央行釋放2000億元資金發(fā)放小微企業(yè)貸款

• 2018年6月25日 ZhangHongYuan來源：北青網(wǎng)-北京青年報、富國基金 1042 66
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  2018-2024年中國裝修貸款行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報告

  隨著國內經(jīng)濟的發(fā)展，裝修貸款市場發(fā)展面臨巨大機遇和挑戰(zhàn)。在市場競爭方面，裝修貸款企業(yè)數(shù)量越來越多，市場正面臨著供給與需求的不對稱，裝修貸款行業(yè)有進一步洗牌的強烈要求，但是在一些裝修...

正如市場預期的那樣，央行果然再次實施定向降準。

中國人民銀行24日決定，自7月5日起，下調國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，進一步推進市場化法治化“債轉股”，加大對小微企業(yè)的支持力度。

正如市場預期的那樣，央行果然再次實施定向降準。昨天傍晚，央行宣布，從2018年7月5日起，下調國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，以進一步推進市場化法治化“債轉股”，加大對小微企業(yè)的支持力度。這是今年以來央行第三次實施定向降準，可向市場釋放資金7000億元。

央行有關負責人表示，此次定向降準有利于穩(wěn)步推進結構性去杠桿，有利于加大對小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，屬于定向調控和精準調控。央行將繼續(xù)實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，把握好結構性去杠桿的力度和節(jié)奏，為高質量發(fā)展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

央行年內第三次定向降準

6月20日，國務院常務會議確定了進一步緩解中小微企業(yè)融資難、融資貴的五大措施，其中第四條是“支持銀行開拓小微企業(yè)市場，運用定向降準等貨幣政策工具，增強小微信貸供給能力，加快已簽約債轉股項目落地。鼓勵未設立普惠金融事業(yè)部的銀行增設社區(qū)、小微支行?！笔袌鋈耸繐?jù)此預計將很快來臨的定向降準，果然昨天如期而至。

央行有關負責人昨天表示，此次定向降準主要有兩方面內容：一是自2018年7月5日起，下調工行、農(nóng)行、中行、建行、交行5家國有大型商業(yè)銀行和中信銀行、光大銀行等12家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用于支持市場化法治化“債轉股”項目，同時撬動相同規(guī)模的社會資金參與。相關銀行要建立臺賬，逐筆詳細記錄市場化法治化“債轉股”實施情況，按季報送人民銀行等相關部門。二是同時下調郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關銀行開拓小微企業(yè)市場，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。金融機構使用降準資金支持“債轉股”和小微企業(yè)融資的情況將納入人民銀行宏觀審慎評估。

今年以來，央行已實施兩次定向降準。第一次是1月25日開始實施的普惠金融定向降準，釋放長期流動性約4500億元。第二次是4月25日實施的定向降準置換中期借貸便利(MLF)，除去9000億元置換部分，釋放增量資金4000億元。此外，6月份央行已經(jīng)進行了兩次MLF操作。

定向降準將加快已簽約“債轉股”項目落地

為什么央行提出此次定向降準支持市場化法治化“債轉股”?央行有關負責人表示，今年以來，市場化法治化“債轉股”簽約金額和資金到位進展比較緩慢，考慮到國有大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行是市場化法治化“債轉股”的主力軍，可通過定向降準釋放一定數(shù)量成本適當?shù)拈L期資金，形成正向激勵，提高其實施“債轉股”的能力，加快已簽約“債轉股”項目落地。

值得注意的是，并非所有“債轉股”項目都會獲得降準資金支持，定向降準資金支持的“債轉股”項目應滿足一些必要條件。

央行有關負責人表示，央行鼓勵17家大中型商業(yè)銀行使用定向降準資金，支持充分體現(xiàn)市場化和法治化原則的“債轉股”項目，不支持“僵尸企業(yè)”債轉股。

釋放2000億元資金發(fā)放小微企業(yè)貸款

此外，此次定向降準可釋放約2000億元資金用于支持相關銀行開拓小微企業(yè)市場，發(fā)放小微企業(yè)貸款。央行有關負責人表示，當前我國小微企業(yè)融資難融資貴問題仍較為突出。郵政儲蓄銀行和城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)商行在支持小微企業(yè)方面發(fā)揮著重要作用，對其實施定向降準，有利于增強小微信貸供給能力，增加銀行小微企業(yè)貸款投放，降低小微企業(yè)融資成本，改善對小微企業(yè)的金融服務。

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富國基金：央行“定向降準” “去杠桿”思路有變化

昨日(6月24日)，央行宣布定向下調法定準備金率0.5個百分點，并鼓勵五大國有銀行和十二家股份制銀行運用降準釋放的資金支持法制化“債轉股”，鼓勵郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行發(fā)放小微企業(yè)貸款。至此，本周國務院常務會議所確定的“定向降準”措施正式落地，政策釋放的資金和信號無疑有利于市場行情的修復。

除此之外，本次“定向降準”還有更深遠的意義。橋水基金的達里奧堪稱去杠桿方面的研究專家。根據(jù)其多年的研究，去杠桿主要有四種方式。1、財務緊縮;2、財富再分配;3、債務減記;4、債務貨幣化。到目前為止，我國本輪去杠桿主要借助財務緊縮，通過強化監(jiān)管“緊信貸”，降低社會債務水平。但單靠財務緊縮來去杠桿，存在一些問題。首先，“緊信貸”缺乏定向性。在實際操作中，最該去杠桿的僵尸企業(yè)未受重大影響，而不少民營企業(yè)則無辜受害。其次，財務緊縮意味著支出的直接下降，對經(jīng)濟產(chǎn)生的壓力較大，在外部環(huán)境不確定性較高的當下，可能引發(fā)防風險的風險。

泛熱議的個人所得稅改革，就是通過財富再分配來去杠桿的一種嘗試。通過降低中低收入群體稅收負擔，并加大對高收入群體避稅行為的打擊，將資金轉移至普通老百姓手中，有利于降低居民負債水平，并通過增加消費幫助企業(yè)去杠桿。

而昨日推出的“定向降準”鼓勵法制化“債轉股”，則是用債務減記的方式幫助企業(yè)去杠桿。一些企業(yè)經(jīng)營情況良好，可能臨時面臨流動性問題，通過法制化“債轉股”有利于降低其負債成本，讓運營良好的企業(yè)輕裝上陣。從這個意義上看，目前去杠桿已經(jīng)從財務緊縮“單兵突擊”向財務緊縮、財富再分配、債務減記“三線作戰(zhàn)”轉換。這有助于降低去杠桿的陣痛，更好地應對外部風險?？紤]到匯率貶值壓力尚存，目前債務貨幣化可能還應慎用。

當然，債務減記“去杠桿”也面臨約束。一方面，“債轉股”后企業(yè)負債變?yōu)殂y行股權。如果企業(yè)持續(xù)面臨困境，可能造成銀行資產(chǎn)負債表“有毒化”。另一方面，過度使用“債轉股”可能產(chǎn)生道德風險，不利于僵尸企業(yè)出清。市場對管理層放任僵尸企業(yè)不能抱有幻想，改革陣痛雖然會減輕，但不會完全避免。

不過，至少短期看到“去杠桿”措施更加靈活，對資本市場而言，“定向降準”釋放流動性和信號之外，還有更深層次的利好。

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