人工智能在我國金融領(lǐng)域的應(yīng)用現(xiàn)狀分析

• 2018年8月27日 YangJinZhu來源：搜狐 1450 96
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  2018-2023年中國人工智能技術(shù)應(yīng)用行業(yè)深度分析及投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)報(bào)告

  與早期人工智能相比，新一代人工智能正在全新信息環(huán)境、海量數(shù)據(jù)基礎(chǔ)和持續(xù)演進(jìn)、不斷豐富的戰(zhàn)略目標(biāo)的引領(lǐng)下，依托于云計(jì)算、大數(shù)據(jù)兩大基礎(chǔ)平臺(tái)和機(jī)器學(xué)習(xí)、模式識(shí)別和人機(jī)交互三大通用技術(shù)，...

國社會(huì)養(yǎng)老保障體系由三大支柱構(gòu)成，其中“第一支柱”是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，“第二支柱”是企業(yè)年金和職業(yè)年金，“第三支柱”是個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老金。近年來養(yǎng)老制度改革政策密集出臺(tái)，2015年國務(wù)院印發(fā)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，2016年人社部財(cái)政部印發(fā)《職業(yè)年金

國社會(huì)養(yǎng)老保障體系由三大支柱構(gòu)成，其中“第一支柱”是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，“第二支柱”是企業(yè)年金和職業(yè)年金，“第三支柱”是個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老金。近年來養(yǎng)老制度改革政策密集出臺(tái)，2015年國務(wù)院印發(fā)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，2016年人社部財(cái)政部印發(fā)《職業(yè)年金基金管理暫行辦法》，2017年國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的若干意見》，2018年證監(jiān)會(huì)印發(fā)《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》，標(biāo)志著多層次的養(yǎng)老金市場(chǎng)化投資運(yùn)作已經(jīng)成為此次改革的重點(diǎn)方向和必然趨勢(shì)。

隨著職業(yè)年金、第三支柱的逐步落地，參保人數(shù)和市場(chǎng)規(guī)模將快速上升，多元化和個(gè)性化投資需求凸顯，養(yǎng)老金管理行業(yè)在迎來發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，更面臨著專業(yè)人員、風(fēng)險(xiǎn)管理、系統(tǒng)資源等諸多方面不平衡、不充分矛盾。鑒于此，本文旨在論證養(yǎng)老金管理引入人工智能的必要性，并在此基礎(chǔ)上提出了智能投顧、智能風(fēng)控、智能運(yùn)營、智能分析等四方面思考和建議。

一、 人工智能在我國金融領(lǐng)域的應(yīng)用現(xiàn)狀

人工智能（Artificial Intelligence，簡(jiǎn)稱AI）是研究和開發(fā)用于模擬、延伸和擴(kuò)展人類智能的理論、方法、技術(shù)及應(yīng)用系統(tǒng)的一門新興技術(shù)科學(xué)。當(dāng)前，人工智能發(fā)展進(jìn)入全新階段，黨的十九大報(bào)告指出，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合。國務(wù)院于2017年7月印發(fā)《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》，明確指出“人工智能作為新一輪產(chǎn)業(yè)變革的核心驅(qū)動(dòng)力，將進(jìn)一步釋放歷次科技革命和產(chǎn)業(yè)變革積蓄的巨大能量。加快推進(jìn)產(chǎn)業(yè)智能化升級(jí)，在金融方面建立大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，提升金融多媒體數(shù)據(jù)處理與理解能力。創(chuàng)新智能金融產(chǎn)品和服務(wù)，發(fā)展金融新業(yè)態(tài)。鼓勵(lì)金融行業(yè)應(yīng)用智能客服、智能監(jiān)控等技術(shù)和裝備。建立金融風(fēng)險(xiǎn)智能預(yù)警與防控系統(tǒng)?！?/p>

人工智能是金融科技（Financial Technology，簡(jiǎn)稱Fintech）的重要一環(huán)，其具備效率高、成本低、全天候等獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，目前已成熟應(yīng)用在量化交易、信用

評(píng)估、身份識(shí)別等領(lǐng)域，不僅能協(xié)助完成海量數(shù)據(jù)分析，還滿足了金融服務(wù)對(duì)便利 性和快捷性的要求，對(duì)金融業(yè)產(chǎn)生了積極的推動(dòng)作用。

