泛珠區(qū)域產(chǎn)權市場一體化過程中出現(xiàn)的矛盾，并非是由市場所造成的矛盾，而是因行政條塊分割所導致的矛盾�！罢f白了，區(qū)域產(chǎn)權市場的整合實際上就是利益整合。”隋映輝認為，泛珠區(qū)域產(chǎn)權共同市場建設中之所以出現(xiàn)政府過度干預，是因為其中涉及到地方政府的部門利益問題

　　三年時間可以改變什么？

　　答案因人而異。但是對泛珠三角區(qū)域產(chǎn)權交易機構來說，三年只如白駒過隙，一切都沒有改變。

　　產(chǎn)權共同市場3年原地踏步

　　6月9日下午，泛珠三角區(qū)域9省區(qū)各方代表共同簽署了《泛珠三角區(qū)域產(chǎn)權交易機構合作框架協(xié)議》。

　　成都聯(lián)合產(chǎn)權交易所總經(jīng)理楊曉舫對這份框架協(xié)議有些失望，“本來我是帶著具體問題來參會的，希望與兄弟機構探討如何把共同市場做大做強，但這次所達成的仍是一個框架性協(xié)議�！薄�

　　打造泛珠產(chǎn)權交易共同市場建議，提出于2004年舉辦的第一屆泛珠三角區(qū)域合作與發(fā)展論壇暨經(jīng)貿(mào)洽談會。當時，廣東省國資委負責人在產(chǎn)權股權轉讓項目推介會上表示，爭取在2007年前組建“泛珠三角產(chǎn)權交易共同市場”。

　　2005年，廣州產(chǎn)權交易所和成都聯(lián)合產(chǎn)權交易所等13家產(chǎn)權交易機構共同簽署了《關于推動泛珠三角省會城市產(chǎn)權交易市場合作和交流的共識》和《泛珠三角省會城市產(chǎn)權交易機構合作框架協(xié)議》，這成為打造泛珠區(qū)域產(chǎn)權共同市場的綱領性文件。

　　今年6月9日，經(jīng)廣東絲綢集團重組后的湖南絲綢集團正式掛牌成立，前者成為后者第一大股東。此前不久，廣東絲綢以同樣的手法重組了廣西絲綢進出口公司。而這兩宗跨區(qū)域重組案例，也被泛珠官方確認為“典型的泛珠區(qū)域內(nèi)國有資產(chǎn)產(chǎn)權與戰(zhàn)略投資者之間的實質(zhì)性合作的案例”。

　　但是，一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士則認為，廣東絲綢對廣西、湖南兩大絲綢公司的重組更大程度上屬于企業(yè)間的自發(fā)重組行為，與區(qū)域性產(chǎn)權共同市場不甚相關。

　　3年來，泛珠產(chǎn)權市場一體化進程原地踏步。楊曉舫對《第一財經(jīng)日報》說：“至今仍沒能在信息共享這一最表層問題上達成合作，實質(zhì)性進展更是微乎其微。”　廣州產(chǎn)權交易所總經(jīng)理李正希也稱，“形式大過實際內(nèi)容”。

　　“我們非常希望能打造一個聯(lián)合市場，因為單一市場做不大�！睏顣贼痴f。

　　外流的市場份額

　　不過，國內(nèi)產(chǎn)權交易市場的集中態(tài)勢日漸明顯。

　　目前，我國已出現(xiàn)了四大區(qū)域性的產(chǎn)權共同市場，即以上海為中心的長江流域產(chǎn)權交易共同市場、以天津為龍頭的北方產(chǎn)權交易共同市場、由青島牽頭組建的黃河流域產(chǎn)權交易共同市場和由陜西牽頭的西部產(chǎn)權共同市場，四大共同市場已經(jīng)搶占了我國產(chǎn)權交易市場的大半份額。

　　這一情況，使籌建中的泛珠區(qū)域產(chǎn)權共同市場更加處境尷尬：如今，泛珠“大家庭”中已有過半“兄弟”投奔到其他共同市場。

　　上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所會員服務部負責人羅先生向本報透露，廣東、廣西、湖南、江西、云南以及福建的主要產(chǎn)權交易機構，都加入了長江流域產(chǎn)權交易共同市場。

