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各項調(diào)控政策逐漸回歸常態(tài)的信號點評
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2010-7-1
- 【搜索關(guān)鍵詞】：經(jīng)濟 研究報告 投資策略 分析預(yù)測 市場調(diào)研 發(fā)展前景 決策咨詢 競爭趨勢
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從信貸政策、產(chǎn)業(yè)政策、房地產(chǎn)調(diào)控、地方融資平臺治理，再到匯率政策、退稅政策，預(yù)期中的“政策靴子”一個個落地，下半年繼續(xù)實施緊縮調(diào)控的空間已經(jīng)明顯縮小，宏觀政策導(dǎo)向?qū)耐庑柁D(zhuǎn)向內(nèi)需，從投資轉(zhuǎn)向消費。
退稅政策：或回歸常態(tài)化
近期國內(nèi)外經(jīng)濟運行給匯率政策和退稅政策回歸常態(tài)化提供了難得的時間窗口。
第一，外貿(mào)形勢已經(jīng)企穩(wěn)回升，基本恢復(fù)到國際金融危機爆發(fā)前正常水平。今年以來，我國外貿(mào)工業(yè)制成品、機電、高新技術(shù)產(chǎn)品回升迅速，5月我國出口更是同比增長48.5%。而用工短缺和工資上升表明勞動力市場仍然是賣方市場，即使外貿(mào)政策調(diào)整也不會令就業(yè)受太大影響。
第二，盯住美元的匯率政策時機已過。近期美元持續(xù)強勢使人民幣對歐元等其他貨幣被動升值，我國對其他國家的出口競爭力被削弱，沒有必要盯住美元以保出口。
第三，這也是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求。從2008年6月開始我國連續(xù)7次上調(diào)出口退稅率，這只是應(yīng)對國際金融危機的非常之舉，“保增長、擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”的大方向并未變化。
信貸政策：逐步收緊流動性
在實際的操作措施上，溫和可控的緊縮調(diào)控從去年下半年開始已經(jīng)逐步實施。
在去年上半年信貸創(chuàng)出歷史天量之后，下半年信貸政策開始發(fā)出收緊信號。去年8月國務(wù)院研究部署抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)，產(chǎn)業(yè)調(diào)控也有序展開。
今年初以來，監(jiān)管部門控制新增信貸，兩次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，調(diào)整公開市場操作，在事實上收緊了貨幣政策。4月以來，房地產(chǎn)市場一系列調(diào)控政策、清理地方融資平臺等將調(diào)控推向高峰，資本市場轉(zhuǎn)而進入下行通道。
近期重啟匯改、取消出口退稅，更彰顯結(jié)構(gòu)調(diào)整重回國際金融危機爆發(fā)前的目標(biāo)的方向。
調(diào)控壓力：下半年明顯縮小
去年下半年以來，從宏觀到中觀的緊縮政策得以密集釋放，調(diào)控壓力已明顯縮小，今年下半年管理層再出緊縮政策的空間已不大。
首先，緊縮政策也需考慮內(nèi)外部環(huán)境。一方面，發(fā)達國家主權(quán)債務(wù)風(fēng)險還未完全釋放，全球經(jīng)濟復(fù)蘇具有不確定性，出口能否持續(xù)回升仍存變數(shù)；另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟也面臨“二次去庫存”的風(fēng)險，部分先行指標(biāo)顯示經(jīng)濟增速有回落勢頭。
其次，政策應(yīng)保持連續(xù)性。假如緊縮力度太大，有可能導(dǎo)致公共項目擠出私營部門投資、基礎(chǔ)設(shè)施項目擠出制造業(yè)項目，雖然制造業(yè)產(chǎn)能過�？赡芟�，但將為2011年控制通脹帶來壓力；同時或?qū)е滦陆ɑ蛟诮椖勘黄韧９�，引發(fā)不必要的銀行壞賬問題。
基于此，下半年更嚴厲的樓市調(diào)控措施出臺的可能性減小，加息預(yù)期也已經(jīng)減弱。
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