優(yōu)信赴美IPO終于實(shí)錘 二手車電商戰(zhàn)火升級

• 2018年6月4日 ZhouXun來源：中國經(jīng)營報 798 48
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  2018-2023年中國二手車電商行業(yè)發(fā)展前景分析及投資風(fēng)險預(yù)測報告

  二手車是高單價、低消費(fèi)頻次、非標(biāo)準(zhǔn)化的特殊商品，因此交易涉及的所有線下環(huán)節(jié)都不能省略。消費(fèi)者對商家的信譽(yù)、售前的咨詢和檢測、售后的保養(yǎng)和維修服務(wù)都格外看重。而這一系列的線下流程是互...

5月30日，二手車電商平臺優(yōu)信正式向美國證券交易委員會(SEC)提交招股說明書，擬募資最多5億美元在納斯達(dá)克(NASDAQ)上市。這意味著，優(yōu)信或?qū)⒊蔀橹袊周囯娚痰谝还伞?/p>

流傳半年多的優(yōu)信赴美IPO消息，近日終于得到落實(shí)。5月30日，二手車電商平臺優(yōu)信正式向美國證券交易委員會(SEC)提交招股說明書，擬募資最多5億美元在納斯達(dá)克(NASDAQ)上市。這意味著，優(yōu)信或?qū)⒊蔀橹袊周囯娚痰谝还伞?/p>

事實(shí)上，自2016年開始，優(yōu)信就頻傳上市消息。先是旗下B2B模式的二手車在線交易平臺優(yōu)信拍欲借殼步森集團(tuán)實(shí)現(xiàn)上市，但因“重大資產(chǎn)重組條件不夠成熟”未能實(shí)現(xiàn)。后又屢次傳出籌劃赴美IPO，而優(yōu)信方面未曾對外證實(shí)。

針對此次赴美IPO，優(yōu)信方面同樣采取回避態(tài)度，記者多次致電致函公司相關(guān)負(fù)責(zé)人，始終未收到回應(yīng)，電話屢次被掛斷。

分析優(yōu)信此次提交的招股說明書，公司的盈利問題可謂是“老大難”，2016年和2017年凈虧損分別為13.93億元和27.48億元，數(shù)額巨大且呈逐年遞增之勢。2017年，公司僅在營銷方面的支出就高達(dá)22億元。優(yōu)信在招股書中坦言：“2011年成立以來，我們并未盈利?！?/p>

在記者的采訪過程中，多位業(yè)內(nèi)人士指出，在群雄逐鹿的二手車電商“戰(zhàn)場”，意欲率先擁抱資本市場的優(yōu)信，若想擺脫成本持續(xù)增加、虧損不斷擴(kuò)大的困境仍有很長的路要走。

年?duì)I銷投入超過總收入

資料顯示，優(yōu)信集團(tuán)創(chuàng)建于2011年，旗下?lián)碛蠦2B模式的二手車在線交易平臺優(yōu)信拍、B2C模式的二手車交易平臺優(yōu)信二手車、優(yōu)信數(shù)據(jù)以及優(yōu)信新車等多個子業(yè)務(wù)。

從2011年到2017年1月，優(yōu)信集團(tuán)完成E輪共計10億美元融資。投資方包括：百度、騰訊、TPG、高瓴資本、KKR、老虎環(huán)球基金、華晟資本等。在資本的助推下，優(yōu)信雖然業(yè)務(wù)成交量及營業(yè)收入不斷增加，但盈利難題始終未能攻克。

根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，2017年，優(yōu)信業(yè)務(wù)成交量為63.43萬輛，同比增長67.9%，成交額為434億元，同比增長66.9%;營業(yè)收入為19.51億元，同比增長136.7%。

而2016年、2017年優(yōu)信的運(yùn)營虧損分別為12.52億元、18.23億元，凈虧損分別為13.93億元、27.48億元。如果不按照美國通用會計準(zhǔn)則(不計入股權(quán)獎勵支出和衍生負(fù)債的公允價值變動)，優(yōu)信2017年調(diào)整后凈虧損為16.96億元，2016年調(diào)整后凈虧損為10.5億元。

在剛剛過去的2018年第一季度，優(yōu)信的虧損繼續(xù)呈現(xiàn)加劇趨勢，凈虧損達(dá)到8.39億元，去年同期則為5.11億元。

為何會出現(xiàn)成交量上升，虧損卻繼續(xù)加大的現(xiàn)象?眾所周知，二手車電商一直難以逃脫“燒錢賭明天”的困局，優(yōu)信也不例外。為了吸引更多的用戶，公司需要付出巨大的流量成本。今年1月底，優(yōu)信宣布簽約好萊塢巨星、奧斯卡影帝萊昂納多·迪卡普里奧為全新品牌代言人，希望借助萊昂納多國際頂級IP，提升自身的品牌影響力。

