基礎(chǔ)化工行業(yè)三季報(bào)業(yè)績(jī)：煤化工、大煉化、農(nóng)化行業(yè)景氣持續(xù)上行

• 2018年9月27日 YaoEnHua來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng) 841 51
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  2018-2024年專項(xiàng)化學(xué)用品市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查及供需格局分析預(yù)測(cè)報(bào)告

  在一個(gè)供大于求的需求經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)成功的關(guān)鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時(shí)就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會(huì)傾盡畢生的精力及資源搜尋產(chǎn)業(yè)的當(dāng)前需求、潛在需求以及新的...

美國(guó)對(duì)伊朗的制裁可能導(dǎo)致原油供應(yīng)緊張，同時(shí)伊朗可能采取退出伊核協(xié)議以及封鎖霍爾木茲海峽等行動(dòng)，提升中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，疊加近期俄羅斯和沙特宣布不立即增產(chǎn)，Brent現(xiàn)貨價(jià)格已漲至82.4美元/桶。

由于僅有一個(gè)多月即將到制裁伊朗的生效時(shí)間(11月4日),壓制布油在80美元/桶以下的因素之后可能將消除,油價(jià)有望后續(xù)突破80美元/桶。此外,IEA預(yù)測(cè)全球油市正在收緊,且摩根大通預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)季度布油價(jià)格或達(dá)到90美元/桶,和我們判斷一致,我們建議重點(diǎn)關(guān)注油氣產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。

美國(guó)對(duì)伊朗的制裁可能導(dǎo)致原油供應(yīng)緊張，同時(shí)伊朗可能采取退出伊核協(xié)議以及封鎖霍爾木茲海峽等行動(dòng)，提升中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，疊加近期俄羅斯和沙特宣布不立即增產(chǎn)，Brent現(xiàn)貨價(jià)格已漲至82.4美元/桶。截止到9月27日，Brent油價(jià)三季度環(huán)比基本持穩(wěn)報(bào)于74.8美元/桶，同比17年三季度大漲43.6%。根據(jù)我們跟蹤的43家主流基礎(chǔ)化工公司1-3Q18的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)1-3Q18加權(quán)平均EPS0.79元，同比增長(zhǎng)59%，基本符合預(yù)期;預(yù)計(jì)3Q18單季加權(quán)平均EPS為0.28元，同比增長(zhǎng)48%，環(huán)比增長(zhǎng)9%。預(yù)計(jì)1-3Q18凈利潤(rùn)同比增幅較大的子行業(yè)主要是煤化工、滌綸—PTA、農(nóng)藥、氟化工、有機(jī)硅、染料、鋰電材料等;下滑幅度較大的子行業(yè)主要是PVC、部分電子化學(xué)品、硬泡聚醚等。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)疊加美國(guó)對(duì)伊朗的制裁有望繼續(xù)推升四季度油價(jià)，天然氣供應(yīng)緊張，價(jià)格亦有望持續(xù)上漲，價(jià)差擴(kuò)大支撐煤化工景氣度繼續(xù)上行。油價(jià)及天然氣價(jià)格上漲充分利好煤化工，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)放松后，油墨涂料、PU漿料等高VOC的行業(yè)開工率有望提升，帶來(lái)需求的邊際增量?；@區(qū)未來(lái)將成為行業(yè)的高競(jìng)爭(zhēng)壁壘，加速煤化工供給側(cè)改革和集中度提升，目前華魯恒升和魯西化工都已完成園區(qū)認(rèn)定，預(yù)計(jì)1-3Q2018年華魯恒升EPS為1.56元(yoy+198%，下同)，魯西化工EPS 為1.01元(yoy+135%)。

三季度PTA價(jià)格大幅上漲，未來(lái)一年無(wú)新增產(chǎn)能，預(yù)計(jì)加工費(fèi)仍延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，擁有一體化優(yōu)勢(shì)的大煉化板塊將充分受益。截止9月25日，3Q18PTA華東現(xiàn)貨均價(jià)同比環(huán)比分別大漲44.6%、31.8%至7459元/噸，產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利上移，同時(shí)聚酯下游需求穩(wěn)定，有望維持高利潤(rùn)，我們預(yù)計(jì)1-3Q2018年桐昆股份EPS為1.46元(yoy+132%)，恒逸石化EPS 為1.03元(yoy+76%)。

