豆粕價(jià)格易漲難跌 是什么造就了這樣的現(xiàn)狀?

• 2017年9月22日 SuDanMin來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào) 527 28
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拉尼娜出現(xiàn)概率提高 ,巴西大豆或受影響;美豆需求穩(wěn)定強(qiáng)勢(shì), 國(guó)內(nèi)豆粕備受提振;豆粕期權(quán)可采用賣(mài)出寬跨策略.

隨著美豆相關(guān)利空因素被市場(chǎng)陸續(xù)消化，南美大豆的播種逐漸成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。目前，巴西大部分地區(qū)已經(jīng)結(jié)束了大豆禁種期，但降雨不足的問(wèn)題或?qū)?dǎo)致農(nóng)民播種延遲。美豆出口保持強(qiáng)勢(shì)，美豆價(jià)格近期走強(qiáng)為國(guó)內(nèi)豆粕帶來(lái)一定提振。此外，隨著中秋、國(guó)慶雙節(jié)的臨近，下游養(yǎng)殖行業(yè)消費(fèi)的積極性有增無(wú)減。受這些內(nèi)外因素的影響，低位徘徊已久的豆粕價(jià)格有望反彈。

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拉尼娜出現(xiàn)概率提高 巴西大豆或受影響

美國(guó)氣候預(yù)測(cè)中心于9月14號(hào)表示，今年11月至明年1月期間出現(xiàn)拉尼娜的概率大幅提高至62%，8月預(yù)測(cè)的概率僅為26%。對(duì)于即將開(kāi)始全面播種的巴西大豆來(lái)說(shuō)，這并不是一個(gè)好消息。通常拉尼娜這一天氣現(xiàn)象會(huì)導(dǎo)致巴西大豆產(chǎn)區(qū)缺乏降雨，氣候干燥，對(duì)處于關(guān)鍵生長(zhǎng)期的大豆十分不利。由于缺少必要的降雨，巴西大豆目前已經(jīng)存在延遲播種的預(yù)期。如果拉尼娜如期在年底出現(xiàn)，對(duì)于巴西大豆的產(chǎn)量來(lái)說(shuō)無(wú)疑是雪上加霜。由于地理位置的原因，巴西南部地區(qū)受到拉尼娜的影響將大于中部地區(qū)。巴西南部當(dāng)前的干熱天氣持續(xù)已久，短期之內(nèi)并沒(méi)有改善的跡象。

另一方面，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)因?yàn)樘鞖膺^(guò)于潮濕也存在著播種延遲的預(yù)期。阿根廷中部地區(qū)在過(guò)去18個(gè)月中一直持續(xù)受到局部洪澇災(zāi)害的影響，其中布宜諾斯艾利斯省受過(guò)量降雨的影響尤為嚴(yán)重。農(nóng)業(yè)機(jī)構(gòu)Carbap預(yù)計(jì)該省28%的農(nóng)業(yè)用地，都處于土壤水分過(guò)多的狀態(tài)，這其中覆蓋了阿根廷全國(guó)33%的大豆和25%的玉米種植面積。

美豆需求穩(wěn)定強(qiáng)勢(shì) 國(guó)內(nèi)豆粕備受提振

截至9月17日當(dāng)周，美豆出口檢驗(yàn)量為92.8萬(wàn)噸。雖然出口較前一周的111萬(wàn)噸有所減少，但是自9月11日以來(lái)，每個(gè)工作日均有私人出口商向中國(guó)或者未知目的地銷售大豆的報(bào)告公布。此外，美國(guó)國(guó)內(nèi)因?qū)Π⒏⒑陀∧嵘锊裼驼魇辗囱a(bǔ)貼關(guān)稅的措施，壓榨量也有明顯的增加。9月15日公布的NOPA月度壓榨報(bào)告顯示，會(huì)員單位8月大豆壓榨量為1.424億蒲式耳，創(chuàng)下歷史同期最高紀(jì)錄，超過(guò)市場(chǎng)此前預(yù)計(jì)的1.375億蒲式耳。無(wú)論是穩(wěn)定而強(qiáng)勢(shì)的美豆出口需求，還是美國(guó)國(guó)內(nèi)不斷改善的壓榨需求，均對(duì)美豆價(jià)格提供了顯著支撐。因此，作為終端商品的國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格也有一定程度改善。

隨著環(huán)保檢查告一段落，山東地區(qū)油廠已陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)機(jī)。油廠的壓榨利潤(rùn)良好以及國(guó)慶前下游的積極備貨促使開(kāi)機(jī)率維持在高位，豆粕庫(kù)存壓力較前期明顯緩解。截至9月17日當(dāng)周，油廠開(kāi)機(jī)率增至58.72%，豆粕日均成交量由一周前11.5萬(wàn)噸增至16.2萬(wàn)噸。油廠豆粕庫(kù)存雖然上周略有回升，從82.49萬(wàn)噸增至83.77萬(wàn)噸，但是在此前處于連續(xù)6周下降的狀態(tài)。預(yù)計(jì)豆粕現(xiàn)貨基差有望保持穩(wěn)定，豆粕期價(jià)將會(huì)在美豆價(jià)格提振和現(xiàn)貨需求改善的預(yù)期下有所反彈。

豆粕期權(quán)可采用賣(mài)出寬跨策略

豆粕期權(quán)9月20日成交量維持穩(wěn)定，單邊總成交量1.57萬(wàn)手，持倉(cāng)量12.62萬(wàn)手。1月合約成交量占所有合約成交量的86%，持倉(cāng)量占所有合約持倉(cāng)量的70%。由于交易所將豆粕期權(quán)的單邊持倉(cāng)頭寸限額由300手放寬至2000手，市場(chǎng)成交活躍度顯著提升。豆粕看跌期權(quán)成交量與看漲期權(quán)成交量的比值移動(dòng)至0.51，看跌期權(quán)持倉(cāng)量與看漲期權(quán)持倉(cāng)量的比值則維持在0.63，情緒繼續(xù)維持中性偏樂(lè)觀，預(yù)計(jì)國(guó)慶前都將維持窄幅振蕩的行情。

USDA月度供需報(bào)告公布后，隱含波動(dòng)率持續(xù)下行。1月豆粕期權(quán)平值合約行權(quán)價(jià)移動(dòng)至2750點(diǎn)的位置，隱含波動(dòng)率繼續(xù)下行至17.27%，隱含波動(dòng)率與60日歷史波動(dòng)率的差值擴(kuò)大至-1.49%。9月USDA月度供需報(bào)告公布后，隱含波動(dòng)率與歷史波動(dòng)率背離的局面或?qū)⒔Y(jié)束，盤(pán)面價(jià)格預(yù)計(jì)將維持小幅波動(dòng)，建議繼續(xù)持有賣(mài)出寬跨期權(quán)頭寸(賣(mài)出M1801—C—2800和M1801—P—2600)。

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