　　一腳踏“兩船”，江西省產(chǎn)權交易所總裁任勝利坦言，雖然也加入了泛珠產(chǎn)權市場合作，但他現(xiàn)在也是長江流域產(chǎn)權交易共同市場的理事之一。

　　任勝利說：“泛珠產(chǎn)權市場沒有其他區(qū)域共同市場聯(lián)系得那么緊密，仍停留在形式化層面，沒有任何實質(zhì)性內(nèi)容，至今仍沒有設立理事會、秘書處和具體負責人，更談不上為會員提供服務。”

　　被遺忘的發(fā)起者

　　“邀請我們參加，卻不讓我們簽字�！睏顣贼诚蛴浾弑г�，這次在長沙簽署《泛珠三角區(qū)域產(chǎn)權交易機構合作框架協(xié)議》時，作為最初13家發(fā)起機構之一的成都聯(lián)合產(chǎn)權交易所卻不在簽名代表之列。

　　“甚至連我們的參會資格也給剝奪了�！敝楹Ｊ挟a(chǎn)權交易所副主任李堅鈴在接受本報采訪時表示，同樣作為最初13家發(fā)起機構之一珠海產(chǎn)交所，他們這次竟然沒有被邀請參會。深圳產(chǎn)權交易所，也遭遇了同樣的境遇。這一切都表明，泛珠區(qū)域產(chǎn)權一體化進程中，各成員之間關系似乎已經(jīng)發(fā)生了微妙的變化。

　　一位不愿透露姓名的泛珠區(qū)域業(yè)內(nèi)人士表示，目前的泛珠產(chǎn)權交易共同市場建設已明顯出現(xiàn)了兩股力量分化：一股是來自省級產(chǎn)權交易機構，帶有濃厚的行政色彩，它們希望能代表各自省份，由它們組成泛珠產(chǎn)權交易聯(lián)盟機構；另一股則來自各省屬市級產(chǎn)權交易機構，它們具有良好的市場化運作模式，它們更希望能通過會員制的方式由共同組成泛珠產(chǎn)權交易聯(lián)盟。

　　這位業(yè)內(nèi)人士稱，無論是珠海產(chǎn)交所和深圳產(chǎn)交所未被邀請參會，還是成都產(chǎn)交所等市級產(chǎn)權交易機構無權簽字，這都是一個微妙的跡象，畢竟他們都曾經(jīng)是泛珠區(qū)域產(chǎn)權共同市場的發(fā)起者。

　　對此，《第一財經(jīng)日報》在向本次產(chǎn)權交易專場會承辦方、湖南省產(chǎn)權交易所求證時，該所副總經(jīng)理劉應良表示，這個問題經(jīng)過各方主管部門研究討論，最終的決定是，先實現(xiàn)省級產(chǎn)權交易機構聯(lián)盟，制定出一個區(qū)域市場整合的具體辦法之后，再邀請各地市機構參加進來。因此，這次代表各省參與框架協(xié)議簽字的是九家省級產(chǎn)權交易機構。

　　“代表廣東省簽字的是南方聯(lián)合產(chǎn)權交易所，代表四川簽字的是四川省資產(chǎn)經(jīng)營投資管理公司產(chǎn)權交易中心�！眲�應良說。

　　實際上，這種力量的分化已經(jīng)影響到現(xiàn)實操作層面，雙方在泛珠產(chǎn)權市場一體化路徑問題上產(chǎn)生了明顯分歧。

　　兩股力量的分化，顯示出地方政府主導的色彩漸濃。楊曉舫表示：“我們需要政府的指導，但不需要政府對市場問題畫一些條條框框，我們自己會按照市場規(guī)則去發(fā)展市場。如果體制關系在市場里發(fā)生摩擦和矛盾，則問題就會相當復雜�！�

　　不過，南方聯(lián)合產(chǎn)權交易中心有關人士則認為，區(qū)域共同市場的形成必須要通過一定的制度安排來實現(xiàn)，而制度安排一定是既有行政力量又有市場力量，而非企業(yè)間的完全市場行為。

