7月白酒行情精彩紛呈。食品飲料行業(yè)7月漲幅12.09%,跑贏大市。中信證券研究報(bào)告稱，白酒行業(yè)在銷量緊俏、批零價(jià)上移的背景下顯著跑贏行業(yè),符合此前的判斷。

    白酒行業(yè)迎來季節(jié)性投資機(jī)遇 二線白酒成長(zhǎng)性好

    中信證券今日發(fā)布最新研究報(bào)告，預(yù)計(jì)白酒下半年會(huì)重演歷史,大概率跑贏大市,中信稱，這在7月已經(jīng)有所驗(yàn)證,主要基于:1)目前茅臺(tái)/五糧液/青花瓷的供給偏緊有利于旺季的銷售符合預(yù)期;2)在一批價(jià)出現(xiàn)上移后,部分白酒公司預(yù)計(jì)仍會(huì)提價(jià)。深入分析洋河改制6年來主營(yíng)收入增長(zhǎng)10倍,銷售凈利率從3.5%提升到31.3%的過程中信將其成功歸于3點(diǎn):品牌基礎(chǔ)、改制和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。作為二線白酒成長(zhǎng)效仿的標(biāo)桿,中信認(rèn)為,山西汾酒/金種子/占井貢等均存在這樣的機(jī)遇,老白干酒改制受阻仍具備潛力。

    主要品牌價(jià)格和銷售顯著提升,提價(jià)預(yù)期加強(qiáng)

    批零價(jià):茅臺(tái)、五糧液、老窖和青花瓷均出現(xiàn)明顯上移,幅度在5-10%。銷量:高端白酒茅臺(tái)、五糧液整體缺貨。今年緊俏程度略超我預(yù)期,主要是由于提價(jià)預(yù)期、投資渠道狹窄等所導(dǎo)致。提價(jià):在批零價(jià)上移后,零售價(jià)與出廠價(jià)價(jià)差茅臺(tái)從60%擴(kuò)大至近80%,五糧液等從30%擴(kuò)大至40%多,強(qiáng)化提價(jià)預(yù)期。8月至明年初,中信預(yù)測(cè)五糧液、青花瓷、茅臺(tái)、老窖、金種子、古井貢等將會(huì)有提價(jià)動(dòng)作。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯波動(dòng)。

    投資建議:估值修復(fù)走向估值提升需看旺季銷量緊俏和提價(jià)預(yù)期漸次兌現(xiàn)

    一線品種估值目前整體走到今年的25倍,預(yù)計(jì)二線走到明年30倍,估值修復(fù)將過渡到估值提升階段。中信判斷今年銷售情況整體將是符合預(yù)期走勢(shì),關(guān)鍵看提價(jià),漸次兌現(xiàn)后一線品種在明年一季度見25倍、年底見30倍的可預(yù)見性十分強(qiáng)烈。

    中信證券認(rèn)為:一線白酒(五糧液/老窖/茅臺(tái))和二線成長(zhǎng)性白酒(汾酒/占井貢/金種子/洋河)值得關(guān)注,伊利、雙匯、張?jiān)�、啤酒為長(zhǎng)線品種。

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