經(jīng)濟學家姜超分析：三四線城市消費高增長的原因

• 2018年8月23日 YangJinZhu來源：騰訊 326 14
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  2018-2023年中國智能玩具行業(yè)供需趨勢及投資風險研究報告

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三四線城市是近幾年內(nèi)需增長的主力，其總消費增速遠高于一線城市，甚至在近兩年超過二線。海通證券首席經(jīng)濟學家姜超認為消費高增長的背后離不開兩大因素的推動：其一，城鎮(zhèn)化進程推進，收入帶動消費；其二，三四線房地產(chǎn)繁榮，帶來“拉動效應(yīng)”。

三四線城市是近幾年內(nèi)需增長的主力，其總消費增速遠高于一線城市，甚至在近兩年超過二線。

海通證券首席經(jīng)濟學家姜超認為消費高增長的背后離不開兩大因素的推動：其一，城鎮(zhèn)化進程推進，收入帶動消費；其二，三四線房地產(chǎn)繁榮，帶來“拉動效應(yīng)”。

過去幾年，三四線城市城鎮(zhèn)人口占比逐年提升，大部分三四線城市農(nóng)村人口縮減幅度均大于全國平均水平。

姜超表示，農(nóng)村居民入城之后，收入改善、生活方式和消費觀念改變，消費規(guī)模會隨之擴大。

另一方面，姜超指出，雖然三四線城市并無人口回流，但棚改貨幣化推進帶來的三四線房地產(chǎn)繁榮，會拉動消費高速增長。

“一是量的方面，地產(chǎn)銷售會帶來引致需求，即拉動房地產(chǎn)后周期類消費品的需求，這類消費品本質(zhì)上是房地產(chǎn)的互補品，包括家電、家具和建材等；二是價的方面，房價上漲會帶來財富效應(yīng)，即居民財產(chǎn)性收入增加，購買力提升，從而促進消費，尤其是非必需品、奢侈品的消費?！苯f。

不過姜超認為，這種高增速是不能持續(xù)的。姜超從三個方面給出了原因：一是一二線人口集中趨勢難改；二是城鎮(zhèn)化尚有空間，但進程已經(jīng)放緩；三是棚改貨幣安置退潮，房價擠出效應(yīng)強化。

姜超進一步解釋，目前一線城市人口增速依然保持高位，受政策調(diào)控因素放棄遷入一線城市的居民將轉(zhuǎn)而涌向二線城市，所以三四線城市并不能夠依靠人口回流來維持消費的高速增長。

此外，隨著城鎮(zhèn)化的推進，三四線城市的消費提升還有一定空間，但城鎮(zhèn)化的進程已經(jīng)開始放緩，由城鎮(zhèn)化帶來的消費效應(yīng)將有所減弱，姜超覺得未來應(yīng)該關(guān)注的是消費升級帶來的結(jié)構(gòu)變化。

不能忽視的是，三四線城市房價上漲主要來自棚改貨幣化安置的帶動，但去庫存已基本完成，接下來只會助推三四線房價上漲、推升地方政府隱性債務(wù)。

而且目前部分三四線城市房價收入比已經(jīng)超過一二線城市，日后房價上漲對三四線消費的“擠出效應(yīng)”將逐漸顯現(xiàn)。

“居民舉債購房增加債務(wù)負擔，將透支購買力，擠出消費，這也正是今年以來消費低迷的核心原因。”姜超說。

姜超預計，未來棚改貨幣化將會逐漸退出，房地產(chǎn)對三四線城市消費的拉動效應(yīng)將會減弱。

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