　　該人士同時強調(diào)，對于統(tǒng)一的產(chǎn)權交易市場建設問題，國務院國資委已經(jīng)形成了明確的政策思路，而且已經(jīng)在向全國推廣�！耙虼�，對我們而言，這是一個貫徹國務院國資委有關產(chǎn)權建設思想和宗旨的問題，而這不是任何一個交易結構或區(qū)域政府的局部思路問題�！�

　　劉應良也稱，應該走市場化道路，只要市場有需求，遲早都會自發(fā)地市場整合，但在市場建設初期必須有行政手段去推動。

　　“在現(xiàn)有體制下，無論哪種路徑都難以脫離行政干預。”任勝利說。

　　體制困局

　　對于這種“開開會，聊聊天，散了會就走人”的泛珠產(chǎn)權市場合作現(xiàn)狀，隋映輝表示理解。

　　作為青島社會科學院經(jīng)濟戰(zhàn)略與管理研究所所長、博士生導師，隋映輝一直在從事我國產(chǎn)權市場一體化問題研究，并有多篇研究報告問世。他向《第一財經(jīng)日報》表示，泛珠區(qū)域產(chǎn)權市場一體化過程中出現(xiàn)的矛盾，并非是由市場所造成的矛盾，而是因行政條塊分割所導致的矛盾。

　　“說白了，區(qū)域產(chǎn)權市場的整合實際上就是利益整合�！彼逵齿x認為，泛珠區(qū)域產(chǎn)權共同市場建設中之所以出現(xiàn)政府過度干預，是因為其中涉及到地方政府的部門利益問題。

　　“最大的障礙，來自于地方政府的利益訴求�！鄙虾Ｂ�(lián)合產(chǎn)權交易所會員服務部負責人羅先生說，這是他們這些年來建設長江流域產(chǎn)權交易共同市場過程中的心得。

　　隋映輝稱，隨著國有經(jīng)濟結構的不斷調(diào)整，產(chǎn)權市場的前景已是巨大的蛋糕，巨大的利益誘惑下，沒有哪一個地方政府和產(chǎn)權機構愿意放棄。而異地資本和國際資本的介入則使這種利益訴求表現(xiàn)得更加強烈。

　　隋映輝把地方政府的這種利益訴求歸因于體制，他解釋說，目前我國的國有資產(chǎn)實行分級管理，這種由上而下的組織架構導致了一種潛在矛盾：每一級國資部門都有不同的管理對象，在地方上，市級國資部門更多是在政策上接受上級國資部門的協(xié)調(diào)和指導，但在具體架構和運作上則相對獨立。

　　與此同時，每一個產(chǎn)權交易所都有一個不同的政府背景，而每個地方政府又包括了國資、工商、稅務、財政等不同部門的局部利益。

　　黃河流域產(chǎn)權交易共同市場副總經(jīng)理吳江濤也向本報表示，產(chǎn)權市場上的矛盾和利益沖突，在省級與市級產(chǎn)權交易機構之間表現(xiàn)得尤為明顯。

　　吳江濤認為，這種矛盾根源在于我國的國企改革是自下而上的，縣、區(qū)及市級國企改革進程較快，而省與中央級國企改革步伐相對滯后。國務院國資委授權四大產(chǎn)權交易所來承擔央企產(chǎn)權交易職責，而省級國資部門則更多地希望采取兩種普遍做法：一種是單獨成立一個新的產(chǎn)權交易機構，另一種是將原有經(jīng)營狀況較好的市級產(chǎn)權交易機構升級為省級機構。

　　“有些硬性成立的、新的省級產(chǎn)權交易機構，在操作經(jīng)營和運作規(guī)范上與原有市級產(chǎn)權交易機構都存在一定的差距，但省級機構往往只能依靠行政上的優(yōu)勢去侵占市級機構的利益，導致雙方關系緊張。”吳江濤說。

