國內(nèi)通信設(shè)備行業(yè)：研發(fā)型企業(yè)快速崛起，制造型企業(yè)徘徊在盈利邊緣與國外公司比較，國內(nèi)通信設(shè)備企業(yè)具有本土市場規(guī)模大、研發(fā)和制造成本低、政府產(chǎn)業(yè)政策支持三大優(yōu)勢，而在核心技術(shù)、銷售規(guī)模和國際化運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)方面差距明顯。

　　在國外設(shè)備廠商通過生產(chǎn)外包和本地設(shè)廠降低制造成本、憑借全球規(guī)模優(yōu)勢展開激烈價格競爭的背景下，缺乏核心技術(shù)競爭力、集中于制造環(huán)節(jié)的通信設(shè)備公司難以獲得高額利潤，而匯聚大批優(yōu)秀技術(shù)人才、建立持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新能力的企業(yè)將有機(jī)會利用中國初具的市場、人才/成本和政策優(yōu)勢成長為世界一流的技術(shù)研發(fā)型公司，并改變?nèi)�球通信設(shè)備市場版圖。華為、中興及展訊是研發(fā)型通信設(shè)備公司的代表。

　　憑借良好的產(chǎn)品質(zhì)量和優(yōu)惠的報(bào)價，華為、中興的國際、國內(nèi)市場地位正在加強(qiáng)，預(yù)計(jì)一、兩年內(nèi)華為銷售規(guī)模將進(jìn)入全球通信設(shè)備行業(yè)前六。海外新興市場穩(wěn)固的市場地位和發(fā)達(dá)市場的系列突破打開了華為、中興未來收入和利潤的成長空間，也必將促進(jìn)兩家公司在未來國內(nèi)2G、3G設(shè)備投資中獲取更大份額，中移動TD試商用網(wǎng)和350億元GSM網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容招標(biāo)的結(jié)果反映了這一趨勢。在行業(yè)未來主要增長點(diǎn)的3G領(lǐng)域，華為、中興相關(guān)產(chǎn)品已在海外得到大規(guī)模應(yīng)用，華為更是進(jìn)入了全球WCDMA/HSPA網(wǎng)絡(luò)設(shè)備第一陣營。

　　手機(jī)終端、配套設(shè)備及服務(wù)、光纖光纜子行業(yè)的上市公司以制造型為主，企業(yè)增長和盈利受制于通信行業(yè)增長放緩、跨國公司外包力度加大、中國制造成本上升和周邊地區(qū)制造業(yè)競爭等因素。盈利改善將有待于行業(yè)整合提高集中度、相關(guān)公司技術(shù)研發(fā)能力提升和細(xì)分市場增長。

　　投資建議：重點(diǎn)關(guān)注具備核心技術(shù)競爭力、面向行業(yè)增長領(lǐng)域的公司主要通信設(shè)備上市公司中興通訊：是國內(nèi)少數(shù)具有持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新能力的公司，正處于邁向國際主流通信設(shè)備廠商的過程中，未來主要增長點(diǎn)是國際市場拓展（手機(jī)＋網(wǎng)絡(luò)設(shè)備＋服務(wù)）和國內(nèi)3G（主要是TD-SCDMA）網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。估值方面，公司目前明顯高出國際可比公司。我們認(rèn)為，中興通訊目前在全球通信設(shè)備市場處于擴(kuò)張和挑戰(zhàn)階段，07－09年將出現(xiàn)業(yè)績拐點(diǎn)，主要動力是國外市場拓展和TD網(wǎng)絡(luò)建設(shè)推動公司銷售規(guī)模放大、利潤率上升，給予增持評級。

　　其它通信設(shè)備上市公司：投資價值取決于公司所處細(xì)分市場的增長潛力和公司核心技術(shù)上的競爭力，暫不做投資評級。

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