二、 養(yǎng)老金投資管理引入人工智能的必要性

（一）人工智能是養(yǎng)老金實(shí)現(xiàn)普惠化、個(gè)性化的必然選擇

根據(jù)人社部公布數(shù)據(jù)，至2017年底全國參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)超過9億人，參加企業(yè)年金的企業(yè)數(shù)達(dá)到7.9萬家、人數(shù)超過2300萬人。由于受體制機(jī)制、人力資源等因素制約，目前養(yǎng)老金投資管理模式主要采用統(tǒng)一的投資策略，暫無法考慮參保人的個(gè)性化需要。但隨著養(yǎng)老體制改革的不斷深入，“第二支柱”企業(yè)年金賦予個(gè)人投資選擇權(quán)將是大勢(shì)所趨，“第三支柱”也有望采用個(gè)人賬戶的方式，由個(gè)人自主選擇投資產(chǎn)品，養(yǎng)老金投管服務(wù)將從“面向機(jī)構(gòu)”逐步轉(zhuǎn)型為“面向個(gè)人”。假設(shè)未來第二、三支柱合計(jì)參保率達(dá)到8%，全國參保人數(shù)將超過1億人，而由于年齡、收入和風(fēng)險(xiǎn)偏好等差異，上述龐大人群的投資需求將越發(fā)多樣化。屆時(shí)，以傳統(tǒng)人力資源驅(qū)動(dòng)的投資服務(wù)難以同時(shí)滿足養(yǎng)老金“普惠化”和“個(gè)性化”的雙重需要，而人工智能將是平衡兩者關(guān)系的可行途徑。

（二）人工智能有助于實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金安全穩(wěn)健的投資目標(biāo)

養(yǎng)老金作為一項(xiàng)特殊資產(chǎn)，是退休人員的養(yǎng)老保障，其投資運(yùn)作的首要目標(biāo)是確保資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。而因市場(chǎng)波動(dòng)、短期考核、業(yè)績(jī)排名等壓力，投資經(jīng)理容易發(fā)生逐利行為或操作偏差，以我國企業(yè)年金為例，根據(jù)人社部公布數(shù)據(jù)，在全部3069個(gè)投資組合中91%的組合2017年前三季度收益在2%-6%區(qū)間內(nèi)，另有210個(gè)和5個(gè)組合收益在0%-2%和低于0%的水平，合計(jì)占比約7%，嚴(yán)重偏離了市場(chǎng)均值。在此情況下，人工智能的優(yōu)勢(shì)在于一定程度上改善目前的投資運(yùn)作模式，一方面通過對(duì)金融交易和市場(chǎng)數(shù)據(jù)的監(jiān)控，降低操作和道德風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)阻止交易活動(dòng)中潛在的非法行為；另一方面基于對(duì)大數(shù)據(jù)的篩選和分析，快速地為投資經(jīng)理提供建議，幫助其糾正投資決策，及時(shí)提示止盈止損。

（三）人工智能能夠提供跨越生命周期的養(yǎng)老金投管服務(wù)

養(yǎng)老金的期繳型積累方式?jīng)Q定了其投資運(yùn)作的長(zhǎng)期性，根據(jù)第六次全國人口普查結(jié)果，我國居民平均預(yù)期壽命為74.83歲，假設(shè)參保人25歲開始積累養(yǎng)老金，其整個(gè)投資周期將長(zhǎng)達(dá)50年。對(duì)于一般養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)而言，由于投資服務(wù)人員的流動(dòng)、升遷等原因，難以在全生命周期間內(nèi)指派固定專人為參保人提供“一對(duì)一”的服務(wù)，而人員調(diào)整也將給參保人與管理機(jī)構(gòu)間帶來更多的溝通成本及潛在利益損失。相反的，人工智能通過計(jì)算器技術(shù)跨越了時(shí)間的局限，并基于機(jī)器學(xué)習(xí)能力，對(duì)參保人實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)期跟蹤、動(dòng)態(tài)更新和持續(xù)服務(wù)。

三、 人工智能在養(yǎng)老金投管領(lǐng)域應(yīng)用的前景

（一）“智能投顧”——提供定制化的投資方案

根據(jù)前文的討論，未來第二、三支柱養(yǎng)老金的投資方向?qū)⒔挥蓚€(gè)人決定，而我國目前大部分參保人尚不具備相應(yīng)的投資能力，需由投資顧問為其提供專業(yè)指導(dǎo)?；贏I技術(shù)，智能投顧將對(duì)參保人的年齡、性別、地域、財(cái)務(wù)狀況與投資目標(biāo)等進(jìn)行綜合分析，運(yùn)用智能算法及投資組合理論模型，為用戶提供智能化的投資管理服務(wù)。相比傳統(tǒng)投資顧問，智能投顧主要具備三方面優(yōu)勢(shì)：

