2023化工品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)調(diào)查?

• 黃江 2023年9月14日 來源：新浪 641 37
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煤炭?jī)r(jià)格整體低位運(yùn)行，化工品價(jià)格反彈后，煤化工利潤(rùn)繼續(xù)修復(fù)。從7月份以來產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)看，企業(yè)低庫(kù)存是價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺的重要因素。

石油化工產(chǎn)業(yè)鏈下游的化工品在7月份以來均出現(xiàn)了不同程度的上漲，利潤(rùn)表現(xiàn)有差異，低庫(kù)存的產(chǎn)品如苯乙烯有主動(dòng)推漲的動(dòng)力，但多數(shù)品種利潤(rùn)下滑。由于原料強(qiáng)弱的差異，品種間也出現(xiàn)了一定的分化，其中芳烴板塊整體受到汽油市場(chǎng)提振表現(xiàn)偏強(qiáng)，而純苯的表現(xiàn)強(qiáng)于PX導(dǎo)致苯乙烯在2個(gè)月內(nèi)的漲幅明顯高于PTA;烯烴板塊的PE和乙二醇受到石腦油表現(xiàn)偏弱的拖累，漲幅整體落后于芳烴，PP因供需面改善，表現(xiàn)強(qiáng)于PE。

2023化工品國(guó)內(nèi)供需結(jié)構(gòu)調(diào)查

后市來看，上游原料間的分化可能在四季度有所轉(zhuǎn)向，汽油消費(fèi)回落及冬季汽油調(diào)和組分轉(zhuǎn)向丁烷將令芳烴市場(chǎng)的高估值失去支撐，存在一定的回落預(yù)期;而秋冬季汽油中石腦油的含量可以適當(dāng)提升疊加丙烷需求轉(zhuǎn)向取暖后對(duì)石腦油的替代減弱，石腦油估值有望適當(dāng)修復(fù)。因此，油化工板塊內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)階段性多烯烴空芳烴的機(jī)會(huì)，需看到汽油裂解價(jià)差的持續(xù)回落或者化工品終端需求實(shí)質(zhì)性改善。

煤炭?jī)r(jià)格整體低位運(yùn)行，化工品價(jià)格反彈后，煤化工利潤(rùn)繼續(xù)修復(fù)。從7月份以來產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)看，企業(yè)低庫(kù)存是價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺的重要因素。甲醇港口庫(kù)存持續(xù)上升，隆眾資訊統(tǒng)計(jì)口徑已經(jīng)達(dá)到100萬噸以上，但內(nèi)地企業(yè)庫(kù)存維持在40萬噸附近的偏低水平;從訂單情況看，7月中以來，西北地區(qū)甲醇企業(yè)的訂單量從不足10萬噸的低位回升至18萬噸以上，華中、西南、華北和華東等地企業(yè)訂單均有明顯回升，需求整體向好，內(nèi)地價(jià)格堅(jiān)挺，對(duì)甲醇盤面形成了明顯的支持。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)需求在一季度呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇，但出口整體提量有限，因而海外市場(chǎng)價(jià)格的上漲無法有效傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)。另外，基礎(chǔ)化工品國(guó)內(nèi)供需結(jié)構(gòu)仍偏寬松。

3月上旬，國(guó)際油價(jià)下跌，但化工品跟跌并不明顯。此時(shí)化工品處于較好的利潤(rùn)修復(fù)周期。

以國(guó)內(nèi)聚乙烯為例，3月初石腦油法的利潤(rùn)為-200元/噸左右，但至3月中旬，已經(jīng)逐步修復(fù)至500元/噸左右。3月下旬，伴隨著原油的再度反彈，在成本壓力之下，聚乙烯的利潤(rùn)下跌至30元/噸水平。

根據(jù)中研普華研究院《2023-2028年中國(guó)化工產(chǎn)品市場(chǎng)深度全景調(diào)研及投資前景分析報(bào)告》顯示：

歐佩克+宣布聯(lián)合減產(chǎn)，油市供應(yīng)再“收緊”

此次共有8個(gè)國(guó)家宣布減產(chǎn)石油，包括OPEC成員國(guó)沙特、阿聯(lián)酋、科威特、伊拉克、阿爾及利亞和非OPEC國(guó)家俄羅斯、哈薩克斯坦、阿曼。

石油輸出國(guó)組織“帶頭大哥”沙特阿拉伯的減產(chǎn)力度最大。該國(guó)宣布將從5月起至2023年年底自愿將原油日產(chǎn)量削減50萬桶。

沙特國(guó)家通訊社援引官方人士的話報(bào)道稱，沙特在與部分產(chǎn)油國(guó)協(xié)調(diào)之后做出了這一決定，自愿減產(chǎn)的行動(dòng)將持續(xù)至今年年末，該官方人士同時(shí)表示，沙特做出這一決定旨在“支持國(guó)際原油市場(chǎng)的穩(wěn)定”。

阿聯(lián)酋與科威特向外界表示，兩國(guó)將從5月起至2023年年底自愿削減原油產(chǎn)量，其中阿聯(lián)酋將減產(chǎn)14.4萬桶/日，科威特將減產(chǎn)12.8萬桶/日。

