3月10日微博@曹山石 爆料稱，參與債券投資交易的人員薪酬和激勵，合計超過100萬元人民幣的，超過部分應(yīng)當按照等分原則遞延發(fā)放，遞延周期不少于2年，遞延金額不低于40%。

獎金遞延發(fā)放是金融行業(yè)中防范交易員為短期利益而忽視長期風險而采取的一種措施。2008年美國次貸危機之后，歐美等國金融領(lǐng)域普遍開始采用交易員獎金遞延發(fā)放。

但此次限行令和以往的限制有所不同，不光涵蓋了激勵部分，對薪酬也做出了一定的限制，也就是高薪交易員的薪水也會被遞延發(fā)放。

據(jù)了解監(jiān)管層此次限薪涉及到證券公司、基金公司及其子公司證券自營，資產(chǎn)管理(含公募與私募基金)、投資顧問等參與債券交易的全部實體。

“蘿卜章”事件或成債券限薪直接誘因

2016年底國海證券“蘿卜章”事件引發(fā)債券市場的大震蕩，債券代持業(yè)務(wù)一瞬間從人人參與的香餑餑變成最燙手的山芋。

債券代持是什么?債券代持其實是遠期交易協(xié)議，舉例來說就是兩個人簽署一個代持協(xié)議，甲方從乙方手中買走原價100元的債券，3個月后，甲方在從乙方手中按照103元的價格贖回，至于3個月后債券本身的價格，乙方并不用管。

這部分債券通常都是被低估的，尤其是在債券牛市中，委托方按照約定好的價格贖回后，仍能獲取一部分利益。只要甲方能夠履約這買賣對于乙方來說就是穩(wěn)賺不賠的買賣。

對于代持方來說，完全不用擔心未來3個月債市波動會影響到債券的價格，老老實實按照協(xié)議坐收原本屬于你的利息就行了。

由于過去數(shù)年一直處于債券牛市當中，很多“膽子大”的債券交易員都在試圖用他人代持的方式變相放大杠桿，從而獲得超額收益，拿到了金額豐厚的獎金。

而此次要求獎金遞延發(fā)放，可能就是為了防范交易員過分追求收益，而忽略風險。

為什么要設(shè)置遞延發(fā)放?

設(shè)立遞延發(fā)放機制，主要是為了應(yīng)對交易員過分注重考核期的短期業(yè)績，從而忽視長期風險的問題。如果采取一次性發(fā)放方式，交易員會傾向于持有高風險高收益資產(chǎn)，從而在較短的考核期內(nèi)達成高收益獲得個人獎金，這樣會誘導(dǎo)交易員放棄對風險的警惕，也可能導(dǎo)致交易員對長期風險視而不見。

在2008年金融危機后，面對日益突出的矛盾，歐美等主流金融機構(gòu)展開了激勵體制改革，主要包括：

一、業(yè)績考核不僅參考財務(wù)指標，也會綜合考察風險管理狀況。

二、由于到經(jīng)營管理的風險可能要在較長時間才能體現(xiàn)出來，因此業(yè)績獎金采用遞延發(fā)放方式，并且在公司由于相關(guān)決策和項目遭受損失時，業(yè)績獎金可以被追回，迫使金融機構(gòu)高管對自己的風險行為負責，不盲目追求高收益的風險產(chǎn)品。

三，業(yè)績獎金大部分應(yīng)與公司的長期穩(wěn)定相關(guān)。