近期國務(wù)院連續(xù)多次以會議或發(fā)文形式強調(diào)要加大減排力度，安排中央預(yù)算內(nèi)投資333億元、中央財政資金500億元，重點支持與加快實施節(jié)能減排重點工程。并已強化節(jié)能減排目標責(zé)任，明確提出年底對節(jié)能減排目標完成情況算總賬，對各地區(qū)、企業(yè)集團和行政部門實行嚴格的領(lǐng)導(dǎo)問責(zé)制，以上嚴厲措施就是確保實現(xiàn)"十一五"節(jié)能減排目標。在嚴峻的節(jié)能減排形勢下，預(yù)示著年內(nèi)執(zhí)行力度將加大。從2006年以來，我國單位GDP能耗累計下降14.38%，剩下9個月期限要完成制定的"十一五"期間20%的節(jié)能目標值，節(jié)能減排形勢嚴峻。

　　節(jié)能增效實現(xiàn)有效減排

　　節(jié)能增效是實現(xiàn)經(jīng)濟有效減排目標的首選途徑。我國政府已承諾到2020年單位GDP的碳排放較2005年下降40%-45%，其中節(jié)能提高能效的貢獻率要達到85%以上。我們認為，無論從五大減排領(lǐng)域--電力、高排放工業(yè)、建筑與家電、交通運輸、農(nóng)林業(yè)，還是從四大減排技術(shù)--提高能源效率、增加清潔能源裝機發(fā)電比例、實行碳捕捉與封存(CCS)、加大農(nóng)林碳匯等權(quán)衡考量，以減排技術(shù)的成熟可行性、減排成本效益的最大化及減排改造工程的實施周期等角度比較，節(jié)能增效無疑是實現(xiàn)我國"十一五"乃至2020年減排目標的首選途徑。

　　通過比較減排成本、潛力曲線優(yōu)先，可選擇受益較大的行業(yè)與板塊機會。為實現(xiàn)碳減排成本效益最大化，通過比較各種減排技術(shù)的減排成本、減排潛力曲線，我們認為各種領(lǐng)域的碳減排技術(shù)受益程度依次為：1)電力行業(yè)：核電>風(fēng)電>小水電>脫硫除塵>太陽能發(fā)電>生物質(zhì)發(fā)電>IGCC>煤電CCS；2)交通運輸：高效內(nèi)燃汽油機技術(shù)>充電式混合電動車(PHEV)>混合電動車(HEV)>高效內(nèi)燃柴油機技術(shù)>純電動車(EV)；3)建筑家電：高效綠色照明>節(jié)能家電>墻體門窗保溫材料>高效暖通空調(diào)>太陽能熱水器；4)高排放工業(yè)：發(fā)展生產(chǎn)工藝先進、淘汰落后產(chǎn)能生產(chǎn)線>高頻節(jié)能電機>節(jié)能余熱鍋爐>合同能源管理。

　　低碳板塊政策預(yù)期良好

　　發(fā)展節(jié)能環(huán)保、新能源及電動汽車等低碳技術(shù)已是我國發(fā)展轉(zhuǎn)型必選途徑。我國過去粗放式的經(jīng)濟發(fā)展方式現(xiàn)已遭遇資源瓶頸與環(huán)境雙重約束，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)已作為我國常抓不懈的政治任務(wù)，尤其經(jīng)濟危機的爆發(fā)促使政府將新能源、節(jié)能環(huán)保、電動汽車、新材料等相關(guān)產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以此調(diào)整我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟發(fā)展方式而步入可持續(xù)富有競爭力的下一個發(fā)展新時期。

　　繼續(xù)看好板塊機會，但需審慎區(qū)別對待，尋找投資潛力個股。2009年以來受流動性緊縮預(yù)期及周期性行業(yè)調(diào)控政策影響，低碳板塊作為少數(shù)享有利好政策與規(guī)劃建設(shè)的良好預(yù)期刺激，電動汽車、智能電網(wǎng)、核電、風(fēng)電、節(jié)能環(huán)保均遠遠跑贏滬深300。結(jié)合當(dāng)前國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟與資本市場環(huán)境，而"十二五規(guī)劃"將有重點惠及低碳行業(yè)發(fā)展的利好政策預(yù)期，利好預(yù)期兌現(xiàn)之前或超預(yù)期出臺后，低碳板塊下半年仍有望取得較好的相對或絕對收益。然而，在連續(xù)走強后帶來的估值壓力下，后續(xù)低碳板塊或?qū)⒊尸F(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化走勢，需審慎區(qū)別對待，尋找潛力個股。

　　重點關(guān)注投資機會

　　建議從"核心價值+估值安全+瓶頸消除"方面重點關(guān)注投資機會：在板塊整體獲利回吐與估值壓力下，我們建議從以下幾方面關(guān)注投資機會：1)處于產(chǎn)業(yè)鏈核心價值環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)個股：如上游重要礦資源、原材料與關(guān)鍵零部件等盈利能力較強公司，推薦廈門鎢業(yè)(鎳氫電池合金粉及鋰電正極材料)、安泰科技(非晶帶材)；2)受制于行業(yè)產(chǎn)能擴張迅猛價格競爭激烈，估值水平受到壓制，目前安全邊際較高，但行業(yè)洗牌優(yōu)勝劣汰后，盈利有望迎來快速回升反轉(zhuǎn)，重點為風(fēng)電與光伏行業(yè)，推薦金風(fēng)科技、東方電氣、天威保變；3)行業(yè)發(fā)展瓶頸即將在配套政策出臺下消除，未來成長空間廣闊，重點為技術(shù)與配套尚需成熟完善的電動汽車、受制于融資難回收長的合同能源管理、及垃圾處理收費與補貼力度較小的垃圾焚燒發(fā)電，分別推薦杉杉股份、華光股份、泰豪科技。

　　期待板塊后續(xù)催化劑，但風(fēng)險也需警惕。根據(jù)最新信息，預(yù)計節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃、新能源汽車示范推廣具體實施細則、合同能源管理相關(guān)配套政策等有望近期陸續(xù)出臺。同時2010年作為"十二五規(guī)劃"調(diào)研草擬文件之年，后續(xù)政策利好還可期待；不過，需要警惕周期性行業(yè)調(diào)控政策漸進尾聲之際，大盤藍籌與中小盤題材股的風(fēng)格轉(zhuǎn)換帶來的板塊回調(diào)風(fēng)險。

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