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紡織行業(yè)：出口退稅率變動(dòng)對(duì)企業(yè)影響分析
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2008-7-18
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報(bào)告 投資分析 市場調(diào)研 紡織品 服裝 人民幣
- 中研網(wǎng)訊：
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2008年上半年我國紡織品服裝出口數(shù)據(jù)不容樂觀：以人民幣口徑計(jì)算的紡織品服裝半年累計(jì)出口增速幾乎為零，服裝出口已經(jīng)下滑。由升值和成本上升導(dǎo)致的行業(yè)困難正加速體現(xiàn)。
由于近兩個(gè)月服裝出口的糟糕表現(xiàn)，我們下調(diào)了對(duì)全年紡織品服裝出口增速的預(yù)測：預(yù)計(jì)全年紡織品服裝累計(jì)出口總額在1900億美元左右，出口增速10.5%。但不排除出口退稅率上調(diào)刺激企業(yè)出口熱情，導(dǎo)致實(shí)際增速高于此預(yù)測值。
近期有傳聞將上調(diào)紡織品服裝出口退稅率，我們認(rèn)為實(shí)施的可能性非常大。主要理由在于：1、6月份極差的出口數(shù)據(jù)增加了上調(diào)的預(yù)期；2、紡織服裝出口企業(yè)創(chuàng)造了大量就業(yè)機(jī)會(huì)，從控制失業(yè)率的角度看，政府也會(huì)考慮。
我們認(rèn)為出口退稅率的上調(diào)對(duì)大部分一般貿(mào)易出口企業(yè)來說是絕對(duì)利好，在產(chǎn)品銷售價(jià)格不變的前提下，如果退稅率上調(diào)1%，意味著企業(yè)毛利率增加1%。
退稅率的變化對(duì)上市公司影響不一，外銷比重大的企業(yè)受正面影響更大。從上市公司2007年外銷收入占比看，金飛達(dá)和瑞貝卡將是更大受益者。
盡管出口退稅率的上調(diào)可以擴(kuò)大企業(yè)毛利率空間，但落實(shí)到對(duì)凈利潤的影響，不同企業(yè)尚不相同。從出口退稅率上調(diào)對(duì)企業(yè)凈利潤影響的敏感性分析中看，對(duì)凈利潤影響最大的公司前三位是中銀絨業(yè)、金飛達(dá)、江蘇陽光。
當(dāng)然我們認(rèn)為導(dǎo)致出口增速放緩或下降的根源仍然存在：成本壓力依然在增加，人民幣升值步伐也沒有放緩，即使上調(diào)2-4個(gè)百分點(diǎn)的出口退稅率，也只是幫助一般貿(mào)易出口企業(yè)延長過渡期，出口增速放緩的趨勢(shì)尚難以扭轉(zhuǎn)。
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