寵物疫苗，成為動物疫苗市場的新動力。隨著城市生活水平提高，城市居民豢養(yǎng)寵物的家庭增加。一般意義上的寵物是指家庭喂養(yǎng)的動物，從犬、貓、觀賞魚、鳥、兔、龜，到比較另類的蝎子、蜘蛛、蜥蜴等等。從養(yǎng)寵物的數(shù)量和消費(fèi)能力上看，北京、上海、廣州、重慶和武漢已經(jīng)成為我國五大“寵物城市”，而天津、南京、杭州、深圳、成都等城市，寵物普及程度也相當(dāng)高。據(jù)報(bào)道，北京登記的寵物犬就有53萬只，估計(jì)全國寵物數(shù)量超過千萬。寵物與人親密接觸，而且攜帶的病原體很多，為了人的健康，也要保證寵物的健康，需要定期給寵物注射疫苗�？袢�病已經(jīng)成為城市寵物最嚴(yán)重的傳染疾病，據(jù)報(bào)道，僅廣東省2005年報(bào)告的狂犬病病例就達(dá)到305例，全部死亡�？梢娢磥韺ο嚓P(guān)疫苗的需求很大。 

　　據(jù)估計(jì)，目前寵物疫苗市場約3億元，但由于很多寵物并沒有按規(guī)定注射疫苗，我們認(rèn)為當(dāng)前寵物疫苗的實(shí)際市場空間在10億元以上。由于國內(nèi)企業(yè)商品化的寵物疫苗很少，估計(jì)僅占1％左右，主要是進(jìn)口產(chǎn)品，價(jià)格昂貴，我們預(yù)計(jì)未來國內(nèi)企業(yè)會加大這一領(lǐng)域產(chǎn)品的開發(fā)。在發(fā)達(dá)國家如美國，寵物疫苗市場要大于經(jīng)濟(jì)動物疫苗市場，但在國內(nèi)，寵物疫苗市場正是方興未艾。 

　　疫苗行業(yè)的進(jìn)入壁壘較高。疫苗行業(yè)屬于生物制品產(chǎn)業(yè)，由于潛在的生物安全問題，這一行業(yè)具有較高的進(jìn)入壁壘。首先是政策壁壘，由于疫苗直接關(guān)系到動物食品的衛(wèi)生安全，而且生產(chǎn)需要使用病毒、細(xì)菌等病原體，因此生產(chǎn)要獲得國家有關(guān)部門的批準(zhǔn)；其次是技術(shù)壁壘，疫苗制品的技術(shù)含量較高；再次是資金壁壘，要生產(chǎn)出質(zhì)量較高、附加值高的疫苗產(chǎn)品，對生產(chǎn)車間與設(shè)備的投入都很大，而且很多疫苗產(chǎn)品都需要低溫保藏，冷鏈運(yùn)輸，后期的投入也較高。此外，動物疫苗主要銷往農(nóng)牧區(qū)，終端分散，對產(chǎn)品??壘。 

　　行業(yè)投資看多 

　　上市公司中，主營業(yè)務(wù)為動物保健品的有中牧股份（600195）和金宇集團(tuán)（600201）。中牧股份過去是由農(nóng)業(yè)部所屬的幾家生物藥品廠重組而成，屬于“國家隊(duì)”，而金宇集團(tuán)所屬的內(nèi)蒙古生物藥品廠屬于“地方隊(duì)”。 

　　中牧股份：動物疫苗行業(yè)的“天壇生物” 

　　公司作為疫苗行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，享受行業(yè)發(fā)展帶來的成果�，F(xiàn)有禽畜疫苗種類170多種，在新產(chǎn)品開發(fā)方面的技術(shù)力量較為雄厚，每年推出10個(gè)左右的新產(chǎn)品。目前公司禽類和畜類疫苗的產(chǎn)量居國內(nèi)第一位。公司過去是農(nóng)業(yè)部的企業(yè)，與防疫部門有著傳統(tǒng)的合作關(guān)系，在各地的招投標(biāo)過程中有一定的優(yōu)勢。 

　　寵物疫苗成為公司未來的新看點(diǎn)。國內(nèi)寵物疫苗市場正處于起步階段，商品化的寵物疫苗還是空白。公司在江西建設(shè)的動物疫苗生產(chǎn)線將率先填補(bǔ)這一空白，狂犬單價(jià)疫苗和五聯(lián)疫苗未來有望成為公司的重要增長點(diǎn)。 

　　合成肽口蹄疫疫苗可能成為新增長點(diǎn)。公司下屬蘭州廠擴(kuò)建口蹄疫疫苗生產(chǎn)線，此外一類疫苗合成肽口蹄疫疫苗也將在蘭州廠生產(chǎn)。合成肽疫苗相比傳統(tǒng)疫苗，安全性更好，副作用更小，具有良好的市場前景。 

