國內(nèi)造紙行業(yè)呈現(xiàn)出逐季逐月好轉的態(tài)勢。自2009年2月份起我國紙及紙板總產(chǎn)量連續(xù)四個月實現(xiàn)了環(huán)比增長，顯示著下游需求的逐漸恢復。

　　2009年1-5月國內(nèi)紙及紙板累計生產(chǎn)3446.9萬噸，同比+3.0%，5月份單月產(chǎn)量798.5萬噸，同比+7.7%，環(huán)比+5.5%，行業(yè)景氣度繼續(xù)回升。

　　進出口方面，1-5月累計進口紙漿562萬噸，同比+34%；進口廢紙1111萬噸，同比+7%；進口紙及紙板120萬噸，同比-22%，出口紙及紙板129萬噸，同比-25%。從單月數(shù)據(jù)看，5月份進口紙漿同比+63%，環(huán)比+11%；進口廢紙同比+8%，而環(huán)比-11%；進口紙及紙板同比-17%，環(huán)比+4%；出口紙及紙板同比+4%，環(huán)比基本維持不變。

　　09年1-5月行業(yè)累計完成固定資產(chǎn)投資366.8億元，同比增速為18.3%，較全國同期32.9%的平均水平低14.6個百分點，較08年同期的32.6%也大為減緩，一定程度上有助于行業(yè)的復蘇。盡管隨著行業(yè)景氣度的回升，固投增速有加快跡象，但繼續(xù)施工建設的多屬于上游制漿生產(chǎn)線，我們預計2009年造紙行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速將在10%左右。

　　國際市場漿價經(jīng)過3個季度的大幅下跌，終于在5月初呈現(xiàn)見底跡象，6月份開始反彈。截至6月30日，中國市場上進口的闊葉漿價格報在464美元/噸，較年初上漲了5.8%，較今年以來的低點已有19.3%的漲幅。廢紙的漲價趨勢更為明顯，8號廢紙從年初至今上漲了29%，美廢11#漲價幅度達46%。原料價格上漲有助于推動紙品提價。

　　產(chǎn)成品價格方面，見底信號已相當明確。我們認為產(chǎn)品價格在"去庫存、去產(chǎn)能"逐漸完成之后，下半年有望改善上半年企業(yè)盈利能力低于銷售量增長的狀況。我們判斷下半年無論原材料還是產(chǎn)成品都已陸續(xù)上漲為主基調(diào)，且企業(yè)盈利狀況改善程度將高于原材料價格變化的程度。

　　在投資建議方面，本輪補漲行情已經(jīng)啟動，雖然定性為補漲行情，但也不可能在幾天內(nèi)結束。我們認為其行情補漲幅度應在30%左右，或時間上持續(xù)整個7月份。個股方面可重點關注太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)、華泰股份、岳陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、景興紙業(yè)、銀鴿投資等。另外對有資產(chǎn)重組傳聞的美利紙業(yè)、福建南紙也給予積極關注。 （作者：王峰）

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