政策面方面：盡管美聯(lián)儲(chǔ)如市場(chǎng)預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)，但是金融市場(chǎng)的反應(yīng)卻出乎很多人的意料，在利好出盡之后，加息反而扣動(dòng)了美元指數(shù)下跌的扳機(jī)。上周末金融市場(chǎng)將依舊熱鬧，除了例行的原油鉆井?dāng)?shù)據(jù)之外，德國(guó)總理默克爾將首次約見特朗普，G20財(cái)長(zhǎng)及央行行長(zhǎng)也將舉行會(huì)議。國(guó)內(nèi)方面，美國(guó)國(guó)務(wù)卿將到訪中國(guó)，2月份的70個(gè)城市房?jī)r(jià)指數(shù)也將公布?？傮w來看，上周宏觀事件對(duì)銅價(jià)影響力有限，但需關(guān)注中國(guó)變相加息后(隔夜拆借利率一度上升至15%)，資金面緊張對(duì)銅價(jià)的影響。

　　供應(yīng)面：盡管統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示：中國(guó)1-2月份精煉銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6.7%至137萬噸。但3月份仍有較多冶煉廠停產(chǎn)檢修，料3月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量將下降。此外有消息稱，目前日本冶煉廠的精礦庫存較少，后市一旦其進(jìn)行大量補(bǔ)貨，恐令銅礦供應(yīng)更加緊張。出口方面，冶煉廠通過加工手冊(cè)出口至保稅區(qū)的利潤(rùn)，前一周虧損雖然有所收窄，但冶煉廠出口意愿仍不強(qiáng)。進(jìn)口方面：進(jìn)口虧損較大，進(jìn)口銅未能大幅流入國(guó)內(nèi)，近期市場(chǎng)流通的濕法板明顯減少也反映了該情況。為此，我們認(rèn)為3月國(guó)內(nèi)電銅的供應(yīng)量將減少。

　　需求面：近期不論電解銅還是銅桿出庫量均大幅增加，顯示下游補(bǔ)庫速度在加快。據(jù)統(tǒng)計(jì)：近期廣東電解銅出庫量可達(dá)到日均3000噸，較之前2千噸左右有明顯上升。上周廣東倉庫銅桿周出庫量為4306噸創(chuàng)年內(nèi)新高，較前一周出庫量3130噸大增1176噸。而上海電解銅出庫量也達(dá)日均1.9萬噸，較前期的1.3萬噸出現(xiàn)大幅上升。而且據(jù)電纜廠反映，進(jìn)入3月中下旬，其訂單量逐步提升，市政、樓盤等工程紛紛要求其發(fā)貨。并且電網(wǎng)也即將進(jìn)行招標(biāo)，這將令其訂單量進(jìn)一步提升。此外，近期進(jìn)口銅供應(yīng)有收緊的情況，這也有利電解銅消費(fèi)量的增加。

　　技術(shù)面：倫銅方面，從周k線來看，上周倫銅在5620-6045這個(gè)震蕩區(qū)間的下沿，即5620美元附近獲得支撐，并出現(xiàn)較大幅度的反彈。但后市能否進(jìn)一步走高，則需觀察其能否突破6045這個(gè)重要阻力位，一旦突破后市銅價(jià)目標(biāo)位在6300美元。上周滬銅重上60日均線所在的47400元一線，我們認(rèn)為只要后市站穩(wěn)47800，滬銅有望繼續(xù)走高。

　　總體來看，宏觀面對(duì)銅價(jià)沖擊暫告結(jié)束，而LME庫存激增的情況再度發(fā)生的可能性減少，預(yù)計(jì)隨著旺季的深入，后市銅價(jià)將易漲難跌，不過仍需防止中國(guó)變相加息后(上周隔夜拆借利率一度上升至15%)，資金面緊張對(duì)銅價(jià)的影響。