聯(lián)盟的悖謬

　　從現(xiàn)有情況來看，國內(nèi)出現(xiàn)的四大區(qū)域性產(chǎn)權共同市場，采用的都是一種會員制的產(chǎn)權交易聯(lián)盟形式。會員之間合作，更多的是停留在信息層面的共享、業(yè)務的互補和協(xié)調(diào)及促進產(chǎn)權流動方面，包括產(chǎn)權的推介、轉讓和交易活動。統(tǒng)一的法規(guī)，統(tǒng)一的行業(yè)標準，統(tǒng)一的交易規(guī)則和統(tǒng)一的配套政策依然遙不可及。

　　毫無疑問，產(chǎn)權交易聯(lián)盟這一組織過于松散，在很多合作問題上仍無能為力。

　　因此，在現(xiàn)有體制樊籬一時間難以突破的情況下，通過某種組織方式，建立起“一榮俱榮、一損俱損”的利益共同體不失為一個有效辦法。

　　近年來，國內(nèi)的一些產(chǎn)權交易機構在這方面已經(jīng)進行了一些大膽的嘗試和探索。黃河流域產(chǎn)權交易共同市場副總經(jīng)理吳江濤向記者透露，經(jīng)過改組后，黃河流域產(chǎn)權交易共同市場確立了大家共同出資組建股份公司制的聯(lián)合路線，并將在９月份召開會議做進一步戰(zhàn)略部署。

　　對此，隋映輝持贊賞態(tài)度。他認為，產(chǎn)權交易實質(zhì)上就是利益整合，只有共同出資、共同持股的股份制公司實體，才能把各方的利益有效集中統(tǒng)一在一起，密切合作關系，并形成有效的激勵和約束機制。

　　遺憾的事，由于多頭管理，在這一方面，我國至今仍沒有一個明確的法律或法規(guī)確認，一切似乎都游走在中間地帶。國務院國資委、財政部于2004年2月1日聯(lián)合頒布實施《企業(yè)國有資產(chǎn)轉讓管理暫行辦法》(簡稱3號令)，為我國產(chǎn)權市場法律法規(guī)奠定了基礎，但此后便無甚進展。甚至，連業(yè)內(nèi)一直認同的“產(chǎn)權市場是我國多層次資本市場的重要組成部分”一說，至今仍沒有得到證券監(jiān)管部門的明確認可。

　　正因為如此，有些業(yè)內(nèi)人士認為，中國產(chǎn)權市場統(tǒng)一化進程近期仍難有實質(zhì)性進展；產(chǎn)權市場對未上市公司股權托管和交易的業(yè)務拓展和探索遲遲不能有所突破；一些地方對交易方式的創(chuàng)新實踐與現(xiàn)行政策之間的矛盾日益顯現(xiàn)；產(chǎn)權市場的發(fā)展與中國資本市場整體建設進程之間的不協(xié)調(diào)，甚至隱藏著被邊緣化的危機。

　　隋映輝還認為，區(qū)域產(chǎn)權市場的整合，不僅僅是內(nèi)部市場需求，而且也是適應資本國際化趨勢的必然需要和迫切任務，可以為國內(nèi)外產(chǎn)權資本的收購和擴張?zhí)峁└�加廣闊的合作平臺。

　　可見，對于國內(nèi)四大區(qū)域產(chǎn)權共同市場而言，與其說是內(nèi)部利益的整合，還不如說是為建立這樣一個更大范圍內(nèi)的跨國交易平臺作準備。畢竟，在未來產(chǎn)權交易市場中，中國所要面臨的不僅僅是國外資本并購國內(nèi)產(chǎn)權問題，而且還有面對國內(nèi)資本并購國外產(chǎn)權問題，這是國內(nèi)產(chǎn)權市場發(fā)展的必然趨勢。

　　“我認為，未來5年，這種發(fā)展趨勢將非常明確�！彼逵齿x說。

　　鑒于此，統(tǒng)一的區(qū)域性產(chǎn)權共同市場的建立和完善，勢必呼喚國家的制度創(chuàng)新，把產(chǎn)權交易制度提升到法律層面的高度上，而不能一直停留在行政部門的規(guī)章上，給產(chǎn)權市場一個平等的法律待遇。

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