減肥藥業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)毛利率卻下滑，市值蒸發(fā)超2000億 減肥藥行業(yè)市場(chǎng)機(jī)遇分析2024

• 方蔓桃 2023年12月20日 來(lái)源：百度 407 20
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11月23日，重慶智飛生物制品股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱：智飛生物，300122.SZ)發(fā)布《第五屆董事會(huì)第十四次會(huì)議決議公告》，公告顯示，公司與重慶宸安生物制藥有限公司(以下簡(jiǎn)稱“宸安生物”)、重慶智睿投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“智睿投資”)、張高峽就智飛生物擬以現(xiàn)金1

身材焦慮的風(fēng)總是止不住的吹，社交平臺(tái)上關(guān)于減肥神藥的帖子始終不斷。將用來(lái)治療糖尿病的處方藥司美格魯肽用來(lái)減肥，并盛贊減肥神效，而不菲的費(fèi)用下，大家的心中或許存在著關(guān)于藥品副作用的隱隱擔(dān)憂。

近日，有著“疫苗茅”之稱的智飛生物(58.810, 0.00, 0.00%)擬將擁有“司美格魯肽”的宸安生物收入囊中，業(yè)務(wù)版圖延伸覆蓋至糖尿病、肥胖等代謝類(lèi)疾病領(lǐng)域，版圖延伸的另一面，是公司三年來(lái)蒸發(fā)超2000億的市值，以及長(zhǎng)期圍繞著的代理業(yè)務(wù)“陰影”。

為確保減肥藥行業(yè)數(shù)據(jù)精準(zhǔn)性以及內(nèi)容的可參考價(jià)值，我們研究團(tuán)隊(duì)通過(guò)上市公司年報(bào)、廠家調(diào)研、經(jīng)銷(xiāo)商座談、專家驗(yàn)證等多渠道開(kāi)展數(shù)據(jù)采集工作，并對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行多維度分析，以求深度剖析行業(yè)各個(gè)領(lǐng)域，使從業(yè)者能夠從多種維度、多個(gè)側(cè)面綜合了解減肥藥行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，以及創(chuàng)新前沿?zé)狳c(diǎn)，進(jìn)而賦能減肥藥從業(yè)者搶跑轉(zhuǎn)型賽道。

減肥藥行業(yè)市場(chǎng)分析

11月23日，重慶智飛生物制品股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱：智飛生物，300122.SZ)發(fā)布《第五屆董事會(huì)第十四次會(huì)議決議公告》，公告顯示，公司與重慶宸安生物制藥有限公司(以下簡(jiǎn)稱“宸安生物”)、重慶智睿投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“智睿投資”)、張高峽就智飛生物擬以現(xiàn)金形式收購(gòu)智睿投資、張高峽持有的宸安生物100%股權(quán)達(dá)成初步意向并簽署了《股權(quán)收購(gòu)意向性協(xié)議》。

2023年3月，世界肥胖聯(lián)盟發(fā)布了2023《世界肥胖地圖》，針對(duì)全球超重或肥胖(BMI≥25 kg/m2)的估計(jì)數(shù)據(jù)表明，在年齡>5歲的人群中，2020年全球肥胖或超重的人數(shù)為26億人，到2035年，該數(shù)字預(yù)計(jì)會(huì)超過(guò)40億人?？梢哉f(shuō)，上述數(shù)字意味著，減肥藥在未來(lái)的市場(chǎng)空間廣闊到無(wú)法估量。

據(jù)百度健康醫(yī)典，司美格魯膚注射液是一款新型長(zhǎng)效胰高糖素樣膚-1(GLP-1)類(lèi)似物，通過(guò)刺激島素分泌和降低胰高血糖素分泌的機(jī)制來(lái)降低血糖，用于成人2型糖尿病患者的血糖控制。

同時(shí)，百度健康醫(yī)典顯示，司美格魯肽注射液存在胃腸道不良反應(yīng)、急性胰腺炎、糖尿病視網(wǎng)膜病變并發(fā)癥、注射部位反應(yīng)、心率升高等不良反應(yīng)。

保守來(lái)看，摩根士丹利研究認(rèn)為，2030年全球減重市場(chǎng)處方藥規(guī)模或?qū)⑼黄?70億美元，預(yù)測(cè)2024年至2030年將實(shí)現(xiàn)復(fù)合增長(zhǎng)36%;

摩根大通預(yù)計(jì)，到2030年，GLP-1類(lèi)藥物全球年銷(xiāo)售額將達(dá)1000億美元;

而輝瑞則預(yù)計(jì)，僅考慮降糖及減重適應(yīng)癥2030年GLP-1全球市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)900億美元，其中2型糖尿病藥物市場(chǎng)約占350-400億美元，減重藥物市場(chǎng)約占500-550億美元。

事實(shí)上，藍(lán)海還未來(lái)，GLP-1類(lèi)藥物就已經(jīng)讓相關(guān)頭部企業(yè)賺得盆滿缽滿。

根據(jù)諾和諾德及禮來(lái)財(cái)報(bào)，2023年前三季度，司美格魯肽銷(xiāo)售額達(dá)142億美元，預(yù)計(jì)全年將超200億美元;替爾泊肽銷(xiāo)售額達(dá)29.58億美元，預(yù)計(jì)全年將突破40億美元。

