東方資產管理公司發(fā)布《中國不良資產市場調查報告》

• 2018年4月13日 ZhangHongYuan來源：證券時報 1163 75
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  2018-2023年中國小微金融行業(yè)全景調研與發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報告

  產業(yè)現(xiàn)狀小微金融就是傳統(tǒng)金融+互聯(lián)網，小微金融+互聯(lián)網的市場巨大，這是由小微金融的市場性質決定的。長期以來困擾中國經濟發(fā)展的中小企業(yè)融資問題，如今并沒有得到解決。傳統(tǒng)金融機構用了互...

相比于2017年度報告，本次金融受訪者在對銀行不良資產變化趨勢、真實不良資產狀況、不良資產市場變化以及房地產風險方面有明顯變化，記者梳理出《報告》以下幾大看點，給讀者呈現(xiàn)未來一段時間內的不良資產市場發(fā)展趨勢：

4月12日，四大資產管理公司(AMC)之一的東方資產管理公司發(fā)布《中國不良資產市場調查報告》，這是東方資產第11年發(fā)布此報告，該報告在業(yè)內有較大影響力，本次調查回收的有效問卷受訪者總數(shù)為391人，其中來自一線商業(yè)銀行從業(yè)者201人，資產管理公司從業(yè)者190人，可見報告在反映金融界一線從業(yè)人員對不良資產市場的看法具有較強代表性。

相比于2017年度報告，本次金融受訪者在對銀行不良資產變化趨勢、真實不良資產狀況、不良資產市場變化以及房地產風險方面有明顯變化，記者梳理出《報告》以下幾大看點，給讀者呈現(xiàn)未來一段時間內的不良資產市場發(fā)展趨勢：

看點一：銀行不良資產迎拐點?看法分歧大

在針對未來3-5年銀行業(yè)不良資產走勢的看法時，來自銀行業(yè)和資產管理公司的從業(yè)者呈現(xiàn)出不同看法。全部調查統(tǒng)計結果顯示，34.3%的受訪者預計未來3-5年銀行業(yè)不良資產會緩慢下降，31.5%的受訪者認為會緩慢上升，5.9%的受訪者認為會加速上升 。

基于宏觀數(shù)據(jù)的改善，部分觀點認為，我國不良貸款率將觸頂并迎來拐點，但從資產管理公司視角來看，此判斷為時尚早。

《報告》稱，從中長期來看，目前不良貸款率可能只是一次階段性下探，未來3-5年仍將緩慢上升，有五個方面的原因：

一是造成此輪不良資產上升的重要因素尚未扭轉，我國經濟處于并將長期處于“L”形增長態(tài)勢，結構調整陣痛繼續(xù)，隱性不良資產規(guī)模巨大，存量不良資產出清的高峰并未到來;

二是從生成機制看，短期內不良貸款率的基本穩(wěn)定，或存在機構人為因素影響，例如結合具體情況逐步釋放存量不良貸款，有的甚至采取多種方法掩蓋不良資產，這無法扭轉經濟形勢造成的實際發(fā)展趨勢;

三是強金融監(jiān)管對非銀行金融機構的影響仍在發(fā)酵， 尤其是大資管新規(guī)即將出臺，勢必會加劇類信貸資產風險的暴露;

四是供給側結構性改革不斷深化， 作為建設現(xiàn)代經濟體系的主要任務，其在加速“僵尸企業(yè)”市場出清、去落后產能的同時，也降低了相關非金融企業(yè)應收賬款的周轉速度，增加了不良資產市場供給;

五是我國不良資產率相對較低，隨著經濟結構優(yōu)化升級，盡管出現(xiàn)一定程度上升，但仍處于正常范圍。

相比于上述資產管理公司的看法，銀行業(yè)對不良資產變化趨勢則更為樂觀一些。調查結果顯示，39%的銀行業(yè)受訪者認為，我國銀行不良貸款見頂時間在2020年以后，認為在2019年的受訪者占31%?？梢?，多數(shù)銀行業(yè)受訪者認為我國銀行不良貸款率近期仍將維持攀升趨勢。

看點二：關注類貸款轉化為不良或在2019年集中爆發(fā)

關注類貸款規(guī)模是考核銀行潛在風險的重要指標，從不良資產遷徙角度看，關注類貸款最有可能轉化為不良貸款。 近年來，我國銀行關注類貸款規(guī)模快速增加。

調查結果顯示，超過一半的受訪者認為，我國銀行關注類貸款中有 20%-40%會轉變?yōu)椴涣假J款 。

截至2017年第三季度末，我國銀行關注類貸款達3.42萬億元。如果轉變?yōu)椴涣假J款的比例為20%-40%，不良貸款規(guī)模將增加接近6000億-10000億元。截至2017年第三季度，我國銀行不良貸款余額為1.67萬億元，如果再加上可能轉變?yōu)椴涣假J款的6000億-10000億元，不良貸款率可能會達到2.5%以上，需要引起重視和警惕。

在針對關注類貸款轉化為不良的時間節(jié)點方面，有相當一部分受訪者認為關注類貸款轉變?yōu)椴涣碱愘J款在2019年達到一個峰值，之后逐年遞減，這反映了這部分受訪者認為2019年商業(yè)銀行積累的不良貸款風險難以平滑，將存在集中爆發(fā)的壓力。