　　一類獸藥喹希酮促進(jìn)公司獸藥業(yè)務(wù)增長。中農(nóng)發(fā)集團(tuán)組建后，整合了旗下子公司的部分業(yè)務(wù)，將中牧股份下的中牧安達(dá)與中農(nóng)發(fā)藥業(yè)進(jìn)行重組，組建新的一家獸藥生產(chǎn)企業(yè)。一類新藥喹希酮安全性好，而且有6年的專利保護(hù)期，2006年估計(jì)生產(chǎn)200噸左右，貢獻(xiàn)銷售收入3000萬元左右，2007年產(chǎn)量可能擴(kuò)大到300~500噸。新產(chǎn)品進(jìn)入市場后，將部分替代原有的一些產(chǎn)品。 

　　金宇集團(tuán)：民營機(jī)制帶來爆發(fā)力 

　　民營化后，經(jīng)營機(jī)制靈活。我們認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制對經(jīng)營管理有著重要作用。金宇集團(tuán)很早就完成了股權(quán)變更，管理層和職工持股比例很高。公司下屬的生物藥品廠自1998年到2005年，疫苗銷售收入從不足1千萬元增長到3億元，增加了30多倍，反映出民營機(jī)制較國有體制更積極靈活。 

    禽流感疫苗事件對公司的負(fù)面影響逐步消除。去年11月，因公司的禽流感疫苗中試產(chǎn)品違規(guī)銷售，導(dǎo)致內(nèi)蒙古生物藥品廠的生產(chǎn)許可證被吊銷。今年1月，農(nóng)業(yè)部臨時(shí)恢復(fù)了藥品廠口蹄疫疫苗的生產(chǎn)。公司更換了部分管理人員，新任藥品廠廠長通過減員增效，積極銷售，使得口蹄疫產(chǎn)品銷售較上年同期有較大的增長。今年秋防，到9月底，公司在6個(gè)地方的招標(biāo)中有4個(gè)中頭標(biāo)，2個(gè)第二。一般而言，頭標(biāo)意味著公司能拿到較多的份額。此次秋防起步好的原因有兩方面：其一，公司花了幾年時(shí)間，改進(jìn)疫苗生產(chǎn)中的工藝環(huán)節(jié)，提高了濃縮過程的工藝水平，使口蹄疫疫苗純度更高，副反應(yīng)降低，更高的產(chǎn)品品質(zhì)使企業(yè)在招標(biāo)過程中更容易獲得客戶的青睞；其二，新任生物藥品廠廠長加大對招標(biāo)的營銷力度，提升了市場份額。 

　　其他產(chǎn)品可能在近期恢復(fù)生產(chǎn)。目前公司恢復(fù)的是�？谔阋咭呙畿囬g（全部生產(chǎn)雙價(jià)苗）和豬口蹄疫疫苗車間（O型疫苗），其他品種的生產(chǎn)，將在“禽流感疫苗事件”結(jié)案之后恢復(fù)。目前案件已經(jīng)在法院審理階段，預(yù)期不久將有結(jié)論。 

　　豬O型基因工程疫苗可能成為新的增長點(diǎn)。公司購買由復(fù)旦大學(xué)研制的豬O型基因工程疫苗，已經(jīng)獲得國家一類新獸藥證書，預(yù)計(jì)明年上半年可以獲得生產(chǎn)許可證。由于基因工程疫苗的安全性好，具有良好的市場前景，可能成為08年的重要增長點(diǎn)。 

　　中牧與金宇的比較 

　　中牧和金宇都是動物疫苗的龍頭企業(yè)，特別是口蹄疫疫苗，兩家基本上平分秋色。中牧的優(yōu)勢在于：綜合技術(shù)水平較高，產(chǎn)品線更豐富，特別是一些小品種，其他企業(yè)不能生產(chǎn)；過去是農(nóng)業(yè)部企業(yè)，和防疫系統(tǒng)關(guān)系密切，同時(shí)作為“國家隊(duì)”企業(yè)，承擔(dān)了一定的政策性任務(wù)，例如去年應(yīng)對四川的豬鏈球菌疫情，國內(nèi)只有中牧股份能提供相關(guān)疫苗。金宇的優(yōu)勢在于：民營企業(yè)機(jī)制靈活；銷售激勵(lì)措施比較激進(jìn)，發(fā)展很快；公司在口蹄疫產(chǎn)品開發(fā)方面有一定優(yōu)勢，主要通過對外合作開發(fā)產(chǎn)品，口蹄疫疫苗通過OIE下屬實(shí)驗(yàn)室的認(rèn)證，表明其產(chǎn)品質(zhì)量較高。金宇受去年11月的“禽流感疫苗事件”影響，被吊銷生產(chǎn)許可證，對其經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。但今年1月以后，金宇的口蹄疫疫苗恢復(fù)生產(chǎn)，其他品種也有望在年內(nèi)恢復(fù)生產(chǎn)，因此明年金宇將恢復(fù)元?dú)�，市場份額有望回升。而且金宇的機(jī)制靈活，發(fā)展速度可能更快。 

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