1、準(zhǔn)確性，通過長(zhǎng)期跟蹤和評(píng)估個(gè)人的健康信息、消費(fèi)軌跡甚至保險(xiǎn)記錄等數(shù)據(jù)，不斷迭代學(xué)習(xí)更新，深入挖掘投保人的風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資習(xí)慣及潛在價(jià)值，制定個(gè)性化的養(yǎng)老金投資方案；

2、及時(shí)性，通過實(shí)時(shí)跟蹤全球經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)情況，對(duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)快速反應(yīng)，及時(shí)向參保人提出投資方案的優(yōu)化建議；

3、經(jīng)濟(jì)性，能夠部分或完全替代昂貴的人工顧問，將投顧服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化、批量化，降低服務(wù)成本，進(jìn)一步降低養(yǎng)老金的費(fèi)率和投資門檻。

（二）“智能風(fēng)控”——給予全覆蓋的安全防護(hù)

養(yǎng)老金作為對(duì)安全性要求較高的長(zhǎng)期資產(chǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和管理能力尤為重要，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展、投資范圍的擴(kuò)大和參與主體的增加，其風(fēng)險(xiǎn)管控的幅度和難度將呈指數(shù)級(jí)上升。借助人工智能技術(shù)，有利于為養(yǎng)老金提供更加安全的防護(hù)：一方面，在投資標(biāo)的層面，通過機(jī)器學(xué)習(xí)、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，利用大數(shù)據(jù)整合不同來源的金融信息，綜合分析標(biāo)的企業(yè)上下游環(huán)節(jié)和相關(guān)合作、競(jìng)爭(zhēng)公司情況，主動(dòng)發(fā)現(xiàn)相關(guān)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)調(diào)整投資策略；另一方面，在投資組合層面，構(gòu)建動(dòng)態(tài)的預(yù)警、止損機(jī)制，打破一刀切的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，基于智能算法，綜合投資組合業(yè)績(jī)基準(zhǔn)、累計(jì)收益、投資目標(biāo)及市場(chǎng)情況靈活判別風(fēng)險(xiǎn)程度，給予更加科學(xué)、更加精準(zhǔn)的操作建議。

（三）“智能運(yùn)營”——重構(gòu)碎片化的資金流

養(yǎng)老金的特性決定了母基金及各投資組合的現(xiàn)金流動(dòng)呈現(xiàn)碎片化特征，其主要原因包括：

1、參保人數(shù)眾多，金融結(jié)算機(jī)構(gòu)不統(tǒng)一，結(jié)算通道和程序多樣化；

2、資金進(jìn)出頻次較高，與個(gè)稅優(yōu)惠政策關(guān)聯(lián)度大，繳納及領(lǐng)取養(yǎng)老金的周期通常為月度；

3、個(gè)性化投資也使得產(chǎn)品嵌套、產(chǎn)品間切換的發(fā)生概率上升。上述情況均不利于養(yǎng)老金投資的有序?qū)嵤?，而基于人工智能技術(shù)，能夠通過對(duì)全體參保人的基本信息、歷史交易等數(shù)據(jù)的綜合分析，構(gòu)建現(xiàn)金流精算模型，將碎片化的資金流進(jìn)行重新梳理和整合，提前規(guī)劃資金使用和頭寸準(zhǔn)備，緩解結(jié)構(gòu)性的流動(dòng)性緊張，進(jìn)一步提升投資效率和收益，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金資產(chǎn)負(fù)債的長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)匹配。

（四）“智能分析”——實(shí)現(xiàn)深層次的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估

傳統(tǒng)的養(yǎng)老金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估一般以結(jié)果為導(dǎo)向，更加偏重當(dāng)期業(yè)績(jī)和相對(duì)排名，難以對(duì)投資經(jīng)理的長(zhǎng)期風(fēng)格進(jìn)行量化分析，導(dǎo)致投資行為的短視化和逐利化，不利于養(yǎng)老金市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展?；谌斯ぶ悄艿目?jī)效分析，并非簡(jiǎn)單的將評(píng)估周期拉長(zhǎng)，而是依托大數(shù)據(jù)工具，綜合考察投資經(jīng)理的日常交易、投資偏好以及應(yīng)對(duì)不同市場(chǎng)環(huán)境的及時(shí)反映，更深層次、更忠實(shí)地發(fā)掘投資組合問題，全方位地刻畫投資經(jīng)理的資產(chǎn)配置和擇時(shí)擇機(jī)能力，最終為養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)的投資決策和風(fēng)險(xiǎn)管理提供依據(jù)和參考。

作者：陳毅，交通銀行企業(yè)年金管委會(huì)辦公室副主任

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