國務院特別批準中國電信、中石油、中國神華和建行四家公司的H股回歸A股。對于中國電信將率先成為回歸A股的運營商，中國電信官方未給予明確答復。諸多業(yè)內人士之前均認為中國移動將會率先返回A股，中國網通和中國電信將會在內地電信市場結構性問題解決之后再重返A股市場。

　　到底誰將是三大運營商中返回A股市場的第一人，目前還未有清晰的答案，但各大運營商回歸已是鐵板釘釘?shù)氖聦�，國資委主任李榮融此前在香港就明確表示，中國移動等紅籌公司將加快回歸A股的步伐，國資委的相關準備工作都已經做好，隨時都能上市。

　　回歸有利于A股穩(wěn)定發(fā)展

　　中國證監(jiān)會主席尚福林6月18日簽署“46號令”，公布《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》以及配套實施通知，這項7月5日正式施行的規(guī)定意味著基金管理公司、證券公司自華安基金試點之后，可以開始著手QDII業(yè)務的實質性推進工作。

　　推出QDII只是監(jiān)管部門緩解目前A股資金過剩的一個舉措，進行市場擴容，增加市場供給，加快大型國企的回歸亦成為監(jiān)管層緩解流動性過剩和穩(wěn)定市場的重要手段。

　　業(yè)內人士分析，加快大型藍籌股的發(fā)行，包括H股和紅籌的回歸，加上券商IPO的突破和地方性商業(yè)銀行的陸續(xù)上市，這些都將成為分流資金的很好選擇。

　　根據建行和中石油的相關公告，發(fā)行A股的籌資額都約為450億元人民幣，與剛剛完成發(fā)行的中國遠洋控股公司的發(fā)行規(guī)模相近。如根據中國遠洋最近的發(fā)行結果公告計算，其網上網下合計凍結資金高達16290億元，這一凍結資金量已創(chuàng)下歷史最高紀錄。

　　中國移動、中國電信等超級大盤回歸，無疑將顯著增加A股市場的規(guī)模，增強市場的代表性，降低銀行股的比重，對于穩(wěn)定市場有所幫助。

　　例如，作為我國最大電信運營商，中國移動用戶總數(shù)已經達到3.269億戶，是目前為止按用戶數(shù)量計算出的全球最大的移動運營商，目前市值約為1850億美元，這個規(guī)模在全球電信行業(yè)中僅次于美國電話電報公司。消息人士稱，中移動計劃最早本月登陸A股，融資規(guī)模近800億元，有望超過中國工商銀行去年466億元的融資額，創(chuàng)下內地首次公開招股(IPO)融資紀錄。

　　我國股市需要如三大電信運營商這樣有實力、有規(guī)模、能盈利的優(yōu)質企業(yè)來充實A股市場，從而提高中國股市的總體資本質量，這樣有利于A股市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。就如國資委主任李榮融表示的那樣，在海外上市的大型國有企業(yè)回歸A股，是發(fā)展和壯大中國資本市場的戰(zhàn)略舉措。

　　回歸有利于回報內地投資者

　　從三大電信運營商角度來看，通過在A股上市，運營商可以有效地把用戶與股東結合起來，從而有利于培養(yǎng)其忠實用戶群，并提升自身的品牌價值。這一點對早已在A股市場上市的中國聯(lián)通來說已有了切實的感受。

　　同時，電信運營商在多個股市上市有利于上市公司規(guī)避匯率風險，在人民幣兌美元不斷堅挺的背景下，在中國A股融資的財務費用必然低于美國市場。目前A股的平均市盈率遠高于海外股市，在A股發(fā)行新股可以獲取更高的溢價收益，這對于既有股東來說是十分有利的。

　　其實，運營商回歸A股有一個更大的好處就是，國內的電信用戶也有機會成為運營商的股東了，這將可能大大降低消費者對運營商經營“壟斷”利潤的詬病。因為，國內消費者為運營商提供了高額利潤，而他們每年都大方地分配給了國外的投資者，在回歸A股之前，國內的投資者都無緣從中獲得好處。因此，運營商回歸還是其回報消費者的一種方式。