油價(jià)上漲帶動(dòng)燃料乙醇價(jià)格，從而有望帶動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，農(nóng)化板塊受益。氮肥受益于煤化工景氣度的提升;鉀肥大合同價(jià)CFR 290美元，較2017年合同價(jià)格上漲60 美元/噸，62%鉀肥折算成國(guó)內(nèi)約2300元/噸，港口價(jià)格2500元/噸，長(zhǎng)期看鉀肥價(jià)格有望持續(xù)維持該價(jià)格;磷礦石政策性限產(chǎn)，1-8月18年國(guó)內(nèi)磷礦石產(chǎn)量同比下滑30%，成本支撐，同時(shí)磷肥行業(yè)供給側(cè)改革導(dǎo)致供給緊張，價(jià)格有望繼續(xù)上漲。鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略第一個(gè)五年規(guī)劃印發(fā)，建設(shè)現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)，利好復(fù)合肥行業(yè)。我們預(yù)計(jì)1-3Q2018年藏格控股EPS為0.45元(yoy+33%)，新洋豐EPS 為0.55元(yoy+20%)，金正大EPS 為0.30元(yoy+5%)

環(huán)保不再一刀切的提法并不意味著對(duì)于環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的全面寬松，環(huán)保治理的范圍和地方政府的執(zhí)行力度仍有提升可能，精細(xì)化工品價(jià)格有望長(zhǎng)期維持高位，農(nóng)藥及染料等行業(yè)將持續(xù)受益。我們預(yù)計(jì)染料龍頭浙江龍盛1-3Q18EPS為0.95元(yoy+65%)，閏土股份EPS 為0.93元(yoy+67%);農(nóng)藥龍頭揚(yáng)農(nóng)化工1-3Q18EPS為2.70元(yoy+106%)，長(zhǎng)青股份EPS 為0.67元(yoy+47%)。

其他細(xì)分領(lǐng)域：氟化工制冷劑、有機(jī)硅和甜味劑行業(yè)景氣仍維持。制冷劑價(jià)格中樞上移帶來(lái)行業(yè)的持續(xù)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)巨化股份1-3Q18EPS 為0.59元(yoy+101%);有機(jī)硅短期暫無(wú)擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)新安股份1-3Q18EPS 為1.63元(yoy+397%);甜味劑行業(yè)景氣度有望持續(xù)向上，預(yù)計(jì)金禾實(shí)業(yè)1-3Q18EPS 為1.37元(yoy+9%);

成長(zhǎng)關(guān)注電子化學(xué)品及新能源材料。電子化學(xué)品受益于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化，材料端有望加速發(fā)展。預(yù)計(jì)飛凱材料1-3Q18EPS為0.58元(yoy+397%)、雅克科技為0.26元(yoy+140%);鋰電材料方面，預(yù)計(jì)新綸科技1-3Q 18EPS為0.27元(yoy+154%)、星源材質(zhì)為1.03元(yoy+116%)、創(chuàng)新股份為0.95元(yoy+341%)。

投資建議：維持行業(yè)看好評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)四季度油價(jià)中樞繼續(xù)上移，充分利好煤化工，建議重點(diǎn)關(guān)注華魯恒升，魯西化工;同時(shí)關(guān)注聚氨酯一體化產(chǎn)業(yè)鏈龍頭萬(wàn)華化學(xué);PX與PTA利潤(rùn)大幅增厚，長(zhǎng)絲價(jià)差維持高位，推薦產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭恒逸石化、桐昆股份;油價(jià)有望帶動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，農(nóng)化板塊受益，建議關(guān)注鹽湖雙龍頭鹽湖股份(化工項(xiàng)目逐步扭虧)、藏格控股，復(fù)合肥龍頭新洋豐、金正大，農(nóng)藥龍頭揚(yáng)農(nóng)化工;制冷劑今年均價(jià)高于去年，建議重點(diǎn)關(guān)注巨化股份;鋰電材料建議關(guān)注細(xì)分龍頭創(chuàng)新股份、新綸科技、光華科技。其他新材料建議關(guān)注國(guó)瓷材料、光威復(fù)材、時(shí)代新材;半導(dǎo)體材料建議關(guān)注雅克科技、鼎龍股份、江化微、晶瑞股份;顯示材料建議關(guān)注飛凱材料、萬(wàn)潤(rùn)股份、濮陽(yáng)惠成、強(qiáng)力新材。

美國(guó)采油鉆機(jī)數(shù)及產(chǎn)量:美國(guó)采油鉆機(jī)數(shù)維持穩(wěn)定,美國(guó)原油產(chǎn)量維持高位。9月21日美國(guó)采油鉆機(jī)數(shù)為866臺(tái),較之前一周的數(shù)量減少1臺(tái)。9月21日美國(guó)天然氣鉆機(jī)數(shù)為186臺(tái),維持之前的數(shù)據(jù)。9月14日美國(guó)原油產(chǎn)量為1100萬(wàn)桶/天,較之前一周上漲10萬(wàn)桶/天。

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