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IPO重啟對貨幣基金影響分析
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2009-6-15
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2009年中國證券行業(yè)研究報告 本報告旨在為有意投資證券行業(yè)的投資者服務(wù)，報告對證券行業(yè)2008年的運行情況進行了詳盡的描述2009年中國信用卡市場研究報告 據(jù)中國人民銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：截至2008年12月底，信用卡市場發(fā)卡量達14232.9萬張，2009年中國壽險市場預(yù)測報告 2007年，CTR(央視市場研究)進行了中國城市居民金融理財需求及金融品牌追蹤研究，采取隨機2009年中國農(nóng)村商業(yè)銀行市場研究報告 2001年11月28日，江蘇省常熟市、張家港市農(nóng)村商業(yè)銀行正式掛牌成立，12月6日，江陰市農(nóng)
中國證監(jiān)會日前正式發(fā)布了《關(guān)于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》，《指導(dǎo)意見》發(fā)布后，市場普遍預(yù)計新股發(fā)行將很快重啟。由于歷史上新股發(fā)行對貨幣基金的投資產(chǎn)生過顯著影響，因此目前投資者也較關(guān)心新的新股發(fā)行機制施行后，將對貨幣基金有什么影響。
好買認為，第一個影響仍然是IPO重啟后貨幣基金規(guī)�？赡軙l(fā)生較大變化。貨幣基金歷來是份額變動最大的基金類別，變
動大的原因一方面和該類基金不收取交易手續(xù)費有關(guān)，另一方面是和該類基金對貨幣市場利率變動比較敏感有關(guān)。IPO重啟可能導(dǎo)致短期市場利率較大變化，從而導(dǎo)致貨幣基金出現(xiàn)大幅凈贖回的可能性較大。貨幣基金較大的規(guī)模變化將對基金經(jīng)理的組合管理產(chǎn)生較大影響。1季報顯示，由于規(guī)模變動較大，部分貨幣基金銀行存款和備付金比例高達50%以上，報告期末組合剩余期限降到了50天以內(nèi)。
雖然經(jīng)過2005年貨幣基金的流動性危機后，面對此次新股發(fā)行重啟，相當部分基金公司已做好了應(yīng)付大額贖回的準備，比如增加現(xiàn)金持有、減少定期存款比重、降低信用債持倉比例縮短組合剩余期限等等，但是只要基金公司做大規(guī)模，做高收益的動機仍在，投資者對大額贖回導(dǎo)致貨幣基金流動性壓力的警惕就不應(yīng)喪失。
IPO重啟對貨幣基金的第二個影響無疑是收益率。IPO重啟將導(dǎo)致短期市場利率明顯上升，上升的貨幣市場利率對提高貨幣基金收益率有積極影響。一方面，貨幣基金可以通過跨市場的回購套利顯著提高短期收益率；另一方面，IPO重啟可能會推高貨幣市場利率，從而也間接提高了基金今后再投資的收益水平。
但此次新股發(fā)行制度改革后，好買認為IPO重啟對貨幣市場利率及貨幣基金收益率的積極影響會較以前減弱。因為此次新股發(fā)行制度改革后，網(wǎng)上發(fā)行機制得到優(yōu)化，股份分配將適當向有申購意向的中小投資者傾斜，緩解了巨額資金申購新股狀況，從而降低貨幣市場利率、貨幣基金收益率的波動。至于IPO具體會在多大程度影響貨幣市場利率、貨幣基金收益率，將取決于那時的貨幣市場環(huán)境的松緊、新股發(fā)行規(guī)模和頻度。
總之，好買認為IPO重啟對貨幣基金收益率波動的影響是脈沖式的。一般情況下，每萬份收益率會在新股發(fā)行申購前兩日明顯上升，7日年化收益率會在新股發(fā)行當天顯著升高，并在新股發(fā)行后兩天達到最高。
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