在二級(jí)市場(chǎng)上，這兩家頭部企業(yè)也是風(fēng)光無(wú)限。

今年以來(lái)，禮來(lái)股價(jià)上漲了231.87美元，漲幅高達(dá)63.38%，振幅近90%，截至11月10日，其總市值達(dá)到5674.1億美元;諾和諾德更是在歐股市場(chǎng)上叱咤風(fēng)云，總市值一度突破4600億美元，成為歐股市場(chǎng)市值“一哥”。值得一提的是，諾和諾德可以說(shuō)已經(jīng)是“富可敵國(guó)”，作為一家丹麥企業(yè)，其體量已經(jīng)超過(guò)了丹麥2022年的GDP(3954億美元)。

值得一提是，智睿投資為智飛生物實(shí)控人蔣仁生持股90%，智飛生物持股10%的公司。公司表示，宸安生物系公司實(shí)際控制人控制的企業(yè)，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等相關(guān)規(guī)定，公司收購(gòu)宸安生物100%股權(quán)事項(xiàng)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

資料顯示，宸安生物經(jīng)營(yíng)范圍為生物醫(yī)藥的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售;醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、技術(shù)開(kāi)發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓;貨物與技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)。(依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目、經(jīng)相關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)后方可開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng))。

同時(shí)，作為智睿投資平臺(tái)投資孵化的一家依托于重組蛋白技術(shù)平臺(tái)的生物制藥企業(yè)，宸安生物聚焦糖尿病、肥胖等代謝類(lèi)疾病領(lǐng)域，已形成梯次分明的GLP-1類(lèi)似藥物、胰島素類(lèi)似物管線布局。

截至目前，宸安生物擁有6款已進(jìn)入臨床階段的候選藥物，其中重組利拉魯肽注射液、德谷胰島素注射液已完成臨床III期，位于申報(bào)上市階段;重組司美格魯肽注射液已位于臨床III期階段，研發(fā)進(jìn)度處于國(guó)內(nèi)前列。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年8月，共有106個(gè)GLP-1類(lèi)減肥新藥的臨床試驗(yàn)項(xiàng)目，中國(guó)企業(yè)有43個(gè)，占比約40%。

今年7月，華東醫(yī)藥的利拉魯肽生物類(lèi)似藥和仁會(huì)生物的創(chuàng)新藥貝那魯肽這兩款國(guó)產(chǎn)GLP-1類(lèi)藥物獲批上市。另外，還有恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物等多家企業(yè)也紛紛布局了GLP-1類(lèi)藥物的研究。

減肥藥市場(chǎng)前景分析 GLP-1類(lèi)藥物市場(chǎng)空間廣闊

減肥藥行業(yè)市場(chǎng)機(jī)遇分析

安信證券提出，2023年第三季度產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)導(dǎo)致毛利率下降，期間費(fèi)用率有所優(yōu)化。2023年第三季度單季度，公司毛利率為26.16%，同比下降6.55個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降2.76個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)主要系毛利率較低的九價(jià)HPV疫苗收入占比持續(xù)上升所致。

事實(shí)上，業(yè)績(jī)雖然增長(zhǎng)，但智飛生物的毛利率隱憂卻早已顯現(xiàn)。據(jù)雪球數(shù)據(jù)，2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)毛利率為28.27%，同比下降14.84%。早在2022年全年、2023年上半年，公司毛利率便分別同比下降31.42%、11.66%。

國(guó)信證券表示，2023年前三季度，公司毛利率為28.3%，同比下滑4.93個(gè)百分點(diǎn)、凈利率16.6%，同比下滑3.52個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)主要由于代理品種價(jià)格變化導(dǎo)致毛利率略有下降及其營(yíng)收占比有所提升等原因。

2023年上半年，智飛生物代理產(chǎn)品—疫苗實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為235.83億，營(yíng)收占比為96.47%，實(shí)現(xiàn)毛利率為27.46%，毛利率同比下降2.90%;自主產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為8.60億，營(yíng)收占比為3.52%，實(shí)現(xiàn)毛利率為86.74%，毛利率同比增長(zhǎng)1.78%。

即便自主產(chǎn)品的毛利率較高且出現(xiàn)了一定增長(zhǎng)，但在營(yíng)收占比較低的情況下，似乎對(duì)業(yè)績(jī)的推動(dòng)能力也有限。

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  2023-2028年版減肥藥產(chǎn)品入市調(diào)查研究報(bào)告

  在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈、新產(chǎn)品層出不窮的今天，要開(kāi)發(fā)一個(gè)新品并能迅速在市場(chǎng)上推廣其難度是可想而知的。只有經(jīng)過(guò)科學(xué)的市場(chǎng)分析、消費(fèi)者分析、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的分析，做到有的放矢，才能使企業(yè)開(kāi)發(fā)的新...

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