對(duì)無(wú)縫管行業(yè)短期影響有限，長(zhǎng)期有一定影響。2008年中國(guó)無(wú)縫管出口國(guó)家分布中，美國(guó)占37.62%，但步入2009年后，這一比值下降趨勢(shì)顯著，7月份已降至2.37%；7月份印度、加拿大分別進(jìn)口中國(guó)無(wú)縫管出口總量的9.07%和1.55%，墨西哥則低于1%，因此該貿(mào)易摩擦讓中國(guó)無(wú)縫管出口繼續(xù)惡化的空間有限，亦即對(duì)行業(yè)短期影響有限，但長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)無(wú)縫管行業(yè)產(chǎn)能超過(guò)內(nèi)需，對(duì)出口依賴度較大，其實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇有賴于進(jìn)口、尤其是美國(guó)進(jìn)口量的恢復(fù)。

　　對(duì)華菱鋼鐵、攀鋼鋼釩、大冶特鋼預(yù)計(jì)有一定負(fù)面影響。和焊管不同，無(wú)縫管業(yè)集中度較高，生產(chǎn)主體是大中型鋼企，2008年無(wú)縫管產(chǎn)量占鋼材產(chǎn)量的比重居前三位的企業(yè)分別是新冶鋼22.73%、攀鋼集團(tuán)13.32%、華菱鋼鐵11.28%，同年湖北、四川、湖南無(wú)縫管出口量占產(chǎn)量的比重分別為15.22%、31.47%、55.09%，因此該貿(mào)易摩擦預(yù)計(jì)對(duì)華菱鋼鐵、攀鋼鋼釩、大冶特鋼等有一定負(fù)面影響（新冶鋼旗下上市公司大冶特鋼不生產(chǎn)無(wú)縫管，但生產(chǎn)管坯）。

　　貿(mào)易摩擦預(yù)計(jì)不會(huì)延伸到其他品種鋼領(lǐng)域。2008年出口量占產(chǎn)量的比重中，鋼材為10.17%、鋼管為22.40%、無(wú)縫管為30.18%、油井管（包括焊管和無(wú)縫管）為58.9%，因此無(wú)縫管的對(duì)外依賴度較大，該領(lǐng)域頻繁發(fā)生貿(mào)易摩擦也符合邏輯。目前粗鋼出口量占產(chǎn)量的比重已在5%以下，我們判斷貿(mào)易摩擦延伸到其他品種鋼領(lǐng)域的可能性較小。

　　鋼價(jià)企穩(wěn)反彈是大概率事件，但鋼鐵股反彈的空間預(yù)計(jì)有限。我們認(rèn)為鋼價(jià)將逐步企穩(wěn)反彈，但目前SW鋼鐵板塊相對(duì)全部A股的PB比值為0.59，低于歷史中值5%，如果后期鋼鐵景氣度上行幅度不大，那么鋼鐵板塊跑贏大盤的空間預(yù)計(jì)有限，我們暫時(shí)仍然維持板塊的"推薦A"評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）內(nèi)需的不確定；（2）大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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