今年下半年我國石油化工行業(yè)投資策略(下):看好資源和煉化一體化

• 2018年8月10日 YaoEnHua來源：證券之星 962 60
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  2018-2024年中國洗消劑行業(yè)市場全景調(diào)研及投資價值評估咨詢報告

  在現(xiàn)代市場經(jīng)濟活動中，信息已經(jīng)是一種重要的經(jīng)濟資源，信息資源的優(yōu)先占有者勝，反之則處于劣勢。中國每年有近百萬家企業(yè)倒閉，對于企業(yè)經(jīng)營而言，因為失誤而出局，極有可能意味著從此退出歷史...

全年國際原油價格中樞上行,下半年有望保持強勁。2018H1原油市場基本面向好,在強勁的需求增長以及由委內(nèi)瑞拉等因素導致的OPEC超額減產(chǎn)的情況下,庫存下降至五年均值,而中東地緣政治因素持續(xù)升溫,油價走高。展望2018H2,考慮到當前基本面供需接近平衡,OPEC增產(chǎn)有限,疊加美國

全年國際原油價格中樞上行,下半年有望保持強勁。2018H1原油市場基本面向好,在強勁的需求增長以及由委內(nèi)瑞拉等因素導致的OPEC超額減產(chǎn)的情況下,庫存下降至五年均值,而中東地緣政治因素持續(xù)升溫,油價走高。展望2018H2,考慮到當前基本面供需接近平衡,OPEC增產(chǎn)有限,疊加美國制裁伊朗,委內(nèi)瑞拉和伊朗等國的供應(yīng)下降的風險,整體供應(yīng)對油價有支撐,需求目前相對穩(wěn)定,預計2018年Brent油價中樞達到74美金/桶,WTI為65美金/桶。

我們認為2018下半年石油化工行業(yè)投資機會主要來自:1)擁有油氣資源的公司,直接受益油價中樞上漲;2)政策與中美貿(mào)易推進LNG進口擴大,相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望受益;3)進軍煉化行業(yè)的聚酯龍頭企業(yè),2018H2煉化項目有望逐步進入投產(chǎn)環(huán)節(jié),打開企業(yè)業(yè)績成長空間,同時產(chǎn)業(yè)鏈盈利穩(wěn)定性增強,估值有望得到提升。

油氣資源業(yè)務(wù)迎來彈性,油服行業(yè)有望回升:隨著18年油價走高,國內(nèi)兩桶油勘探開發(fā)板塊盈利回升明顯,未來油價中樞進一步抬高將繼續(xù)帶來業(yè)績彈性;油服行業(yè)盈利復蘇相對滯后,當前處于股價底部,隨著油價回升,油公司資本支出逐漸釋放,股價有望跟隨業(yè)績修復。

政策與中美貿(mào)易推進LNG進口,相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈受益。發(fā)改委18年5月發(fā)布理順居民用氣門站價格的新規(guī),完善天然氣定價機制,國內(nèi)天然氣需求增長有望提速,并且中美貿(mào)易博弈有望推進天然氣進口,相關(guān)LNG產(chǎn)業(yè)鏈中資源、倉儲、物流等環(huán)節(jié)將受益。

看好煉化一體化,聚酯龍頭打開成長空間。2016-2018年煉化行業(yè)國企ROE約20%;民營煉化企業(yè)通過杠桿、管理效率提升,憑借建設(shè)周期短、同時具備規(guī)模優(yōu)勢,裝置和技術(shù)先進性,ROE有望達到30-40%,煉化項目投產(chǎn)將為公司盈利打開成長空間。另外聚酯產(chǎn)業(yè)鏈總體盈利自16年來已經(jīng)逐漸趨于穩(wěn)定,隨著龍頭全產(chǎn)業(yè)鏈布局和持續(xù)擴張,行業(yè)集中度提升、盈利穩(wěn)定性增強,有望帶來估值提升。

投資策略:推薦低估值、現(xiàn)金流良好、業(yè)績確定性較強的中國石化,油價上漲的彈性標的中國石油;布局油氣產(chǎn)業(yè)鏈以及甲醇的彈性標的、整合天然氣資源帶來成長性的新奧股份;有望受益于油氣管線、煉化、LNG接收等行業(yè)的資本開支增加的中油工程;同時建議關(guān)注天然氣物流公司恒通股份;推薦布局民營煉化的聚酯龍頭恒力股份、榮盛石化、恒逸石化和桐昆股份。

風險提示:OPEC大幅增產(chǎn)、地緣政治緊張、油價大幅波動。

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