看點三：受訪者依舊認為真實不良率被普遍低估，但情況有所好轉

盡管目前監(jiān)管部門公布的銀行業(yè)不良貸款率只有1.74%，但外界普遍認為，真實的不良狀況被低估，甚至是銀行從業(yè)者也如此認為?！秷蟾妗方Y果也顯示，55%的銀行受訪者認為2018年商業(yè)銀行賬面不良貸款率與其實際信貸風險相比被小幅低估，17.5%的受訪者認為被大幅低估，兩者合計占比為72.5%?？梢姡鄶?shù)受訪者認為2018年商業(yè)銀行賬面不良貸款率與其實際信貸風險相比普遍被低估。

上述調查結果與2017年類似，受訪者都認為商業(yè)銀行賬面不良貸款率與其實際信貸風險相比普遍被低估，但與2017年調查結果不同的是，2018年的調查結果顯示認為商業(yè)銀行賬面不良貸款率與其實際信貸風險相比被“大幅低估”的受訪者占比明顯下降，這說明受訪者認為2018年商業(yè)銀行賬面不良貸款率相對客觀地反映了商業(yè)銀行風險狀況，商業(yè)銀行面臨的不良貸款壓力可能已經有所減小。

既然外界普遍認為真實不良率被低估，那么受訪者預計真實不良率有多高?調查顯示，40%的受訪者認為其所在地區(qū)的銀行類金融機構真實不良貸款率可能達到3%-5%。

與前幾年調查結果相比，近兩年調查結果顯示，認為其所在地區(qū)的銀行類金融機構真實不良貸款率可能達到3%以上的受訪者明顯增多，且多數(shù)集 中在3%-5%。與2017年相比，認為2018年真實不良貸款率超過3%、5%和 8%的受訪者占比均有一定程度上升，這說明銀行類金融機構不良貸款壓力依然較大。

看點四：房地產不良風險開始加速暴露，銀行能承受20%-30%的房價降幅

房地產領域的不良資產也同樣值得關注。

全部調查統(tǒng)計結果顯示，32.8%的受訪者認為2018年銀行不良資產規(guī)模增長最顯著的行業(yè)為制造業(yè)，30.3%的受訪者認為是房地產業(yè) 。

自2017年北京“3·17”嚴格調控開始，全國超百城發(fā)布了近250次樓市調控政策，有效遏制了熱點城市的投機需求?！秷蟾妗氛J為，黨的十九大報告提出:“堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，加快建立多主體供給、多渠道保障、租購并舉的住房制度，讓全體人民住有所居?！痹谶@一主基調下，預計2018年我國房地產市場會繼續(xù)承受較大壓力，涉房不良貸款規(guī)模也可能會增加。

不僅是金融業(yè)一線從業(yè)人員意識到了房地產領域的不良風險，經濟學家群體也持相同觀點。在受訪的經濟學家中，有64%認為房地產業(yè)的不良資產規(guī)模將會顯著增長，其次是制造業(yè)。

自2013 年以來，房地產業(yè)的不良貸款規(guī)模增長較快，尤其是2015年，幅度達73%，《報告》預計2018年增幅不低于20%。

《報告》認為，盡管房地產行業(yè)的不良貸款率總體上相對較低，但一直處于上升態(tài)勢，隨著調控政策持續(xù)發(fā)力，房地產市場的調整幅度將會不斷增加，預計2018年不良貸款率會達到1.5%左右，向整體平均水平趨近。

對于房地產風險所帶來的威力，市場一直非常關心，作為“輸血”房地產行業(yè)的主力軍，銀行能承受多大幅度的房地產價格下跌?

對此，《報告》調查結果顯示，46.6%的受訪者認為可能使銀行面臨顯著壓力的房價降幅為20%-30%，29.2%的受訪者認為是30%-40%。其中，商業(yè)銀行受訪者的判斷相對樂觀，約38.3%認為房價降幅超過30%才會給銀行帶來顯著壓力，略高于持有相同觀點的資產管理公司受訪者比重(32.6%)。

因此，《報告》認為，若房地產市場在密集政策下反應過度，比如房價下跌20%-30%，或者市場預計房地產稅政策出臺可能造成過大沖擊，勢必會對整體產業(yè)鏈條產生影響，屆時包括建筑業(yè)、房地產業(yè)在內的行業(yè)風險將連環(huán)爆發(fā)，強力沖擊銀行的風險底線。

看點五：警惕不良資產包價格虛高導致二次不良潮

全部調查統(tǒng)計結果顯示，45.1%的受訪者認為2018年金融不良資產將以相對于賬面價格三折至五折的價格成交，43.1%的受訪者預計成交價格相對賬面價格打五折至七折。

《報告》認為，不良資產包成交價格高企雖然與其質量提升有密切關系，但更多地是源于市場供需明顯改變，存在供需失衡。從供給方看，隨著“三期疊加”、供給側結構性改革深化等，不良資產存量及增量依然較大，但商業(yè)銀行的處置能力有所提升，存在一定“惜售”心理;從需求方看，四大資產管理公司回歸主業(yè)、民營資本、私募基金、產業(yè)基金等也加大收購力度，市場競爭程度明顯提高，大量主體和資金涌入不良資產市場，顯著推高了不良資產包價格。

《報告》警告稱，資產包價格虛高降低了行業(yè)投資回報率，對于高資金成本的市場主體而 言，盈利空間將受到大幅擠壓，甚至引發(fā)風險。例如，私募基金對現(xiàn)金流和安全性有明確要求，若到期低價拋售不良資產，將面臨較大虧損和兌付危機。杠桿的過度使用進一步加劇了這一風險，3-5倍的高杠桿大幅降低了不良資產的投資門檻，使各類公司甚至個人都能夠進入市場，一些本來無法解 決債務問題的債務人或擔保人也可以通過配資回購債權資產。一旦不良資產 價格逆轉而下，將可能引發(fā)資金鏈條斷裂，形成第二波不良資產小周期。

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