入。雖然iPhone每年的銷量并不一定會(huì)保持增長(zhǎng)的勢(shì)頭，但卻可以通過銷售配件以及吸引用戶使用Apple Music和iCloud等訂閱服務(wù)，從每一部售出的iPhone上賺取更多的利潤(rùn)。

02

服務(wù)業(yè)務(wù)成賺錢機(jī)器

瑞信分析師庫賓德·加查本周預(yù)測(cè)，未來幾年，蘋果用戶在Apple Pay和Apple Music等服務(wù)項(xiàng)目上的花費(fèi)將會(huì)翻番。這將給蘋果每年帶來額外數(shù)十億美元的利潤(rùn)。

加查對(duì)蘋果的業(yè)務(wù)進(jìn)行了一番研究后表示，投資者或許低估了Apple Pay、Apple Care、Apple Music和iCloud等蘋果應(yīng)用的成長(zhǎng)潛力。

加查在研報(bào)中稱，目前蘋果與服務(wù)相關(guān)的毛利潤(rùn)已從2010年的32億美元上升至145億美元左右，到2020年可能會(huì)增長(zhǎng)逾一倍，至340億美元;預(yù)計(jì)到2020年，每名用戶每天在蘋果應(yīng)用上的花費(fèi)將從目前的約61美元增長(zhǎng)85% ，至113美元;屆時(shí)，服務(wù)項(xiàng)目對(duì)蘋果利潤(rùn)的貢獻(xiàn)將從15%提高至29%，如果蘋果能推出電視服務(wù)的話，這個(gè)比例還會(huì)上升。

加查表示，千萬別想當(dāng)然地認(rèn)為蘋果不會(huì)在未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)涉足電視流媒體業(yè)務(wù)以及加大對(duì)游戲業(yè)務(wù)的投入。

他還重申了對(duì)蘋果的“買入”評(píng)級(jí)，并將蘋果納入到瑞信編制的美股頂尖投資標(biāo)的名單中。

過去幾年，蘋果業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)十分依賴硬件(特別是iPhone)的銷售。2015財(cái)年，iPhone占蘋果總收入的比重甚至高達(dá)66%。不過，硬件市場(chǎng)的飽和迫使蘋果需要找到新的收入來源。

蘋果預(yù)計(jì)第二財(cái)季智能手機(jī)銷量為5,000萬部，較上年同期的6,100萬部下滑，也低于分析師5,900萬部的平均預(yù)期，這也將是蘋果智能手機(jī)銷量首次出現(xiàn)下降。預(yù)計(jì)iPhone相關(guān)收入將從上年同期的402億美元減少至330億美元。加查認(rèn)為，到2020年，智能手機(jī)對(duì)蘋果毛利潤(rùn)的貢獻(xiàn)僅為38%。

截至目前，蘋果已售出的設(shè)備總量超過了10億部，隨著該公司瞄準(zhǔn)高消費(fèi)客戶群體，軟件服務(wù)業(yè)務(wù)將可能從一定程度上彌補(bǔ)設(shè)備銷售下滑的不利影響。

在1月份召開的分析師電話會(huì)議上，蘋果強(qiáng)調(diào)了服務(wù)業(yè)務(wù)的重要性。庫克表示，設(shè)備用戶基礎(chǔ)的擴(kuò)大加快了服務(wù)業(yè)務(wù)銷售增長(zhǎng)的步伐，服務(wù)業(yè)務(wù)已成為蘋果重要的大規(guī)模穩(wěn)定收入來源。

蘋果CFO麥斯特里向分析師表示，蘋果極大地滿足了數(shù)量迅速增長(zhǎng)的忠實(shí)用戶對(duì)服務(wù)的需求。

加查預(yù)計(jì)，目前蘋果活躍以及高收入用戶基礎(chǔ)達(dá)到了5.88億人;保守估計(jì)到2020年，服務(wù)業(yè)務(wù)以及iPhone 應(yīng)用安裝和更新占蘋果毛利潤(rùn)的比重將達(dá)55% 。

他表示，過去蘋果的成長(zhǎng)得益于硬件的銷售，但未來服務(wù)業(yè)務(wù)將給該公司帶來持續(xù)不斷的現(xiàn)金流。

或許“超級(jí)周期”并未像分析師預(yù)想的那樣出現(xiàn)，這樣的舉措仍不失為引導(dǎo)收入增長(zhǎng)的優(yōu)良路徑。

03

現(xiàn)金儲(chǔ)備充裕

蘋果目前持有超過1,600億美元的現(xiàn)金，未來打算花掉這些資金，并最終停止積累巨額現(xiàn)金。

過去10年，蘋果的現(xiàn)金儲(chǔ)備一度高達(dá)2,840億美元，卻利用超過1,000億美元的債務(wù)來用于股東回饋等事宜。蘋果將在第二財(cái)季報(bào)告中進(jìn)一步解釋如何處置巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備。

有分析師表示，蘋果可能會(huì)將大部分現(xiàn)金用于分紅。該公司去年宣布，將把股東回饋計(jì)劃的規(guī)模擴(kuò)大500億美元，至3,000億美元左右，用于股票回購和分紅。

假設(shè)蘋果在第二財(cái)季宣布把股東回饋計(jì)劃的規(guī)模擴(kuò)大1,000億美元，它手頭的現(xiàn)金依然還剩630億美元。投資者關(guān)心的是，蘋果將通過何種途徑使用剩余的現(xiàn)金呢?

蘋果曾在1月份表示，將把超過100億美元的現(xiàn)金用于拓展數(shù)據(jù)中心。該公司還打算興建一座新的校園，并帶動(dòng)2萬個(gè)就業(yè)崗位。

蘋果也可能將部分現(xiàn)金用于收購其他公司。針對(duì)這一點(diǎn)，麥斯特里暗示蘋果不打算改變其收購戰(zhàn)略。

他表示，蘋果的收購戰(zhàn)略一向是關(guān)注能夠加速產(chǎn)品研發(fā)、填補(bǔ)品類空白以及提供新的用戶體驗(yàn)的領(lǐng)域;蘋果在2017年展開了19筆收購交易，不過規(guī)模都不大。迄今為止，該公司完成的最大一筆收購是2014年斥資30億美元收購Beats。

一些分析師猜測(cè)，未來蘋果可能會(huì)展開大手筆收購，例如收購奈飛和迪士尼。不過這兩家公司市值巨大，分別為1,150億美元和1,670億美元，不太可能成為蘋果收購的對(duì)象。因此蘋果或許還是會(huì)尋找能夠帶來人才和未來產(chǎn)品提升的小型企業(yè)。

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