自去年7月，貴州茅臺(600519.SH)股價突破2015年5月26日的290元歷史高價后，一直表現(xiàn)堅挺。截至3月9日收盤，貴州茅臺再度創(chuàng)下歷史新高，終盤報收369.90元，公司總市值也增加至4660.74億元。

　　“我在貴州茅臺股價280元-290元的區(qū)間里重新買了回來?！?月9日盤后，深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長但斌告訴21世紀經(jīng)濟報道記者?！百F州茅臺從去年開始，已經(jīng)迎來它的第二個黃金歲月。跟2003年至2007年期間價量齊升的情況類似，我們估計，2016年至2025年，貴州茅臺將迎來第二個價升量增的階段。”

　　“今年茅臺說了不提價，但明年估計會提價，再加上茅臺產(chǎn)能的穩(wěn)步增加，市場預(yù)計到2022年市場供應(yīng)量有望增加至4萬噸。在此背景下，茅臺的估值可達35倍PE左右。”但斌稱。

　　而在滬上一家基金公司基金經(jīng)理看來，茅臺股價創(chuàng)新高的邏輯在于，公司消費者基礎(chǔ)較為健康扎實，上一輪上漲中政務(wù)消費有一定占比，而此輪則以大眾消費和一部分正常的商務(wù)消費為主。與此同時，居民部分財富水平和消費能力升級，帶動了消費。

　　“從茅臺的產(chǎn)業(yè)地位來看，其與上一輪相比公司優(yōu)勢更為突出。此外，從財務(wù)報表上來看，公司持續(xù)增長，業(yè)績創(chuàng)新高。”該基金經(jīng)理稱。

　　此前茅臺披露的一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，公司預(yù)計今年一季度實現(xiàn)凈利潤56.68億元，同比增長15.92%。

　　華商基金研究員高大亮則認為，這一輪白酒行業(yè)的復(fù)蘇是 “價值回歸”的過程。2017年是白酒行業(yè)上市公司業(yè)績爆發(fā)的一年，這些從春節(jié)的銷售數(shù)據(jù)可以得到驗證，也是次高端白酒爆發(fā)的一年。核心邏輯是渠道調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，高端白酒的提價使得次高端的價格有更廣闊的空間。

　　經(jīng)銷商稱供不應(yīng)求

　　當天，21世紀經(jīng)濟報道記者在采訪中獲悉，與貴州茅臺二級市場股價迭創(chuàng)新高前后唿應(yīng)的是，經(jīng)銷商反應(yīng)的情況來看，茅臺供貨亦供不應(yīng)求。

　　“從目前調(diào)研經(jīng)銷商情況來看，高端酒的稀缺性較為明顯，經(jīng)銷商庫存較低，部分經(jīng)銷商甚至已賣斷了貨。” 高大亮稱。

　　3月9日，廣州市皓迪貿(mào)易有限公司一位負責人也稱，“現(xiàn)在市場的確是供不應(yīng)求，大家都想增加配額，但都沒有辦法。除開漲價因素，現(xiàn)在高端消費的市場需求已經(jīng)起來了。說實話，如今公務(wù)消費已經(jīng)很少了，絕大部分都是商務(wù)和個人消費。以我們公司來說，商務(wù)消費又占了大頭?！?/p>

　　該負責人透露，作為廣州市銷量位居前五的經(jīng)銷商，其所在公司每年可以拿到約20噸的配額?！霸趲资医?jīng)銷商里，算是中上水平了。不過，盡管銷售火爆，但茅臺對終端的掌控也很嚴格，經(jīng)銷商不能隨便漲價，只能執(zhí)行統(tǒng)一的零售價?！?/p>

　　此前，茅臺集團黨委書記、總經(jīng)理李保芳于3月3日下午，在鄭州召開的河南及周邊省區(qū)茅臺經(jīng)銷商座談會上提到，目前已銷售茅臺酒6500余噸，占全年計劃30%以上。

　　“按照今年上半年1.3萬噸的計劃量，再加上下半年可投放總量為1.28萬噸，全年合計2.58萬噸，與公司計劃投放量2.68萬噸相比，有1000噸的缺口，供貨還是會比較緊張。”前述負責人表示。

　　當天，另有深圳一家券商賣方分析師亦表示，市場調(diào)研結(jié)果也印證了茅臺供需情況處于緊平衡狀態(tài)的判斷。

　　“上周末在湖南市場調(diào)研，經(jīng)銷商反饋節(jié)后到貨，批價回落后，消費者購買量仍然較大，尤其是節(jié)前漲價后，部分消費者等待節(jié)后價格回落再買?！痹摲治鰩煼Q?！澳壳半m進入淡季，批價有所回落，但需求再度激發(fā)，2月份陸續(xù)到貨后，渠道動銷良好，經(jīng)銷商庫存始終保持較低水平?！?/p>

　　茅臺引領(lǐng)提價潮

　　值得一提的是，在茅臺的引領(lǐng)下，國內(nèi)高端白酒紛紛掀起了一輪提價潮。繼茅臺和五糧液(000858.SZ)相繼漲價之后，瀘州老窖(000568.SZ)旗下國窖1573與洋河股份(002304.SZ)的藍色經(jīng)典也加入了漲價行列。

　　高大亮稱，“經(jīng)過幾年的調(diào)整，目前的白酒價格更多是供求平衡的產(chǎn)物。高端酒一批價的上漲反映的是下游需求的旺盛?！?/p>

　　去年春節(jié)期間，飛天茅臺終端價格每瓶曾逼近1300元，與淡季價格相比，漲價幅度高達近四成。近期，價格雖然有所回落，但目前茅臺一批價穩(wěn)定在1130元-1150元居多。

　　前述廣州皓迪負責人稱，“茅臺是高端白酒風向標，它一漲，其他酒類也跟風上漲。個人預(yù)計，后期飛天茅臺市場價格區(qū)間將在1200元-1300元之間?！?/p>

　　當天，重陽投資一位行業(yè)分析師稱，去年以來高端白酒相繼提價，呈現(xiàn)量價齊升的強復(fù)蘇態(tài)勢。

　　“主要是行業(yè)自身調(diào)整結(jié)束。此輪漲價的背景是行業(yè)大幅調(diào)整后的恢復(fù)性增長。2012年控三公消費后，高端白酒需求大幅萎縮，茅臺終端價從2000多跌到1000出頭，批發(fā)價 腰斬 ，一度還出現(xiàn)倒掛。”該分析師稱?！霸诹績r齊跌之后，大眾、商務(wù)消費承接了三公消費需求，并伴隨消費升級趨勢，老百姓消費能力有很大提升?！?/p>

　　上述重陽投資行業(yè)分析師還稱，另一個不可忽視的因素則與房地產(chǎn)價格暴漲之后的財富效應(yīng)有關(guān)。除了茅臺，陳年老酒、紀念酒漲價幅度也很大。

　　不過，該分析師認為，整體而言，白酒板塊呈弱復(fù)蘇狀態(tài)，行業(yè)內(nèi)分化巨大。高端酒強復(fù)蘇的背景下，普遍的中低端酒和地產(chǎn)酒仍處于低谷。同時，同樣是高端酒(中低端酒)，企業(yè)間的差異分化也會加大。

　　此外，對于目前白酒板塊整體的估值，高大亮則預(yù)計向上空間可能不大，主要原因是這一輪白酒行情是復(fù)蘇行情，長期持續(xù)的可能性不大，增速的下滑或?qū)淼氖枪乐档南禄?/p>