北京時(shí)間21日凌晨，全球著名指數(shù)供應(yīng)商MSCI宣布，將從2018年6月開(kāi)始把中國(guó)A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和MSCIACWI全球指數(shù)。MSCI計(jì)劃初始納入222只大盤(pán)A股，這些A股約占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)0.73%的權(quán)重。

　　有朋友詢問(wèn)，A股被納入MSCI指數(shù)對(duì)人民幣匯率是否構(gòu)成重大利好？

　　此問(wèn)題的提出大概是由于看到了MSCI的CEO費(fèi)爾南德斯的發(fā)言，他預(yù)計(jì)A股納入MSCI后初始資金流入在170-180億美元左右；如果未來(lái)A股能夠完全納入，預(yù)計(jì)資金流入可能達(dá)到3400億美元左右。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，A股闖關(guān)MSCI的成功有助于國(guó)際投資者配置A股資產(chǎn)，今后納入的股票越多，國(guó)際投資者配置A股的規(guī)模也會(huì)越大，這對(duì)人民幣當(dāng)然是好事。但這并不意味著對(duì)人民幣匯率在短期內(nèi)構(gòu)成重大實(shí)質(zhì)利好，頂多是投資者心理層面有些積極影響。

　　首先，A股正式進(jìn)入MSCI指數(shù)還要等1年。在2018年6月A股的222只股票正式被納入MSCI指數(shù)之前，雖然也有可能因?yàn)榱己妙A(yù)期吸引國(guó)際投資者，但很難奢望有大筆國(guó)際資金涌入A股，所以也談不上短期內(nèi)對(duì)人民幣匯率有明顯的支撐。

　　其次，在2018年6月A股正式進(jìn)入MSCI指數(shù)之后，即使費(fèi)爾南德斯的預(yù)言成真，對(duì)人民幣匯率的提升作用也不大。

　　千萬(wàn)不要覺(jué)得170-180億美元對(duì)于中國(guó)外匯市場(chǎng)是個(gè)大數(shù)字。2017年前5個(gè)月，根據(jù)外匯局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó)累計(jì)銀行代客結(jié)售匯逆差就有579億美元，2016年全年的銀行代客結(jié)售匯逆差高達(dá)3195億美元。所以無(wú)論從哪個(gè)角度看，指望這不到200億美元能給人民幣匯率帶來(lái)強(qiáng)有力的影響都是不現(xiàn)實(shí)的。人民幣的未來(lái)最終只能靠我們自己。

　　2014年以來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備萎縮規(guī)模超過(guò)俄羅斯、巴西、印度、南非四個(gè)新興市場(chǎng)大國(guó)的外匯儲(chǔ)備總和，這種情況發(fā)生在任何一個(gè)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體都足以造成經(jīng)濟(jì)崩潰，但人民幣直到今天仍然相當(dāng)?shù)ǎ嗣駧诺馁H值前景也已不是市場(chǎng)輿論的討論重點(diǎn)。在這一切的背后，起核心作用的是我國(guó)雄厚的外匯儲(chǔ)備、嚴(yán)格的結(jié)售匯實(shí)需管理制度以及出口企業(yè)剛性結(jié)匯帶來(lái)的龐大資金內(nèi)流，和國(guó)際投資者沒(méi)有直接關(guān)系。

　　有朋友可能會(huì)說(shuō)，如果A股未來(lái)完全納入MSCI，可是能吸引3400億美元左右的國(guó)際資金的，這難道對(duì)人民幣匯率也不重要嗎？

　　當(dāng)然不重要。即使一切順利，這個(gè)3400億美元可能也需要在未來(lái)的5-10年里才能逐步流入?？紤]到我國(guó)至今仍然保持著國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差，也許1-2年之內(nèi)我國(guó)資本外流的格局就已經(jīng)被扭轉(zhuǎn)了。一旦結(jié)售匯市場(chǎng)持續(xù)逆差的格局扭轉(zhuǎn)，人民幣貶值的壓力也就隨之消失了。那時(shí)國(guó)際資金是否因?yàn)锳股納入MSCI指數(shù)而流入中國(guó)已經(jīng)與緩解人民幣貶值壓力沒(méi)有關(guān)系了。

　　總之，A股納入MSCI指數(shù)的確是個(gè)好消息，對(duì)人民幣國(guó)際化等長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)自然也有幫助，但與當(dāng)前人民幣匯率的關(guān)系并不密切。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，隨著A股與國(guó)際監(jiān)管規(guī)則的進(jìn)一步接軌，國(guó)際市場(chǎng)情緒變化對(duì)A股及跨境資金流動(dòng)的影響力必然增大，這的確有可能對(duì)人民幣匯率造成影響，但這與A股是否被納入MSCI并不存在必然聯(lián)系。