　　根據四大運營商公布的2006年年報顯示，中國電信、中國網通、中國移動、中國聯(lián)通全年共實現(xiàn)利潤近1110億元人民幣。其中中國電信1701.22億元，凈利潤221.7億元；中國移動2006年收入是2953億元，凈利潤是660億元；中國網通879.01億元，凈利潤129.6億元；中國聯(lián)通942.9億元，凈利潤36億元。

　　從中我們可以看出，電信業(yè)的利潤十分客觀。三家運營商的利潤都要比中國聯(lián)通強，特別是中國移動，年報顯示，2006年，中國移動收入增長21.5%，凈利潤增長23.3%，全年每股收益為3.32港元，累計紅利達1.383港元，全年利潤派息率為42%，全年一次性特別股息每股0.159港元。

　　運營商是國有資本為主的企業(yè)，國有資本的增值保值應該惠及國內人民，但在目前只在香港上市的情況下，國內的投資者無法直接獲得國有資本增值保值的收益，而運營商回歸A股可以使國內投資者直接獲得國有資本保值增值收益。

　　重組促運營商更健康回歸

　　主管部門當前是積極推動在港上市的紅籌國企返回A股市場，但電信市場的失衡卻在一定程度上制約著運營商回歸之路。

　　與主管部門的熱情相比，中國電信的態(tài)度就有所冷淡，中國電信總經理王曉初表示，中國電信融資要根據業(yè)務發(fā)展需要進行，目前在IPTV、移動牌照等方面沒有重大投資需要，若獲發(fā)3G牌照或有資金需求，才會考慮發(fā)行A股。

　　近年來，由于移動的替代作用，固話經營已從“增量不增收”進入到更嚴重的“減量減收”的發(fā)展困境，若無法很快改變收入構成，固定電話業(yè)務將繼續(xù)拖累其未來兩年的利潤。

　　由于沒有重大的投資需要，王曉初表示，雖然近期市場對紅籌股回歸A股的期許熱烈，但中國電信沒有必要跟隨潮流發(fā)行A股，因為現(xiàn)在中國電信的現(xiàn)金流情況不錯，負債合理。

　　這說明，中國電信并不急于融資，而且，若沒有優(yōu)良業(yè)績與良好成長性作為保障，在現(xiàn)有的條件下回歸，無論是對企業(yè)、投資者甚至資本市場來說都不是最佳選擇。

　　“中國電信回歸A股不但取決于穩(wěn)定內地證券市場的需要，更要從有利于未來內地電信行業(yè)重組來考慮�！币晃粯I(yè)內人士表示，四大運營商在香港上市原本就給稍后進行的電信重組增加了難度，如果再不控制運營商重返內地市場的步伐，無疑將會進一步增加電信重組的難度。

　　因此，國家有關部門在積極推動運營商回歸、穩(wěn)定A股的同時，應積極協(xié)調電信業(yè)的重組改革。因為，只有穩(wěn)健、健康的電信市場格局才是運營商持續(xù)發(fā)展的保證，我國股市和股民才能持久獲利。

　　運營商回歸A股意在3G

　　運營商回歸A股后，在用戶股民合一的情況下，有利于培養(yǎng)忠實用戶群，提升品牌價值。但對運營商來說，拓展3G建設的融資渠道才是回歸A股最迫切的原因

　　在3G成為當前電信業(yè)的重頭戲以及股票市場大牛市的背下之下，關于運營商回歸A股市場的消息總能牽動人心�！爸袊�移動將于今年7月份回歸A股市場”的消息一經傳出，立刻吸引了眾多媒體的追蹤報道。雖然該消息未得到中國移動的證實，但人們相信運營商回歸A股將不會太遠。

