前日，中國大陸第三大鏡頭模組企業(yè)丘鈦科技與臺灣地區(qū)新巨科宣布，已簽署股份認(rèn)購協(xié)議書。丘鈦將以每股21.88元新臺幣認(rèn)購私募，預(yù)計將取得新巨科36%股權(quán)，從而成為最大股東。而新巨科母公司群光的持股比例，將在私募結(jié)束后降至14%。不過，真正交割要等待臺灣方面的正式批準(zhǔn)。這也是雙方2月底簽署意向協(xié)議后的落實動作。

　　我來簡單解讀一下：一是著眼技術(shù)的垂直整合；二是著眼于供應(yīng)鏈協(xié)同的效率；三是直接獲得收購標(biāo)的的客戶關(guān)系。尤其對于丘鈦這個市場老三來說，顯得更緊迫。如果再不追趕，它會被歐菲光、舜宇光電給進(jìn)一步甩開。通常的市場格局是：老大吃肉，老二喝湯，老三淚汪汪。當(dāng)然，現(xiàn)有的格局里，歐菲光雖然規(guī)模大，但毛利不如舜宇光電。

　　之前，舜宇、歐菲光兩家也早已落實過整合。比如2008 年，舜宇收購韓國力量光學(xué) 54.9% 股份，引進(jìn)后者研發(fā)科技，從而具備設(shè)計和生產(chǎn)高端手機鏡頭的能力，為當(dāng)年的諾基亞、摩托等國際知名企業(yè)配套，從而加快實現(xiàn)了公司的“名配角”戰(zhàn)略。歐菲光之前收購了索尼電子華南有限公司，后者也有攝像頭模組開發(fā)和封裝技術(shù)，后者有部分供應(yīng)蘋果。因此，歐菲光這一整合就更典型了。

　　你能體會到，隨著下游品牌廠家集中度、代工環(huán)節(jié)集中度、整個市場集中度越來越高，上游零部件企業(yè)之間也在走向集中。這種趨勢也是對過去多年水平分工的一種反動。它是一個產(chǎn)業(yè)成熟之后的危機反應(yīng)。整合過程也是產(chǎn)業(yè)自身的一種優(yōu)化與調(diào)整。這種趨勢往往發(fā)生在行業(yè)創(chuàng)新面臨巨大瓶頸的周期。目前這個階段，受困于摩爾定律，整個硬件工業(yè)進(jìn)入焦灼狀態(tài)，比拼的是從1到100而不是從0到1的創(chuàng)新。無論安卓還是蘋果，都面臨巨大挑戰(zhàn)。事實上，雙A(Android+ARM)陣營內(nèi)部的競爭遠(yuǎn)大于它們與蘋果系的競爭。而蘋果自身同樣無法跳脫產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新瓶頸。過去兩季，獲利依然，但整體出貨尤其是中國大陸的出貨明顯下滑。

　　印證這一趨勢的還有兩大案例。

　　之前，一直高高在上的奢侈品相機巨頭萊卡，已經(jīng)走下神壇，走出專業(yè)機藩籬，開始朝手機產(chǎn)業(yè)甚至更多終端滲透。華為P9雖然不是真正意義上的萊卡派，而是舜宇光電獲得萊卡授權(quán)、認(rèn)證，OEM式的服務(wù)(有一部分ODM味道)。這仍然傳遞出巨頭垂直整合的動向。舜宇光電基本不可能資本嫁接萊卡，但之前一直風(fēng)傳華為會入股萊卡，這也是一種曲線的垂直整合，即由終端企業(yè)間接整合。另一個案例，則是大疆整合哈蘇。雖然目前還沒有展示出手機等終端的滲透能力，但是我認(rèn)為，它不可能只做無人機的航拍啥的。過去只能用于海外所謂高端奢侈品電子終端上的技術(shù)，終于低頭，通過垂直嫁接，服務(wù)普羅大眾。

　　但是，這種整合趨勢依然難以掩蓋、消除兩種風(fēng)險：一是垂直整合并不能掩蓋微觀世界的創(chuàng)新不力。

　　我們看到這個領(lǐng)域的競爭，跟手機終端的競爭相近，其實已陷入苦局。比如說，一個比較明顯的例子是，目前，手機拍照與攝像功能大戰(zhàn)，在硬件上，開始呈現(xiàn)出一種多攝競爭，即從當(dāng)初單攝走向雙主攝、三攝，直到最近開始強調(diào)的四攝。金立前幾天公布了上半年S系列主打這功能。實際上，競品之前也已有零碎消息。鏡頭數(shù)量與模組數(shù)量的競爭，確實能帶來成像效果差異，盡管后背后軟件的優(yōu)化，但多攝整體還是體現(xiàn)在硬件數(shù)量的競爭。側(cè)面反映出，手機鏡頭成像技術(shù)本身仍有很多缺憾，至少還不能在單攝中實現(xiàn)更高的成效。同時，它也缺少更高的設(shè)計集成，手機上前后各兩個鏡頭，已經(jīng)犧牲了設(shè)計的初衷，影響美觀與體驗。

　　這一尷尬，非常類似當(dāng)年P(guān)C與手機處理器的多核競爭上。AMD與英特爾曾多年纏斗真假多核。記得某處理器當(dāng)初還老喊8核。真要有本事，你通過單核實現(xiàn)高性能、低功耗嘛。這里面明顯有技術(shù)的障礙。

　　二是垂直整合也擋不住手機業(yè)出貨不力。2017年的手機業(yè)，出貨應(yīng)該不會大增，持平可能都不容易。而手機廠家為了維持毛利，開始強調(diào)品質(zhì)，借此提升價格。但整體掩不住成長疲弱局面。反映在鏡頭與模組環(huán)節(jié)，價格也會有體現(xiàn)。但我想指出的是，這種局面不會持續(xù)太久，手機這個功能再剛需，它都有強烈的訴求走出手機，強化其他細(xì)分市場的布局。2017-2018年，應(yīng)該會有明顯的體現(xiàn)。實際上，丘鈦投資新巨科就有布局AR等更多領(lǐng)域的欲求。

　　當(dāng)然，這個收購案本身未必通過臺灣當(dāng)局的審核。之前，當(dāng)?shù)卦钃舻舸箨懽瞎舛囗椡顿Y案，連立訊投資美律一案也遭阻擋。這并不妨礙一種趨勢的演進(jìn)。何況，即便最終不成，雙方借此可以做一把資本市場的局。你看2月以來，臺灣新巨科的股價漲的……而丘鈦港股也是如此，上了個相對高臺，正在盤整，如果能獲得批準(zhǔn)，估計又是一段資本榮光。但我相信整個產(chǎn)業(yè)面依然不會那么樂觀。