再融資新規(guī)下，定增大幅縮水，各大賣方分析師齊稱：可轉(zhuǎn)債的時(shí)機(jī)到了。

　　可轉(zhuǎn)債

　　可轉(zhuǎn)債，即可轉(zhuǎn)為普通股的債券。證券時(shí)報(bào)援引長(zhǎng)江資管童國(guó)林稱，可轉(zhuǎn)債“熊市里是債券，牛市里就是股票?！鞭D(zhuǎn)股是權(quán)利不是義務(wù)，股票跌了不要緊，只要不轉(zhuǎn)股，還可以通過債券收取票息。股票漲了，可以轉(zhuǎn)成股票，從而獲取利潤(rùn)。

　　再融資新規(guī)可能會(huì)對(duì)定增形成較大限制，可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、創(chuàng)業(yè)板小額快速融資三種方式將成為替補(bǔ)方案。多位分析人士指出，最有可能填補(bǔ)定增縮水的市場(chǎng)“真空”的，是可轉(zhuǎn)債。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道援引業(yè)內(nèi)人士，分析了為何可轉(zhuǎn)債將得到優(yōu)先發(fā)展：

　　首先，創(chuàng)業(yè)板小額融資的募資上限太少了，募集資金不能超過5000萬(wàn)，雖然不受18個(gè)月間隔期限制，但是‘少量多次’募資方式，對(duì)于上市公司而言，太麻煩了。

　　其次，從目前優(yōu)先股案例來看，發(fā)行人往往是國(guó)企，比如銀行，主要因?yàn)閮?yōu)先股發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)比較高。但由于優(yōu)先股不能上市公開交易，交易只能在不超過200名的認(rèn)購(gòu)對(duì)象中轉(zhuǎn)讓，投機(jī)者會(huì)覺得沒勁，因?yàn)楣蓛r(jià)難以反應(yīng)。

　　可轉(zhuǎn)債則會(huì)成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)，因?yàn)橛锌赡苌婕?strong>普通股。可轉(zhuǎn)債有很多操作空間。但要經(jīng)過證監(jiān)會(huì)審核，發(fā)行難度比可交換債要稍大。

　　轉(zhuǎn)債市場(chǎng)

　　據(jù)興業(yè)證券唐躍等，可轉(zhuǎn)債在國(guó)內(nèi)發(fā)展已經(jīng)超過20年，但無論是2004 年第一個(gè)蜜月期，還是2010年銀行大盤轉(zhuǎn)債問世，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)始終是個(gè)小規(guī)模的市場(chǎng)，一直沒有做大 ，反而在股市牛后期，出現(xiàn)過多次面臨幾乎絕跡的局面。

　　據(jù)唐躍分析，限制轉(zhuǎn)債發(fā)展的最主要因素是：

　?、侔l(fā)行條件比較嚴(yán)格， 強(qiáng)過定增 ，而且占用公司債額度；②審批流程嚴(yán)格、持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)， 發(fā)行節(jié)奏完全受控制。而在牛市中，轉(zhuǎn)債集中股，會(huì)進(jìn)一步加劇市場(chǎng)規(guī)模的萎縮。

　　但唐躍指出，此次有所不同，原因有三：

　　①證監(jiān)會(huì)表態(tài)鼓勵(lì)轉(zhuǎn)債和優(yōu)先股融資；②再融資受限后，部分企業(yè)的定增需求，可能轉(zhuǎn)到轉(zhuǎn)債上面；③除了政策表態(tài)支持外，降低可轉(zhuǎn)債發(fā)行條件可能出現(xiàn)，那么將切實(shí)釋放潛在的供給。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道還援引中金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)稱，若可轉(zhuǎn)債可替代定增，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)將迎來迅速發(fā)展：

　　即便有十分之一（受政策影響的定增項(xiàng)目）選擇通過轉(zhuǎn)債發(fā)行，以2016年的數(shù)據(jù)來看，也將達(dá)到1000億元左右這一量級(jí)，對(duì)于轉(zhuǎn)債市場(chǎng)而言，仍不是小數(shù)目。