　　運營商回歸A股不僅有利于目前供給不均衡的內地股市的平穩(wěn)發(fā)展以及中國資本市場的壯大，在用戶股民合一的情況下，還有利于培養(yǎng)忠實用戶群，并提升品牌價值。但對于運營商來說，拓展3G建設的融資渠道才是回歸A股最迫切的需求。

　　3G建設穩(wěn)步推進

　　雖然3G發(fā)牌的確切時間表仍沒有定論，但從運營商開展一系列關于TD的招標、測試、擴容等工作有條不紊地推進可以看出，中國的3G發(fā)展并未停下腳步。

　　在網絡建設上，中國電信、中國網通在青島與保定兩個城市的TD網絡擴容正在有序進行。按照兩個運營商的計劃，每個城市大概都將擴充數(shù)百個基站，覆蓋面積將會達到整個保定和青島地區(qū)。目前，中國電信在保定部署了104個基站的基礎上，仍在不斷增加基站建設。而青島大約有120個左右的TD基站，擴容后，網通青島TD網基站將增加數(shù)倍。事實上，中國電信和中國網通分別在保定和青島承建的TD網進程幾乎與中國移動進度同步，都要在10月底完成建設。

　　與此同時，TD-SCDMA網絡從3個試點城市擴大到了10個，春節(jié)后，中國移動啟動了其8城市的網絡建設，目前，中國移動集團正在國內的8個城市開展TD-SCDMA商用試驗，按計劃將于10月底完成建網，并正式試運營。與此同時，中移動TD-SCDMA網絡的二期規(guī)劃已經開始。二期網絡將重點覆蓋東部地區(qū)及各中心城市，城市數(shù)目可能多達40個以上。

　　在產品上，TD-SCDMA全方位實現(xiàn)面向商用的HSDPA，建網的系統(tǒng)設備均具備HSDPA能力，相應的商用手機也將在年底推出。在后續(xù)演進上，TD-SCDMA在LTE及4G系統(tǒng)上已經提出多個研究文案。而為了實現(xiàn)向3G商用的良好過渡，雙模手機終端的發(fā)展也取得了不錯的成績。今年年初，國產TD/GSM雙模手機已經批量進入北京、保定、青島、廈門四個城市，參與友好用戶測試，多家終端巨頭紛紛積極跟進。

　　3G融資成回歸A股的重要出發(fā)點

　　隨著3G牌照發(fā)放日益臨近，運營商面臨著巨額融資的現(xiàn)實性問題。根據分析機構研究數(shù)據顯示，聯(lián)通之外的其他運營商上馬3G涉及的建網和運營費用，少則數(shù)百億多則上千億，而這將是運營商回歸A股融資的一個重要出發(fā)點。

　　承建3G網絡需要巨大的財力支撐，據權威機構信息，以中移動為主導的首期TD-SCDMA投資約為267億，而中國電信、中國網通僅在保定和青島擴容其現(xiàn)有的TD網絡的投資金額就將在10億元左右。

　　雖然中國移動資金實力雄厚，但要建成一張覆蓋面比較廣的3G網絡，也需要更多的資金。據業(yè)內人士分析，這也是中國移動之所以考慮以IPO的方式上市的一個重要原因，IPO募集所得800億元足以滿足中國移動集團在未來1年到1年半時間里對TD-SCDMA市場的啟動投入。北京郵電大學經濟管理學院院長呂廷杰就認為，中國移動大股東中國移動集團減持存量股權募集所得資金，將被大部分用于建設其3G的TD-SCDMA網絡。

　　而對于固網運營商來說，回歸A股融資具有更緊迫和現(xiàn)實的意義。據信息產業(yè)部統(tǒng)計顯示，今年前五個月，移動電話用戶新增3351.4萬戶，移動電話用戶數(shù)達到4.95億戶；固定電話用戶新增用戶439.4萬戶，用戶數(shù)達到3.72億戶。用戶數(shù)以及增幅巨大差距的背后是企業(yè)財力的天壤之別。中國移動資產總額近5000億元，中國電信資產總額約為4000億元，二者相差近千億，中國網通資產約3000億元，中國鐵通約500億元，過大的規(guī)模差距很可能為未來的3G發(fā)展埋下隱患。

