央行降準(zhǔn)利好棉花市場(chǎng) 緩解中美貿(mào)易戰(zhàn)等沖擊因素

• 2018年10月9日 WangYu來源：中國棉花網(wǎng) 491 26
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  在機(jī)遇與挑戰(zhàn)中把握珊瑚絨睡衣行業(yè)趨勢(shì)，才能從中取勢(shì)得到更好的發(fā)展！

  "產(chǎn)業(yè)園區(qū)"是執(zhí)行城市產(chǎn)業(yè)職能的重要空間形態(tài)，園區(qū)在改善區(qū)域投資環(huán)境、引進(jìn)外資、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮積極的輻射、示范和帶動(dòng)作用，成為城市經(jīng)濟(jì)騰飛的助推器...

近日央行宣布，自2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。那么央行降準(zhǔn)對(duì)棉花和紡織產(chǎn)業(yè)有哪些影響呢?

近日央行宣布，自2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利(MLF)，這部分MLF當(dāng)日不再續(xù)做。除去此部分，降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。強(qiáng)調(diào)釋放約增量資金，可以增加金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源，提高經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活力和韌性，增強(qiáng)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。業(yè)內(nèi)分析，此輪降準(zhǔn)的關(guān)鍵點(diǎn)有兩個(gè)：一是一次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，而不是常見的0.5個(gè)百分點(diǎn)，力度非常大，時(shí)間點(diǎn)和降準(zhǔn)幅度都超預(yù)期;二是并沒有使用駕輕就熟的“定向降準(zhǔn)”，而是堂堂正正的全面降準(zhǔn)。

那么央行降準(zhǔn)對(duì)棉花和紡織產(chǎn)業(yè)有哪些影響呢?

其一、對(duì)籽棉、皮棉價(jià)格的止跌企穩(wěn)乃至反彈起到支撐作用。從調(diào)查來看，9月中旬以來新疆籽棉收購價(jià)格整體回落0.2-0.3元/公斤(含手采、機(jī)采棉)，2018/19年度皮棉銷售報(bào)價(jià)下跌超過800元/噸，鄭棉CF1901合約價(jià)格下跌達(dá)到1300元/噸以上(跌幅8.13%)，導(dǎo)致貿(mào)易商、棉花加工企業(yè)和農(nóng)民恐慌情緒濃重。央行大規(guī)模降準(zhǔn)且增量資金重點(diǎn)投向小微企業(yè)，利于軋花廠、棉花貿(mào)易商、紡織廠等獲得信貸資金支持，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈資金壓力緩解，收購和產(chǎn)銷信心得到恢復(fù)。

其二、對(duì)榨油廠、短絨廠等信貸需求依賴較大的企業(yè)有利好，棉籽交售價(jià)格有望繼續(xù)上行，緩解軋花廠成本壓力。隨9月份國內(nèi)棉花采摘、收購、加工提速，疆內(nèi)外棉油廠、短絨、漿粕等行業(yè)也迎來久違的產(chǎn)銷兩旺，但對(duì)于大部分中小油廠、短絨企業(yè)而言，近幾年申請(qǐng)銀行貸款的難度越來越大，直接制約了棉籽等收購和加工，央行降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性利于油廠等棉副企業(yè)現(xiàn)金流補(bǔ)充，棉籽交售價(jià)逐步走高刺激軋花廠放量收購。

其三、利于棉紡織企業(yè)提前采購2018/19年度新棉，補(bǔ)充原料庫存，提高紗布、服裝等產(chǎn)品競爭力。從時(shí)間上來看，進(jìn)入10月份以后國內(nèi)各棉紡織廠、服裝企業(yè)都要面臨回收貨款、及時(shí)還貸的壓力，再加上競拍儲(chǔ)備棉已占用一定量流動(dòng)資金，一旦出現(xiàn)棉紗、坯布、服裝銷售減緩甚至滯長，棉花中下游產(chǎn)業(yè)鏈資金問題就比較突出，高品質(zhì)新棉的補(bǔ)庫期很可能后延至11月中旬前后，不利于皮棉、籽棉價(jià)格企穩(wěn)，農(nóng)民收益受到損害，降準(zhǔn)至少階段性破解了部分紡織、服裝企業(yè)的資金困局。