招股書中數(shù)字透露，在2018年第一季度中，優(yōu)信的銷售及市場推廣費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、行政管理費(fèi)用分別為6.38億元、6806萬元和1.61億元。很明顯，廣告推廣費(fèi)用的占比最高。2016年、2017年，優(yōu)信在銷售和營銷上的投入分別為7.94億元、22.03億元，分別占同期總收入的96.2%、112.9%。

在汽車行業(yè)分析師鐘師看來，目前中國二手車市場交易額處在不斷上升階段，但跟國外相比還存在差距，有一定的成長空間，這或許是優(yōu)信在巨額虧損的情況下仍然受到資本青睞的原因之一。

優(yōu)信方面表示，公司計劃用此次IPO擬募集的資金來繼續(xù)提高交易服務(wù)能力和技術(shù)研發(fā)，以繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，促進(jìn)業(yè)務(wù)增長。

過半營收來自金融業(yè)務(wù)

雖然優(yōu)信目前旗下有優(yōu)信拍、優(yōu)信二手車、優(yōu)信數(shù)據(jù)和優(yōu)信新車等多個子業(yè)務(wù)，但就收入組成來看，優(yōu)信二手車和優(yōu)信拍為最主要的兩大業(yè)務(wù)。

根據(jù)2018年第一季度財務(wù)數(shù)字，公司2C交易收入、2C貸款收入、2B交易收入和其他的收入分別為0.95億元、3.59億元、1.09億元和0.86億元。不難看出，貸款收入比例占總收入的比例已超過55%。

2016年、2017年，2C貸款收入同樣占據(jù)總收入的半壁江山，分別為3.14億元、9.44億元，分別占同期總收入的比重為38.1%，48.4%。

招股書同時披露，2017年，優(yōu)信促成了12.64萬輛二手車貸款交易，二手車貸款總額達(dá)到131億元，較2016年分別增長113.6%和110.7%。

不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，中國誠信體系尚未完善，信息系統(tǒng)尚未全部打通，這一情況下，公司的貸款業(yè)務(wù)面臨不小的風(fēng)險。這一風(fēng)險在招股書中也有體現(xiàn)，截至2016年12月31日，二手車貸款逾期1至29日，30日至59日，60日至89日，以及90日或以上的拖欠率分別為0.18%，0.17%，0.11%及0.14%。截至2018年3月31日，相對應(yīng)的拖欠率分別為0.76%，0.77%，0.53%和1.56%。

值得注意的是，2017年10月優(yōu)信還推出“優(yōu)信新車一成購”產(chǎn)品。消費(fèi)者最低僅需支付1成首付就能開上新車。首付之外的車輛購置稅、上牌費(fèi)、首年保險均由優(yōu)信集團(tuán)承擔(dān)。租賃首年，消費(fèi)者只需按月支付租金，即可正常使用車輛。

不過，在最新的招股書中，這一新車業(yè)務(wù)似乎“氣數(shù)已盡”，公司方面表示：“我們出售新車業(yè)務(wù)是一次性項(xiàng)目，接下來除了出售剩余庫存之外，沒有計劃在未來繼續(xù)這一業(yè)務(wù)?！?/p>

資深汽車行業(yè)分析師張志勇認(rèn)為，一般情況下，二手車電商向新車業(yè)務(wù)延伸的目的主要就是為了完善整個汽車銷售產(chǎn)業(yè)鏈，達(dá)到互惠的目的而已。

二手車電商戰(zhàn)火升級?

根據(jù)中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016年我國二手車交易量累計達(dá)到1039.07萬輛，同比增長10.33%，首次突破千萬級大關(guān)。預(yù)計2018年，國內(nèi)二手車交易量將有望接近1500萬輛。

而目前，國內(nèi)二手車電商格局已經(jīng)形成，除了優(yōu)信之外，瓜子、人人車、大搜車等企業(yè)也都在虎視眈眈盯著這塊市場“大蛋糕”。可以預(yù)見的是，未來上述玩家之間的競爭必然愈加激烈。

在鐘師看來，若優(yōu)信成功上市，信任度等方面就會有所提升，必然會給同行業(yè)其他企業(yè)造成壓力。全國工商業(yè)聯(lián)合會汽車經(jīng)銷商商會專家顧問顏景輝也認(rèn)為，優(yōu)信的上市必然會讓其競爭力更強(qiáng)，或許會激發(fā)其他平臺的發(fā)展動力。

事實(shí)上，此前瓜子二手車的母公司車好多集團(tuán)以及大搜車等都曾傳出過上市消息，大搜車創(chuàng)始人更是對外宣稱，最快將于2018年年底IPO。

“所以，優(yōu)信的上市并不代表其就擁有優(yōu)勢，二手車電商平臺之間的競爭，誰能得到生存和發(fā)展，最終還是要看效益和口碑?！鳖伨拜x指出，目前二手車電商平臺投訴高居不下，要想長遠(yuǎn)發(fā)展，必須在技術(shù)上有所突破、運(yùn)作上實(shí)現(xiàn)落地、管理上杜絕欺詐、宣傳上防止虛假。

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