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中國宏觀政策調控的空間點評
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2010-5-8
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- 中研網訊：
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2010-2015年中國麻醉機產業(yè)市場動態(tài)及投資前景咨 【出版日期】 2010年5月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數量】 150個 【印2010-2015年中國輪胎硫化機行業(yè)市場盈利預測與投 【出版日期】 2010年5月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數量】 150個 【印2010-2015年中國零售業(yè)市場走勢及投資前景咨詢報 【出版日期】 2010年5月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數量】 150個 【印2010-2015年中國林業(yè)深度評估及投資前景預測報告 本研究咨詢報告主要依據國家統(tǒng)計局、國家信息中心、海關總署、中國林業(yè)行業(yè)協會、國內外相關刊物的5月6日，上證指數下挫4.11%至2739.7點，創(chuàng)自2009年10月以來新低。在中國打出房地產調控政策“組合拳”的一月內，上證指數下挫幅度已超過15%。
在股市連續(xù)下降的陰影中，“中國崩潰論”再次浮出水面。
有“末日博士”之稱的國際投資咨詢師麥嘉華(Marc Faber)本周表示，中國股市和大宗商品價格的下滑表明，中國的房地產泡沫即將破滅。他以此為據進一步預言：中國經濟增長將在近期顯著放慢，并可能在9-12個月內崩潰。
中歐國際工商學院經濟學與金融學教授許斌認為，房市調控的確將影響中國經濟增長速度，但堅決反對“中國崩潰論”。他向本報表示，“中國之前沒采取緊縮政策的時候，外國媒體就說中國經濟會因為資產泡沫的不斷膨脹而崩潰。等到現在中國政府下決心推出政策去擠泡沫的時候，外媒又說中國經濟會因調控政策而崩潰，這里面毫無邏輯可言，明顯是一個誤判�！痹S斌曾在美國佛羅里達大學商學院獲終身教職，并為國際貨幣基金組織和世界銀行提供咨詢。
安信證券首席經學家高善文也向本報表示，房地產泡沫已經開始調整，但短期內出現崩潰的可能性并不大，對于經濟增長的影響將是可控的。
“中國崩潰論”并不是一個新鮮的話題，在2003-2004年期間，中國國有銀行的壞賬率比較高，很多人就曾依此預言中國銀行業(yè)崩潰，并帶動中國經濟崩潰。許斌說：“7年過去了，當初那些預言家哪里去了呢？”
調控不會失控
“中國崩潰論”的第一個理論依據是中國存在資產泡沫。對中國房市和股市存在的資產泡沫問題，中外經濟學家們并無分歧。
獨立經濟學家謝國忠指出，中國官方發(fā)布的房地產價格正在以兩位數的速度增長，而若按房地產行業(yè)自己的數據，增速可能超過50%。高善文明確指出：“中國一二線城市的房地產市場，現在可能已處在泡沫非�？亢蟮臅r期�！�
高善文認為，目前的房市調控政策在一兩個季度之后，會對市場交易量和價格的影響會逐步有相當明顯的表現�！斑@些政策即便不是壓垮駱駝的最后一根稻草，也應該離最后一根稻草距離不遠了。”謝國忠甚至發(fā)出警告：房地產泡沫破裂的日子已經屈指可數。
許斌也承認，調控政策將對房市股市價格產生影響，并拖累中國經濟增速。但他認為，中央政府已經預計到調控政策對GDP的影響，并不會讓這些調控政策失控。許斌說，“中國1季度GDP增長率高達11.9%，但全年的經濟增長目標僅為8%，這表明政府已提前預計了緊縮政策對后幾個季度經濟增長的影響。”
可承受的緊縮
外媒認為最新出臺的這些房地產調控政策會直接導致資產價格崩潰，許斌認為“明顯是一個誤判”。
許斌認為，中國房地產還存在很多剛性需求，這是由目前比較年輕的人口結構所決定的。此外，中國房貸因有首付存在，安全性有一定保障，比美國零首付次貸要安全很多，房貸的風險也較小。因此，房市全面崩潰的可能性很小。
謝國忠最近不斷警告資產泡沫破裂的風險，但他并不認為這些房地產調控政策會成為泡沫破裂的導火索，與此相反，他甚至認為目前的調控政策力度不足。他表示：“除非利率迅速并且大幅上升，否則，這些措施造成的心理影響可能很快就被消磨殆盡，房地產泡沫或將再度膨脹。”他呼吁盡快將利率一次提高2個百分點，并將銀行核心資本充足率由5%提至8%。
許斌同樣建議推出加息等更嚴厲的緊縮政策。他認為，應該采取加息與人民幣小幅升值雙管齊下的措施，防止資產泡沫泛濫。這樣才能避免重蹈日本在1990年代的覆轍，放任資產泡沫膨脹破裂，最終陷入“失去的十年”。
許斌表示，外國媒體判斷房地產價格下跌導致中國經濟硬著陸，是在西方的經濟框架下進行分析得出的結論。西方資金流動效率很高，企業(yè)一般不會有很多閑置資金，一旦銀根緊縮資金鏈就會緊繃。而在2009年的信貸擴張中，中國無論國企、民企都留有一些閑置資金，可以承受這一輪緊縮政策，加息并不會導致建筑和房地產業(yè)大量出現資金鏈斷裂的情況。他說：“現在銀根緊縮，抽去了多余的流動性，只是讓這匹馬跑得慢下來，而不是讓這匹馬無草可吃�！�
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