資產(chǎn)總額高達(dá)90萬億元的銀行業(yè)，開始不滿足于傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)收入。

　　11月初，工商銀行收購富通證券固定收益清算業(yè)務(wù)，數(shù)天前工行還以12億元的代價(jià)收購金盛人壽六成股權(quán)，拿到保險(xiǎn)牌照；8月，國(guó)開證券正式掛牌，國(guó)開行更是破天荒地拿下券商牌照……

　　所有跡象表明，中國(guó)銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)正呈現(xiàn)出加速的勢(shì)頭。事實(shí)上，在利率市場(chǎng)化、金融脫媒的大趨勢(shì)之下，混業(yè)經(jīng)營(yíng)正是商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)收入多元化，抵御經(jīng)濟(jì)周期的“良方”。

　　對(duì)此，監(jiān)管層在謹(jǐn)慎支持的同時(shí)，也表現(xiàn)出了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。銀監(jiān)會(huì)副主席蔣定之6月發(fā)表的署名文章就強(qiáng)調(diào)，要加強(qiáng)對(duì)綜合化經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)隔離，著力構(gòu)建“防火墻”機(jī)制，在任何情況下都堅(jiān)持“信貸資金不進(jìn)股市，銀行貸款不托房市”的監(jiān)管鐵律。

　　混業(yè)經(jīng)營(yíng)四分天下

　　從金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)范圍以及“一行三會(huì)”的監(jiān)管結(jié)構(gòu)上來看，我國(guó)依然是實(shí)行“分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)監(jiān)管”的典型國(guó)家。

　　《商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定，商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)，不得投資于非自用不動(dòng)產(chǎn)。商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。

　　上述規(guī)定奠定了我國(guó)“分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)監(jiān)管”的法律基礎(chǔ)。一國(guó)有大行戰(zhàn)略管理部人士認(rèn)為，該條規(guī)定同時(shí)也附加了“國(guó)家另有規(guī)定的除外”，因而國(guó)內(nèi)銀行業(yè)屢屢突破分業(yè)經(jīng)營(yíng)的原則。

　　事實(shí)上，一些部委也出臺(tái)了部門性規(guī)章文件批準(zhǔn)小范圍局部的混業(yè)試點(diǎn)。例如，2009年末，銀監(jiān)會(huì)曾下發(fā)《商業(yè)銀行投資保險(xiǎn)公司股權(quán)試點(diǎn)管理辦法》，開閘商業(yè)銀行投資保險(xiǎn)公司股權(quán)試點(diǎn)。

　　上述國(guó)有大行戰(zhàn)略管理部人士表示，盡管名義上實(shí)行“分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)監(jiān)管”，但現(xiàn)實(shí)中已出現(xiàn)了綜合經(jīng)營(yíng)的金融集團(tuán)雛形。

　　總體來看，現(xiàn)有的綜合經(jīng)營(yíng)金融集團(tuán)主要有四種形式：一、以商業(yè)銀行為主體的銀行控股集團(tuán)，如工商銀行、建設(shè)銀行等，這些機(jī)構(gòu)在境內(nèi)收購了保險(xiǎn)公司，在境外則搭建了投行平臺(tái)。二、純粹的金融控股集團(tuán)，主要有光大集團(tuán)、中信集團(tuán)、招商局集團(tuán)以及平安集團(tuán)。

　　除此之外，還有兩種金融控股公司：非銀行機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的控股公司(例如，中石油、銀河金融控股公司等)以及區(qū)域性的金融控股公司(如上海國(guó)際集團(tuán)等).

　　一位股份制銀行高管表示：“目前來看，無論規(guī)模還是成熟度，銀行控股集團(tuán)以及中信集團(tuán)等純粹金融控股集團(tuán)都是我國(guó)綜合經(jīng)營(yíng)的主體，代表我國(guó)綜合經(jīng)營(yíng)的方向�！�

　　統(tǒng)計(jì)顯示，截至2009年末，除了境外成立的機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)以來，境內(nèi)8家銀行投資設(shè)立了基金管理公司，4家銀行獲準(zhǔn)成為投資保險(xiǎn)公司的試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，7家銀行設(shè)立或投資入股金融租賃公司，2家商業(yè)銀行投資入股信托公司。

　　這還不是全部，到了2010年，商業(yè)銀行的這種混業(yè)趨勢(shì)有增無減：工商銀行收購金盛人壽；平安保險(xiǎn)全面收購深圳發(fā)展銀行等等。

　　最具突破意義的事件在于，國(guó)開行收購航空證券，并更名為國(guó)開證券，獲得了商業(yè)銀行夢(mèng)寐以求的證券牌照。投行業(yè)務(wù)，銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)最后一個(gè)堅(jiān)固堡壘被國(guó)開行率先攻破。

　　名至而實(shí)未歸

　　“國(guó)有大行對(duì)綜合經(jīng)營(yíng)都比較重視，綜合經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為大行戰(zhàn)略的組成部分之一。”一位國(guó)有大行人士表示，國(guó)有銀行大都涉足基金、證券、信托和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，其他商業(yè)銀行僅僅涉足其中的一到兩個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

　　此外，盡管投資銀行業(yè)務(wù)是國(guó)內(nèi)限制最嚴(yán)格的，但各商業(yè)銀行對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)最熱心。目前，四大行均在香港設(shè)立了投資業(yè)務(wù)平臺(tái)，招行、光大銀行等也在總部設(shè)立了投資銀行部，開展非牌照類投行業(yè)務(wù)。