伊拉克宣布從5月開始至2023年年底自愿將原油日產(chǎn)量削減21.1萬桶。

阿爾及利亞能源和礦產(chǎn)部宣布，阿爾及利亞將從5月開始至2023年年底自愿將原油日產(chǎn)量削減4.8萬桶。阿爾及利亞稱，此次自愿減產(chǎn)行動(dòng)是一項(xiàng)預(yù)防性措施，是同一些OPEC國(guó)家進(jìn)行協(xié)調(diào)后制定的。

哈薩克斯坦能源部表示，決定與OPEC國(guó)家一道，自5月至2023年年底將原油日產(chǎn)量削減7.8萬桶。

阿曼宣布將從5月起至2023年年底實(shí)施原油自愿減產(chǎn)，將原油日產(chǎn)量減少4萬桶。

此外，俄羅斯副總理諾瓦克4月2日表示，俄羅斯自愿基于2月的平均開采水平，將石油日均減產(chǎn)50萬桶的措施延長(zhǎng)至2023年年底。

諾瓦克強(qiáng)調(diào)，考慮到全球石油市場(chǎng)現(xiàn)狀，俄方采取上述負(fù)責(zé)任的預(yù)防性舉措。由于美國(guó)和歐洲持續(xù)的銀行業(yè)危機(jī)，加之全球經(jīng)濟(jì)的不確定性和能源政策中不可預(yù)測(cè)的決定，全球石油市場(chǎng)正經(jīng)歷著高度波動(dòng)和不可預(yù)測(cè)的時(shí)期。

3月27日，沙特阿美旗下子公司AOC以24.3元/股的價(jià)格收購(gòu)榮盛石化10%加一股股份，引發(fā)石化板塊上漲。此外，近期巴菲特再度加倉(cāng)西方石油370萬股，也是2023年以來第三次增持該股。

石油化工供需格局

伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩，opec+重申堅(jiān)持減產(chǎn)，疊加俄羅斯延長(zhǎng)減產(chǎn)計(jì)劃，中國(guó)需求依舊向好，種種因素疊加國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲。因此，投資者可以關(guān)注石油、化工、油運(yùn)等板塊的投資機(jī)會(huì)。

3月27日，榮盛石化發(fā)布關(guān)于引入戰(zhàn)略投資者暨簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議的公告，控股股東榮盛控股當(dāng)日與戰(zhàn)略合作方沙特阿美的全資子公司AOC簽署了《股份買賣協(xié)議》，擬將其所持有的公司10.1億股以24.3元/股的價(jià)格通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給AOC，溢價(jià)率約88%。同時(shí)榮盛石化與沙特阿美簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，推動(dòng)雙方各自戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)和長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

2022年我國(guó)原油進(jìn)口量為5.08億噸，沙特是第一大原油進(jìn)口國(guó)，對(duì)中國(guó)的原油出口總計(jì)8750萬噸，占比17.21%。未來兩國(guó)在原油領(lǐng)域合作將不斷深入，沙特原油在中國(guó)的進(jìn)口比重有望提升。對(duì)于中國(guó)企業(yè)來說，供應(yīng)的安全性與穩(wěn)定性有望得到保障。海外，疊加近期巴菲特再度增持西方石油，石化板塊應(yīng)聲上漲。

同時(shí)近期國(guó)際油價(jià)迎來反彈，是石化板塊另一項(xiàng)催化劑。供應(yīng)端，OPEC+堅(jiān)持減產(chǎn)200萬桶/日至2023年底;俄羅斯方面表示，其計(jì)劃將50萬桶/天的減產(chǎn)量延續(xù)至2023年6月。2月俄羅斯石油產(chǎn)量達(dá)到1020萬桶/天，預(yù)計(jì)3-6月將降至970萬桶/天。

需求端，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前已呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，且降準(zhǔn)有望進(jìn)一步刺激需求釋放。最新披露的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，3月官方制造業(yè)PMI錄得51.9，高于預(yù)期的51.5;3月官方非制造業(yè)PMI錄得58.2，高于預(yù)期的55。整體看，3月制造業(yè)動(dòng)能仍然偏強(qiáng)，供需均維持?jǐn)U張狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能走高，維持修復(fù)狀態(tài)。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)上周宣布加息25個(gè)基點(diǎn)符合市場(chǎng)預(yù)期，這是美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第二次加息，也是本輪加息進(jìn)程中的第9次出手。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)后續(xù)緊縮路徑措辭有所軟化，近期歐美銀行風(fēng)波導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)擔(dān)憂情緒，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)有望轉(zhuǎn)向降息，美元下行提振油價(jià)。

隨著油價(jià)逐步企穩(wěn)，石化產(chǎn)業(yè)鏈盈利正處在復(fù)蘇階段。在國(guó)內(nèi)疫情修復(fù)后，隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增加，煉油環(huán)節(jié)盈利大幅提升，未來經(jīng)濟(jì)上行趨勢(shì)下，石化板塊基本面改善空間較大。

《2023-2028年中國(guó)化工產(chǎn)品市場(chǎng)深度全景調(diào)研及投資前景分析報(bào)告》由中研普華研究院撰寫，本報(bào)告對(duì)該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進(jìn)行了分析，重點(diǎn)分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對(duì)行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢(shì)預(yù)測(cè)等等。報(bào)告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動(dòng)態(tài)，對(duì)行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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  2023-2028年中國(guó)化工產(chǎn)品市場(chǎng)深度全景調(diào)研及投資前景分析報(bào)告

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