1.期貨行情走勢(shì)

    本周內(nèi)外盤豆類走勢(shì)繼續(xù)回調(diào)，因政策可能轉(zhuǎn)向的預(yù)期及基本面弱勢(shì)的打壓。美豆主力03月合約周跌幅2.47%，美豆油主力03月合約周跌幅2.16%，連豆主力1009合約周跌幅0.66%，連粕主力1009合約周跌幅0.55%，連豆油主力1009合約周跌幅0.61%

    2.現(xiàn)貨行情走勢(shì)

    本周國(guó)內(nèi)豆類現(xiàn)貨市場(chǎng)弱勢(shì)下跌，東北大豆現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)定，不過農(nóng)民惜售市場(chǎng)成交清淡，港口分銷價(jià)也維持不變，后期到港量增加或?qū)��?duì)其形成壓力；豆粕現(xiàn)貨穩(wěn)中趨弱，油廠開工庫(kù)存充足，下游消費(fèi)臨近年末有所減弱；豆油價(jià)格下調(diào)，因庫(kù)存充足消費(fèi)穩(wěn)定所致。

    二、焦點(diǎn)信息

    1. 2009年GDP保八成功，溫總理表示保持貨幣信貸合理充裕

    2009宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)昨日揭曉，09年全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值33萬億元，比上年增長(zhǎng)8.7%，全年CPI同比降0.7%；09年第四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)10.7%，CPI上漲1.9%。

    國(guó)務(wù)院總理溫家寶19日上午主持召開國(guó)務(wù)院第四次全體會(huì)議，討論即將提請(qǐng)十一屆全國(guó)人大三次會(huì)議審議的《政府工作報(bào)告(征求意見稿)》。會(huì)議表示：加強(qiáng)形勢(shì)分析，搞好宏觀調(diào)控。充分考慮去年同期基數(shù)影響，加強(qiáng)對(duì)主要指標(biāo)的環(huán)比分析，密切跟蹤市場(chǎng)需求變化，準(zhǔn)確判斷形勢(shì)，提高宏觀經(jīng)濟(jì)政策的針對(duì)性和有效性。保持貨幣信貸合理充裕，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，把握好信貸投放節(jié)奏，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，提高金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。更好地發(fā)揮財(cái)政政策在擴(kuò)大內(nèi)需中的作用，盡快制定規(guī)范地方融資平臺(tái)的措施，防范潛在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。落實(shí)和完善穩(wěn)定外需的政策措施，做好應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦的各項(xiàng)工作。

    2. 央行決定1月18日起上調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)

    中國(guó)人民銀行決定，從2010年1月18日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。為增強(qiáng)支農(nóng)資金實(shí)力，支持春耕備耕，農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)

    3. 阿根廷大豆播種面積創(chuàng)紀(jì)錄，巴西早期大豆開始收獲

    據(jù)阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的最新周報(bào)顯示，目前2009/10年度阿根廷大豆播種工作已經(jīng)臨近尾聲，大部分大豆作物生長(zhǎng)狀況良好。交易所預(yù)計(jì)本年度大豆播種面積將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1900萬公頃。阿根廷農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)大豆播種面積為1820萬公頃。

    據(jù)氣象機(jī)構(gòu)Cropcast農(nóng)業(yè)氣象服務(wù)中心表示，巴西北部馬托格羅索州和戈亞斯州的農(nóng)戶已經(jīng)提前收獲早熟大豆，但是近幾周的大雨放慢了大豆收獲進(jìn)度。

    4. 美國(guó)大豆凈出口銷售量為99.06萬噸，符合市場(chǎng)預(yù)期

    截至1月14日，當(dāng)周美國(guó)大豆凈出口銷售量為99.06萬噸，符合此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)的70萬-100萬噸區(qū)間，其中92.96萬噸為09/10年度船期，中國(guó)為主要買家，進(jìn)口70.04萬噸。

    5. 進(jìn)口大豆持續(xù)到港

    港口大豆庫(kù)存繼續(xù)攀升至375萬噸，達(dá)去年9月來的新高。12月進(jìn)口大豆478萬噸，創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)45%，2009年總計(jì)進(jìn)口4255萬噸，同比去年增長(zhǎng)13.67%。1月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)為421萬噸，連續(xù)第二個(gè)月超過400萬噸。油廠開工率總體較高，有較高的加工收益，豆粕及豆油供給量增加，庫(kù)存上升。張家港進(jìn)口二等大豆3850元/噸。

