但多位分析人士告訴中國證券報記者,目前而言,單純從加息的角度看,市場已經充分定價,此次會議透露出來的美聯儲對下半年加息和縮表的態(tài)度將成為接下來市場關注焦點。此外,大宗商品近期走勢與美元相關性走弱,未來也將更多受國內基本面主導,并趨向震蕩偏弱。
市場聚焦美聯儲
在美聯儲利率決議公布前夕的緊張氣氛中,黃金屏息以待,本周來持續(xù)窄幅震蕩,截至昨日,COMEX黃金期貨主力報收1269.7美元/盎司。與此同時,原油期貨震蕩區(qū)間也明顯收窄。而在此前,黃金、原油期貨均出現明顯跌幅。
南華宏觀章睿哲表示,目前美聯儲加息已被市場充分預期,周四重點關注美聯儲對下半年幾次議息會議的態(tài)度,如果態(tài)度不夠鷹派,那么美元可能還會下行,黃金短期內還會上漲。
如何看待美聯儲貨幣政策后續(xù)走勢?
“當前市場的核心焦點在美聯儲對下半年加息和縮表的態(tài)度?!闭闵唐谪浹芯恐行氖紫暧^分析師洪清源表示,6月美聯儲加息基本被市場充分預期,議息會議前市場預期的加息概率就已高達99%。加息本身對市場的沖擊并不大。“從當前美國經濟基本面看,補庫存周期進入尾聲,薪資增長放緩,消費后繼增長乏力,經濟復蘇面臨一定壓力。特朗普政策是當前美國經濟最大的不確定因素,其減稅和基建刺激計劃有利于提振私人部門投資,但從目前推進的情況看并不是很順暢,8月前稅改能否推出則十分關鍵。同時,市場表現中,本次加息是市場反應最不積極的一次加息,以往每次加息前美債收益率和美元均有所上漲,而近期美債收益率不升反降、美元持續(xù)疲弱,體現出市場對美國經濟持續(xù)復蘇的擔憂。因此來看,近期美聯儲難以鷹派,對下半年加息和縮表的預期也有望放緩。”
值得注意的是,國金宏觀邊泉水團隊認為,本次美聯儲會議將會公布新的點陣圖,其對未來縮表相關細節(jié)的披露,以及點陣圖蘊含的加息次數,將是影響市場的關鍵變量。當前市場對9月進一步加息預期不高(聯邦基金利率期貨蘊含的加息概率不超過50%),如果相關信息偏鷹,可能推升美國國債收益率,提振美元指數,打壓黃金價格。
三重傳導渠道
在美國宏觀政策的影響下,大宗商品價格如何受到影響呢?
洪清源認為,大宗商品具有多重屬性,加息和大宗商品走勢間存在多樣的傳導渠道,主要體現在這三個方面。其一,基本面需求共同主導加息和商品走勢,當美國經濟強勁并促使美聯儲加息時,基本面的復蘇也有利于提振商品需求,利多商品;但在當前美國經濟復蘇情況并不是很樂觀的情況下,加息對美元利多有限。其二,美聯儲加息代表著流動性收緊,不利商品的金融屬性表現;但在實際情況下往往是“買預期、賣事實”,6月加息既成事實,而對下半年加息和縮表預期的放緩,卻對市場呈現利好。其三,商品由美元進行定價,在以往的歷次加息當中,美元往往有短期升值趨勢,打壓大宗商品價格;但近期美元持續(xù)疲弱,定價因素對商品的影響并不顯著。
“類似的,近期中國也呈現出相似的局面,即經濟基本面放緩+貨幣政策邊際好轉。在當前國內外環(huán)境下,商品受到需求面回落和流動性邊際改善兩者間綜合影響,但流動性邊際好轉程度有限,僅是擺脫了利空而已并不構成利好,從而需求回落主導下商品的大方向依然是震蕩下行?!焙榍逶催M一步解釋稱。
或受需求影響走弱
從商品的角度來看,美聯儲加息主要通過美元漲跌來影響商品價格,但是如果加息未能提振美元,那么對商品的影響就比較有限。章睿哲認為,未來全球商品的基本面仍是主導因素,原油價格受其供需兩弱格局的影響,上漲空間有限;而對于國內商品來說,依賴于國際定價的商品會同時受到國內基本面和美元走勢的影響,而由國內主導價格的商品如黑色系等則受美元走勢影響較小。
從國內經濟基本面來看,美爾雅期貨宏觀分析師李萌表示,今年以來,棚改對三四線城市房地產銷售有支撐,經濟企穩(wěn)回升韌性仍強,但房地產限購加碼以及房地產利率的上浮,房地產銷售未來將大概率回落,銷售下滑將向房地產投資傳導,同時,金融機構去杠桿預計在年內都將持續(xù),利率短期仍難回落,四季度經濟仍有下行風險,需求的下行將對大宗商品價格構成抑制。
此外,從國內資金面來看,國金宏觀邊泉水團隊認為,中國公開市場操作利率上調時間窗口可能延至7月。因6月市場對流動性收緊預期過于強烈,央行維穩(wěn)市場預期變得更加重要。如果跟隨美聯儲加息提高公開市場操作利率,一方面增加流動性收緊預期,不利于市場穩(wěn)定,另一方面也容易傳遞中國貨幣政策變得更加被動的信號。因此,央行可能在7月份,市場對流動性收緊預期不那么強烈的時候,再擇時調升公開市場操作利率,向均衡利率靠攏,抑制金融套利。
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