其四、緩解中美貿(mào)易戰(zhàn)等利空因素對(duì)我國紡織、服裝企業(yè)的沖擊，利于棉花、棉紡織企業(yè)接單并安排生產(chǎn)。從調(diào)查來看，由于擔(dān)憂美方對(duì)中國剩余2600多億美元進(jìn)口商品加征關(guān)稅的預(yù)期，國內(nèi)一部分紡服企業(yè)、外貿(mào)公司已大幅減少或拒接美方訂單，市場(chǎng)恐慌情緒較濃?！笆弧逼陂g美元指數(shù)再次上破95，對(duì)大宗商品反彈形成打壓，ICE主力合約一度跌破76美分/磅整數(shù)關(guān)口，鄭棉多頭也成了“驚弓之鳥”，央行降準(zhǔn)不僅釋放資金流動(dòng)性，更給了企業(yè)對(duì)抗外圍風(fēng)險(xiǎn)的底氣和信心。

中美貿(mào)易摩擦不斷 央行降準(zhǔn)緩解市場(chǎng)沖擊因素

8月底以來，受2018/2019年度全球減產(chǎn)不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦影響，鄭棉1901合約自17000元/噸開始下跌，目前圍繞16000元/噸波動(dòng)。

進(jìn)入8月，北半球棉花測(cè)產(chǎn)數(shù)據(jù)更接近真實(shí)值。USDA在8月和9月連續(xù)調(diào)增2018/2019年度全球棉花產(chǎn)量和庫存，全球棉花減產(chǎn)情況不如此前市場(chǎng)預(yù)期，供應(yīng)缺口縮小。國內(nèi)方面，8月中旬開始，部分機(jī)構(gòu)陸續(xù)對(duì)新疆棉花進(jìn)行調(diào)研評(píng)估，預(yù)期全疆產(chǎn)量相對(duì)去年有5%的增幅。此外，市場(chǎng)預(yù)期80萬噸滑準(zhǔn)稅配額也將于近期發(fā)放，再加上新棉集中上市，短期鄭棉1901合約承壓。供應(yīng)端好于預(yù)期，下游則是旺季不旺。紗廠棉紗庫存下降速度不如去年，且目前已經(jīng)出現(xiàn)累庫跡象，價(jià)格也在進(jìn)口紗拋貨、下游需求不濟(jì)的情況下走低，棉紗市場(chǎng)整體交投氣氛明顯差于去年同期。此外，中美貿(mào)易摩擦也影響到下游接單。

長期供應(yīng)收縮且貿(mào)易摩擦實(shí)際影響低于預(yù)期

雖然2018/2019年度全球產(chǎn)量預(yù)期調(diào)增，但仍然為產(chǎn)不足需，棉花供應(yīng)缺口在130萬噸。國內(nèi)市場(chǎng)上，2018年拋儲(chǔ)總量預(yù)計(jì)在260萬噸，剩余儲(chǔ)備庫存在268萬噸，除去超允差棉，實(shí)際有效供應(yīng)不足200噸。2019年儲(chǔ)備棉常態(tài)拋售難以為繼，平衡表將得到改善。中長期棉花供應(yīng)呈收縮狀態(tài)，這是價(jià)格看漲的重要基礎(chǔ)。

中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致投資者對(duì)棉紡終端消費(fèi)的悲觀預(yù)期彌漫，但經(jīng)測(cè)算，其對(duì)消費(fèi)的實(shí)際負(fù)面影響低于預(yù)期。中美貿(mào)易摩擦多次以宏觀風(fēng)險(xiǎn)的形式?jīng)_擊鄭棉市場(chǎng)，上周二特朗普政府針對(duì)2000億美元中國商品加稅，出于對(duì)棉花消費(fèi)大幅減少的擔(dān)憂，中外棉花價(jià)格應(yīng)聲而跌。

過去幾年，美國從我國進(jìn)口的服裝訂單部分轉(zhuǎn)移至東南亞。2017年，美國進(jìn)口的棉類紡服中，我國占36.9%，較4年前下降1.5%。在中美貿(mào)易摩擦持續(xù)的背景下，美國或?qū)⒚揞惙b進(jìn)口從我國加速轉(zhuǎn)移。但是，即便轉(zhuǎn)移速度翻倍，也需要多年時(shí)間完成?？紤]到東南亞國家紡織產(chǎn)業(yè)布局不完善，服裝訂單加速流入，其前端紡織品環(huán)節(jié)對(duì)我國的依賴反而可能增強(qiáng)，這會(huì)進(jìn)一步減少中美貿(mào)易摩擦對(duì)我國市場(chǎng)的負(fù)面影響。

綜合來看，短期供應(yīng)壓力較大、下游消費(fèi)旺季不旺對(duì)市場(chǎng)情緒形成打壓，而長期中美貿(mào)易摩擦負(fù)面影響可能不及預(yù)期，棉花市場(chǎng)逢低仍有買點(diǎn)。

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