節(jié)能減排對高污染高能耗行業(yè)影響較大，具有 資源優(yōu)勢(行情 股吧)、產(chǎn)業(yè)配套完整、環(huán)保優(yōu)勢的行業(yè)龍頭將獲得超額收益。染料、PVC和粘膠短纖三個子行業(yè)影響較大。

　　限制廢水排放量、小廠被迫限產(chǎn)或停產(chǎn)，導(dǎo)致染料等化學(xué)品供給減小，染料供應(yīng)持續(xù)緊張；行業(yè)龍頭浙江龍盛的前期積累終獲回報，獲得提高市場份額的契機(jī)。

　　PVC新增產(chǎn)能大量上市，但成本上升可能導(dǎo)致部分產(chǎn)能難以盈利；電石可能成為PVC企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)瓶頸，產(chǎn)能利用率可能降低。擁有資源優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)配套完整的新疆天業(yè)、英力特長期競爭優(yōu)勢明顯；中泰化學(xué)也正努力向上游煤炭、自備電廠拓展，但目前產(chǎn)業(yè)鏈仍不完整。

　　粘膠短纖景氣度08年仍可維持，擁有漿粕產(chǎn)能、08年產(chǎn)量擴(kuò)張明顯的公司獲得超額收益，如南京化纖、山東海龍、澳洋科技。

　　地方國企制度變革的動力主要來源于資源整合、消除同業(yè)競爭等需求。

　　云天化集團(tuán)伴隨云南省化工資產(chǎn)整合不斷壯大，而云天化可能成為云天化集團(tuán)資產(chǎn)整合平臺； 湖北宜化(行情 股吧)集團(tuán)內(nèi)部，兩個上市公司湖北宜化和雙環(huán)科技均有規(guī)模相當(dāng)?shù)穆?lián)堿資產(chǎn)，集團(tuán)和上市公司湖北宜化均有氮肥及磷肥業(yè)務(wù)，同業(yè)競爭較嚴(yán)重；新疆天業(yè)股份32萬噸PVC產(chǎn)能和集團(tuán)在建40萬噸PVC產(chǎn)能存在同業(yè)競爭。

　　化工板塊估值優(yōu)勢仍然明顯，三季報業(yè)績大幅增長，有助估值提升。

　　我們四季度重點推薦節(jié)能減排相關(guān)的浙江龍盛、南京化纖、新疆天業(yè)、英力特；推薦具有相對估值優(yōu)勢、增長明確的新安股份、煙臺萬華、山西三維，并建議關(guān)注云天化、湖北宜化、雙環(huán)科技、新疆天業(yè)等地方國企的制度性變革的重大機(jī)會。

    1.資源與節(jié)能減排：行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的導(dǎo)火索

    在討論節(jié)能減排對于行業(yè)的影響前，我們提供幾則媒體報道供您參考，我們相信這僅僅是個開始，僅僅反映了局部地區(qū)的產(chǎn)能關(guān)閉狀況。

　　“無錫市將提前兩年完成江蘇省三年化工專項整治行動，在今年底將關(guān)閉772家中小型化工企業(yè)。無錫規(guī)模以下中小型化工企業(yè)共有1942家，根據(jù)江蘇省政府去年提出的“三年化工整治”規(guī)定，無錫市的“指標(biāo)”是在2009年底前關(guān)閉772家，在2010年之前，無錫規(guī)模以下的1942家化工企業(yè)將全部關(guān)閉�！辟Y料來源：東方早報，2007年6月常州市已開始進(jìn)行化工專項整治，首批149家要關(guān)閉的化工企業(yè)名單已經(jīng)公布，第二批即將公布，確保年底前一批化工生產(chǎn)企業(yè)關(guān)閉到位。

　　資料來源：化工信息周刊，2007年8月“昆山治理整治化工生產(chǎn)企業(yè)動真格。截至目前，全市已關(guān)閉化工生產(chǎn)企業(yè)129家，建議關(guān)停企業(yè)49家，建議停產(chǎn)企業(yè)28家，向企業(yè)發(fā)出整改通知書400多份�！辟Y料來源：浙江化工網(wǎng)，2007年8月2007年6月，國務(wù)院印發(fā)《節(jié)能減排綜合性工作方案》，界定了節(jié)能減排的基本目標(biāo)，包括：到2010年，萬元國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗由2005年的1.22噸標(biāo)準(zhǔn)煤下降到１噸標(biāo)準(zhǔn)煤以下，降低20%左右；單位工業(yè)增加值用水量降低30%�！笆�一五”期間，主要污染物排放總量減少10%，到2010年，二氧化硫排放量由2005年的2549萬噸減少到2295萬噸，化學(xué)需氧量（COD）由1414萬噸減少到1273萬噸；全國設(shè)市城市污水處理率不低于70%，工業(yè)固體廢物綜合利用率達(dá)到60%以上。搖錢術(shù)：曝光主力最新操作動向

　　實施節(jié)能減排的兩條主要路徑為控制總量，調(diào)整和優(yōu)化結(jié)構(gòu)。即控制高耗能、高污染行業(yè)總量增長；淘汰落后產(chǎn)能，鼓勵技術(shù)進(jìn)步�！凹哟筇蕴�電力、鋼鐵、建材、電解鋁、鐵合金、電石、焦炭、煤炭、平板玻璃等行業(yè)落后產(chǎn)能的力度”盡管上述產(chǎn)能關(guān)閉規(guī)劃并未直接涉及化工項目，但將間接影響化工企業(yè)成本；此外，化工也是節(jié)能減排的重點治理對象，化工企業(yè)終將戴上淘汰落后產(chǎn)能的緊箍咒。

     就子行業(yè)看，我們認(rèn)為節(jié)能減排對染料、氯堿和粘膠短纖3個子行業(yè)影響較大，優(yōu)勢企業(yè)將在行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中受益。

    1.1染料：誰治理、誰受益