當(dāng)前世界LLDPE生產(chǎn)主要路線是原油—石腦油—乙烯—聚乙烯（包括LLDPE），從這一生產(chǎn)路線看，作為L(zhǎng)LDPE的基礎(chǔ)原料，原油和LLDPE的價(jià)格走勢(shì)基本上是保持一致的。但從實(shí)際生產(chǎn)過(guò)程看，原油價(jià)格的變動(dòng)真正反映到PE的生產(chǎn)成本上一般需要一個(gè)月以上的時(shí)間，而造成當(dāng)前LLDPE價(jià)格隨原油價(jià)格變動(dòng)如此頻繁的原因主要是原油價(jià)格對(duì)市場(chǎng)參與主體心態(tài)的影響，這種影響投射到期貨市場(chǎng)成為投機(jī)者難得的炒作題材，具體表現(xiàn)為開盤及盤初一段時(shí)間的走勢(shì)。 

　　筆者選取大連LLDPE的兩活躍期貨合約L0711和L0801作為研究對(duì)象，將紐約商品交易所的原油指數(shù)作為原油期價(jià)變動(dòng)指標(biāo)建立一個(gè)期價(jià)隨動(dòng)模型，以便研究原油價(jià)格的波動(dòng)對(duì)期價(jià)的影響。 

　　8月期間，作為主力合約，L0711占有絕大多數(shù)的成交量，因而相對(duì)活躍一些，受原油價(jià)格波動(dòng)的影響也較為顯著。 

　　可將這種隨油價(jià)波動(dòng)的期貨行情簡(jiǎn)單地歸納為兩種：一種是以實(shí)線箭頭標(biāo)注的期價(jià)隨原油價(jià)漲而高開或隨油價(jià)跌而低開；另一種則是以虛線箭頭標(biāo)注的期價(jià)并未通過(guò)開盤價(jià)消化原油價(jià)格波動(dòng)的影響，而是通過(guò)日內(nèi)盤的借“油勢(shì)”沖高或下探完成消化。而且，在原油價(jià)格波動(dòng)較大的情況下，當(dāng)期價(jià)高開或低開的幅度不足以完全消化油價(jià)波動(dòng)的影響時(shí)，也會(huì)出現(xiàn)高開后繼續(xù)上攻或低開后繼續(xù)下探的現(xiàn)象，表現(xiàn)為日k線箱體之外的較長(zhǎng)影線。 

　　值得注意的是，這種日內(nèi)的跟隨油價(jià)波動(dòng)的行情一般只在上午甚至盤初60分鐘之內(nèi)出現(xiàn)，在行情結(jié)束后，期價(jià)一般都會(huì)回落或回調(diào)至基于現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算的正常波動(dòng)范圍中，并維持全天的振蕩。 

　　進(jìn)入9月份，隨著原油供需引起的單邊行情的啟動(dòng)以及L0711合約投機(jī)力量向L0801合約的移倉(cāng)，使得L0801合約活躍度激增，其受原油價(jià)格的波動(dòng)影響也逐漸顯著起來(lái)。 

　　如下圖所示，在9月份國(guó)際油價(jià)強(qiáng)勢(shì)上攻并連創(chuàng)新高的情況下，LLDPE難擋現(xiàn)貨價(jià)格疲軟的壓力，并未表現(xiàn)出上行的趨勢(shì)，盡管前述兩種典型的行情態(tài)勢(shì)依然存在，但日內(nèi)期價(jià)跟隨油價(jià)波動(dòng)行情出現(xiàn)分化，尤其表現(xiàn)在期價(jià)對(duì)油價(jià)連日單邊上揚(yáng)的消化不力。當(dāng)期價(jià)尚在基于現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算的范圍之內(nèi)時(shí)，油價(jià)的高漲會(huì)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)期價(jià)上揚(yáng)；而當(dāng)期價(jià)偏移現(xiàn)貨價(jià)格區(qū)間過(guò)高時(shí)，原油漲勢(shì)一般只能被消化為相應(yīng)幅度地高開，隨后期價(jià)便會(huì)向現(xiàn)貨價(jià)格回落，并維持振蕩。 

　　通過(guò)對(duì)以上隨動(dòng)模型的40個(gè)交易日復(fù)盤研究，日內(nèi)期價(jià)跟隨油價(jià)波動(dòng)行情的擬合度超過(guò)90%。因此可以將該模型的要點(diǎn)歸納如下： 

　　一是跟隨油價(jià)波動(dòng)只是一種題材炒作，而不是一種成本變化引起期價(jià)變化，一般只發(fā)生于開盤或盤初，成交量有時(shí)會(huì)伴隨放大。 

　　二是這種隨動(dòng)行情具體表現(xiàn)為因油價(jià)漲而高開或借勢(shì)上行，因油價(jià)跌而低開或借勢(shì)下探；這種趨勢(shì)在油價(jià)上漲時(shí)尤為顯著。同時(shí)，期價(jià)變動(dòng)的最大區(qū)間與原油價(jià)格變動(dòng)的絕對(duì)值存在正比關(guān)系，但具體量化尚需長(zhǎng)期數(shù)據(jù)。 

　　三是跟隨油價(jià)波動(dòng)行情結(jié)束后，期價(jià)一般都會(huì)回落或回調(diào)到基于現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算的范圍內(nèi)，并維持全天的振蕩。 

　　四是只有現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)才會(huì)改變LLDPE的主要交投區(qū)間，從而改變其維持振蕩的價(jià)位。而現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)主要源自進(jìn)口價(jià)格的變化，即因亞洲乙烯到港價(jià)格發(fā)生較大變動(dòng)間接引發(fā)，以及國(guó)內(nèi)出廠價(jià)的變動(dòng)，即由中石化因勢(shì)利導(dǎo)的改變統(tǒng)銷定價(jià)政策直接引發(fā)。從目前塑料品種的參與度看，這種源自現(xiàn)貨價(jià)格變化的影響無(wú)法動(dòng)搖跟隨油價(jià)波動(dòng)行情的出現(xiàn)，但卻會(huì)奠定全天期價(jià)走勢(shì)的基調(diào)。 

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