2018年央行再啟定向降準(zhǔn) 誰將受益？

• 2018年8月9日 chinairnwz來源：互聯(lián)網(wǎng) 1270 83
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  2018-2024年中國(guó)質(zhì)押貸款行業(yè)市場(chǎng)前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報(bào)告

  中研普華通過對(duì)質(zhì)押貸款行業(yè)長(zhǎng)期跟蹤監(jiān)測(cè)，分析質(zhì)押貸款行業(yè)需求、供給、經(jīng)營(yíng)特性、獲取能力、產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈等多方面的內(nèi)容，整合行業(yè)、市場(chǎng)、企業(yè)、用戶等多層面數(shù)據(jù)和信息資源，為客戶提供深...

　　6月24日央行決定，從7月5日起，下調(diào)國(guó)有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　根據(jù)央行的公告顯示，此次定向降準(zhǔn)主要有兩方面內(nèi)容：一是自2018年7月5日起，下調(diào)工行、農(nóng)行、中行、建行、交行五家國(guó)有大型商業(yè)銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，可釋放資金約5000億元，用于支持市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目，同時(shí)撬動(dòng)相同規(guī)模的社會(huì)資金參與。

　　二是下調(diào)郵政儲(chǔ)蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關(guān)銀行開拓小微企業(yè)市場(chǎng)，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。

　　對(duì)此，有專家表示，此次降準(zhǔn)可釋放7000億的基礎(chǔ)貨幣，在當(dāng)前貨幣乘數(shù)5倍左右的情況下，理論上可以衍生出3.5萬億的M2，這對(duì)無論對(duì)于股市、債市、樓市都構(gòu)成相當(dāng)?shù)睦谩?/p>

　　但是，我們認(rèn)為，在目前金融去杠桿的大背景下，銀行、企業(yè)的貸款需求遠(yuǎn)不如過去。同時(shí)，要謹(jǐn)防釋放過多的流動(dòng)性進(jìn)入樓。從以往經(jīng)驗(yàn)來看，房地產(chǎn)的貸款需求才是推向M2的幕后黑手。

　　那么，央行為什么會(huì)在此時(shí)選擇第三次降準(zhǔn)呢？首先，全球貿(mào)易摩擦升級(jí)，中國(guó)出口下半年將面臨重大挑戰(zhàn)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表，使國(guó)內(nèi)資金面開始收緊，未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在較大的下行壓力，再加上國(guó)內(nèi)通脹水平處于低位，這都給央行進(jìn)行第三次降準(zhǔn)提供契機(jī)。

　　再者，受到金融去杠桿的影響，近期企業(yè)債違約事件頻發(fā)，債券市場(chǎng)信用體系受到?jīng)_擊。同時(shí)，各銀行的不良貸款率的回升，使決策層深感化解潛在風(fēng)險(xiǎn)的必要性。于是，此次央行增加了一個(gè)“債轉(zhuǎn)股”?！皞D(zhuǎn)股”使銀行的不良率會(huì)有所回落。

　　原因很簡(jiǎn)單，本來企業(yè)欠銀行的貸款，一旦逾期無力償還就會(huì)使銀行不良率上升。而如果通過“債轉(zhuǎn)股”的方式，可以使銀行將一些不好的貸款剝離，銀行也就是從原來企業(yè)的“大債權(quán)人”變成了“大股東”。這樣既有利于降低企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，也可以使銀行的不良率上升勢(shì)頭得到控制，銀行會(huì)擁有一個(gè)較好的業(yè)績(jī)預(yù)期。

　　再次，盡管之前央行進(jìn)行了二次定向降準(zhǔn)，甚至還動(dòng)用了PSL、MLF、逆回購等創(chuàng)新型的貨幣工具，但很大一部分流動(dòng)性還是跑到房地產(chǎn)市場(chǎng)去了。時(shí)至年中，市場(chǎng)的流動(dòng)性越來越緊。為了進(jìn)一步緩解中小微企業(yè)的融資難問題，央行也只能拿出定向降準(zhǔn)的“殺手锏”，希望可以達(dá)到緩解中小微企業(yè)融資難的預(yù)期的效果。

　　最后，央行這次是年內(nèi)第三次定向降準(zhǔn)，也釋放了7000億的流動(dòng)性，與MLF和逆回購等中短期流動(dòng)性相比，這些定向降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性，可以壓低長(zhǎng)期貸款利率。此舉可避免長(zhǎng)期貸款利率上行，危及金融體系的安全。

　　可以肯定，這次結(jié)構(gòu)性寬松的貨幣政策對(duì)債市的影響肯定強(qiáng)于股市，就債市內(nèi)部而言，之前受到金融去杠桿的影響，信用風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露、信用債市場(chǎng)較為悲觀，而這次央行結(jié)構(gòu)性寬松利好于債券市場(chǎng)，使信用風(fēng)險(xiǎn)上升勢(shì)頭得到緩解。

　　而對(duì)于A股市場(chǎng)來說，第三次降準(zhǔn)只是稍微緩解一下流動(dòng)性緊張問題，更多的是注入了利好的預(yù)期，如果A股市場(chǎng)沒有賺錢效應(yīng)，貨幣偏緊的環(huán)境沒有實(shí)質(zhì)性的改善，增量資金很難選擇在此時(shí)入市。預(yù)計(jì)A股后市會(huì)有一波超跌反彈，但是要想完全走好恐怕很難。

　　同時(shí)，很多人看來，央行定向降準(zhǔn)雖然不是要來助推高房?jī)r(jià)，但是還會(huì)有一部分資金流入該領(lǐng)域，因?yàn)榉康禺a(chǎn)的賺錢效應(yīng)不僅與A股形成鮮明對(duì)比，就是連讓做實(shí)體經(jīng)濟(jì)的人都心動(dòng)不已。不過，由于下半年房地產(chǎn)調(diào)控政策將持續(xù)收緊，資金流向房地產(chǎn)速度預(yù)計(jì)會(huì)放緩。

　　央行今天宣布第三次定向降準(zhǔn)已在市場(chǎng)意料之中。定向降準(zhǔn)的目的倒不是為了推高房?jī)r(jià)，而是緩解中小企業(yè)融資難，防止下半年經(jīng)濟(jì)下滑、通過“債轉(zhuǎn)股”形式，很好化解銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然也有壓低長(zhǎng)期貸款利率的意圖?？傊?，此次定向降準(zhǔn)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利好會(huì)較4月底的降準(zhǔn)更明顯，而對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的利好應(yīng)該相當(dāng)有限。

　　定向：一般指轉(zhuǎn)向指定的方向，包括事物的方向性、動(dòng)物主動(dòng)調(diào)整其身體或身體某部分的空間位置的行為等方面。在金融行業(yè)中這個(gè)就是指定某一個(gè)金融領(lǐng)域或金融行業(yè)。

　　降準(zhǔn)：央行貨幣政策之一。降低存款準(zhǔn)備金率，表明流動(dòng)性已開始步入逐步釋放過程。

　　定向降準(zhǔn)：就是針對(duì)某金融領(lǐng)域或金融行業(yè)進(jìn)行的一次央行貨幣政策調(diào)整，目的是降低存款準(zhǔn)備金率。

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