　　所以對于深陷市場困境的中國電信和中國網通等固網運營商來說，一旦獲發(fā)3G牌照，需要拓展融資渠道以支撐新網絡建設和維護的巨大開支。去年，電信和網通都曾發(fā)行過數(shù)百億的短期融資債券來滿足公司運營資金的需求。由于是基礎運營行業(yè)，政府對向外資開放的口徑一向慎重，這意味著運營商不大可能在現(xiàn)有基礎上再大規(guī)模地在境外股市融資，因此，回歸A股成為電信運營商的一個最佳選擇。

　　回歸A股只待3G發(fā)牌

　　運營商回歸A股的意義不言而喻，但是以目前的發(fā)展狀況來看，固網運營商回歸A股并非十分成熟，還需待3G發(fā)牌以及重組得到進一步的確定。

　　雖然各方對于運營商回歸A股的熱情高漲，甚至近日傳出中國電信等H股已獲國務院特別批準回歸A股，但是中國電信官方并未給予明確答復。此前，中國電信總經理王曉初表示中國電信暫無回歸的計劃，“中國電信不一定考慮發(fā)A股，發(fā)股是融資的最后選擇�！彼�說，“在取得3G及IPTV牌照后，公司才會考慮A股上市問題�！倍�中國網通也表示暫無回歸計劃。

　　電信運營商回歸A股市場，既有來自監(jiān)管層的股市擴容以緩解“瘋牛”的期待，也有國內股民對于分享通信業(yè)紅利的預期。不過對于中國電信來說，如果未獲移動牌照前就返回A股，業(yè)內人士認為將有不能完全體現(xiàn)價值之嫌。有專家指出，對于中國電信來說，目前回歸A股也許并不是個好時機。中國電信的價值還沒有完全體現(xiàn)出來，而在拿到移動牌照之后，中國電信的價值將會被重估，到時候它也有可能引進戰(zhàn)略投資者。

　　“3G牌照還沒發(fā)放，我們未來業(yè)務增長的重點還沒法確定，我們認為，最好等到方向明確之后再去找相關的戰(zhàn)略投資者�！蓖鯐猿醯墓�開表態(tài)也印證了這種猜測，“現(xiàn)在對中國電信感興趣的投資者已經很多了，我們不愁‘嫁’�！笨偠�言之，運營商回歸A股已成趨勢，只待3G和重組。

• · 數(shù)據業(yè)務寬帶化呈加速趨勢
• · iPhone為什么這樣紅？
• · 手機郵箱：3G價值爆發(fā)點？
• · 2007年1-5月全國通信行業(yè)運行狀況分析
• · 韓國電信eBilling的成功模式
• · 國外FMC市場發(fā)展現(xiàn)狀及實施策略分析

• · 新"中國聯(lián)通"完成合并 網通將依法注銷
• · 李剛：新聯(lián)通將全面啟動各項3G準備工作
• · 產業(yè)鏈受益 電信設備商競標忙
• · 中聯(lián)通和中網通重組
• · 希望3G時代手機上網資費能更便宜
• · 中國移動未來將重點推廣3G高速上網等業(yè)務

• ·2008年1-10月吉林電子計算機網絡設備制造主要經濟指標
• ·2008年1-10月廣東電子計算機網絡設備制造主要經濟指標
• ·2008年1-10月山東電子計算機網絡設備制造主要經濟指標
• ·2008年1-10月湖北電子計算機網絡設備制造主要經濟指標
• ·2008年1-10月四川電子計算機網絡設備制造主要經濟指標
• ·2008年1-10月江蘇電子計算機網絡設備制造主要經濟指標