    6. 生豬存欄量高，油脂進(jìn)口量增加

    隨著年關(guān)的臨近，生豬市場(chǎng)進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)旺季，生豬市場(chǎng)價(jià)格小幅回升，至1月中旬，四川瀘州仔豬交易市場(chǎng)毛豬和白條豬肉的市場(chǎng)價(jià)格分別為11元/公斤和20元/公斤，環(huán)比分別上漲0.4元/公斤和2元/公斤，生豬價(jià)格延續(xù)2009年下半年以來的穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)2010年上半年國(guó)內(nèi)的生豬存欄量還會(huì)維持在較高的水平，這將支持豆粕消費(fèi)量保持較高需求。

    海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2009全年中國(guó)進(jìn)口食用油816萬噸，較上年的753萬噸增長(zhǎng)8.4%；2009年全年中國(guó)進(jìn)口大豆4255萬噸，較上年的3744萬噸增長(zhǎng)14%。對(duì)于大豆和食用油進(jìn)口量的增加，中國(guó)食用植物油消費(fèi)量正在以年均5%~6%的速度增長(zhǎng)，“油料生產(chǎn)難以滿足消費(fèi)增長(zhǎng)的需求，這是油脂、油料進(jìn)口量不斷增長(zhǎng)的重要原因。”

    7. 大豆基金凈多單由上周的62359手減至本周的50140手

    根據(jù)cftc報(bào)告顯示，在截止1月19日這周，基金減持大豆多單8737手，同時(shí)增持空單3482手，基金凈多單由上周的62359手減至本周的50140手。基金豆油凈多單由上周的24491手減至本周的10629手�；�金豆粕凈多單由上周的26587手增至本周的28595手。

    投機(jī)基金在大豆上的期貨和期權(quán)凈多單由上周的59176手減至本周的44874手。

    指數(shù)基金在大豆期貨和期權(quán)上的凈多單由上周的170146手增至本周的179477手。

    三、綜合評(píng)論：

    本周國(guó)內(nèi)豆類期貨及美豆期貨延續(xù)跌勢(shì)繼續(xù)回落，主要因中國(guó)收緊流動(dòng)性、南美天氣狀況良好及中國(guó)進(jìn)口大豆持續(xù)增加的打壓。

    宏觀面，上周央行公布自1月18日開始提高準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示央行在行為上已經(jīng)在開始回籠資金，加之幾次提高央行票據(jù)的發(fā)行利率，均證明了政府對(duì)于過剩的流動(dòng)已經(jīng)開始擔(dān)憂。盡管現(xiàn)在中國(guó)政策的變化對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有著很重要的影響，甚至?xí)�拖累�?jīng)濟(jì)，但是不管怎樣，中國(guó)政府正在保增長(zhǎng)與通貨膨脹之間進(jìn)行平衡，我們相信后續(xù)政策的出臺(tái)會(huì)更加謹(jǐn)慎，短期宏觀政策不會(huì)再有太大波瀾。

    豆類供需面，東北大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)較為清淡，因農(nóng)民惜售，而港口大豆市場(chǎng)因進(jìn)口大豆的大量到港價(jià)格面臨壓力，目前的港口庫(kù)存約375萬噸，油廠的開工率正常，豆粕、豆油的供給充足，而油粕的消費(fèi)因春節(jié)臨近可能有所放緩，因?yàn)榍捌诟鱾�(gè)環(huán)節(jié)備貨充足，現(xiàn)在基本在消耗庫(kù)存，豆類供需面穩(wěn)中偏弱。

    資金面，國(guó)內(nèi)豆類近來成交一般，顯示資金炒作相對(duì)不是太活躍，而持倉(cāng)量豆類三品種本周增加，有資金進(jìn)入跡象；從美豆期貨來看，資金凈多持倉(cāng)減少，資金流出。從資金面來說，豆類內(nèi)強(qiáng)外弱。

    整體來看，豆類市場(chǎng)目前的主導(dǎo)因素是宏觀政策的趨向性，我們判斷短期政策不會(huì)有太大變化，而這一題材的漸漸弱化會(huì)使得豆類更關(guān)注供需面，特別是南美產(chǎn)量的增幅，豆類價(jià)格可能承壓，不過國(guó)內(nèi)有收儲(chǔ)價(jià)格的底部支撐，后期仍是內(nèi)強(qiáng)外弱的格局。下周豆類或?qū)㈤_始震蕩整固。

    操作上建議豆類前期的空單少量持有。

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