　　“事實(shí)上，除中行外，其他幾大銀行的非銀行子公司的資產(chǎn)不足集團(tuán)資產(chǎn)的5%，利潤(rùn)占比不足2%�！币汇y行業(yè)內(nèi)人士表示，在目前情況下，商業(yè)銀行開展綜合經(jīng)營(yíng)更多是名義上的，而非實(shí)質(zhì)上的。

　　“銀行控股集團(tuán)從事的非銀行業(yè)務(wù)另外還有一個(gè)明顯的特點(diǎn)，那就是‘類信貸’�！鄙鲜鰢�(guó)有大行人士表示，以銀行進(jìn)入程度最深的金融租賃為例，目前我國(guó)金融租賃行業(yè)中，經(jīng)營(yíng)性租賃和融資性租賃占比約為2:8.

　　而融資性租賃從性質(zhì)上而言，更加類似于銀行信貸。租賃業(yè)缺乏差異化的產(chǎn)品，具有鮮明租賃特色的產(chǎn)品很少。

　　另一方面，中信集團(tuán)、光大集團(tuán)等純粹型金融控股集團(tuán)的情況也不盡如人意。

　　中信集團(tuán)、光大集團(tuán)等純粹的金融控股公司的形成背景比較復(fù)雜，事先并沒有統(tǒng)一的規(guī)劃，也沒有恰當(dāng)?shù)姆�律予以�?guī)范，是以個(gè)案形式形成，在名稱中更多地使用“集團(tuán)”而無“金融控股公司”字樣。

　　一位股份制銀行人士稱，從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，金融控股公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較商業(yè)銀行的綜合經(jīng)營(yíng)復(fù)雜得多，多層次持股的特點(diǎn)比較明顯。上述幾家控股公司旗下有多家上市公司，股權(quán)非常分散，控股公司只(直接或間接)擁有相對(duì)控股地位。

　　例如，招商局集團(tuán)只擁有招商銀行18%的股份；經(jīng)過重組之后，光大集團(tuán)只持有光大銀行不足10%的股份，已經(jīng)失去控股地位。

　　此外，上述金融控股公司利潤(rùn)來源也較為單一，遠(yuǎn)未發(fā)揮各個(gè)金融業(yè)務(wù)平臺(tái)的協(xié)同效應(yīng)。除了平安保險(xiǎn)外，銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)是主要收入來源，其他利潤(rùn)貢獻(xiàn)度較低。盡管中信、光大和招商局金融業(yè)務(wù)平臺(tái)全面，但利潤(rùn)貢獻(xiàn)度相差很大，主要收入來自銀行和證券。

　　利率市場(chǎng)化倒逼

　　“實(shí)際上，我國(guó)銀行業(yè)這兩年雖然正處于利潤(rùn)高速增長(zhǎng)時(shí)期，但在中長(zhǎng)期卻面臨著諸多挑戰(zhàn)�！蹦炽y行業(yè)內(nèi)人士表示，一方面，近兩年資產(chǎn)規(guī)模的急速擴(kuò)張帶來的壞賬風(fēng)險(xiǎn)可能逐步顯現(xiàn)；另一方面，當(dāng)前銀行利潤(rùn)的主要來源——息差收入，會(huì)隨著利率市場(chǎng)化和直接融資比例的提高而逐漸縮減。

　　目前，我國(guó)商業(yè)銀行存貸款利率市場(chǎng)處于管制狀態(tài)，這保證了商業(yè)銀行只要開展存貸款的傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，就能穩(wěn)定獲得凈利息收益。

　　顯然，去年信貸增量激增之后，市場(chǎng)對(duì)于資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂是銀行業(yè)中期的挑戰(zhàn)；而利率市場(chǎng)化、金融脫媒等結(jié)構(gòu)性的變化將給商業(yè)銀行帶來顛覆性的沖擊。

　　利率市場(chǎng)化推進(jìn)目前來看甚至有加速趨勢(shì)。11月2日，央行公布的第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中就指出，將穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。

　　此前，10月28日，銀監(jiān)會(huì)紀(jì)委書記王華慶在出席某論壇時(shí)也曾表示，將穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，促進(jìn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的形成。11月2日，銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)部主任李伏安再次在另一論壇上表示，利率市場(chǎng)化，現(xiàn)在是比較好的推進(jìn)時(shí)機(jī)。

　　“利率市場(chǎng)化、金融脫媒的大背景之下，我國(guó)銀行業(yè)在中長(zhǎng)期需要尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，逐步分散和化解累積的風(fēng)險(xiǎn)�！币晃粐�(guó)有大行戰(zhàn)略管理部人士表示，無論是推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)還是強(qiáng)化中間業(yè)務(wù)，都是現(xiàn)階段銀行業(yè)“強(qiáng)身健體”、未雨綢繆的一部分。

　　“一招先，招招先�！币晃还煞葜沏y行高管表示，對(duì)銀行而言，開展混業(yè)經(jīng)營(yíng)，也能提高各個(gè)金融業(yè)務(wù)平臺(tái)的協(xié)同效應(yīng)，為客戶提供一站式的服務(wù)。

　　上述股份制銀行高管還表示，綜合經(jīng)營(yíng)的銀行具有存款和流動(dòng)性資金優(yōu)勢(shì)，比獨(dú)立投資銀行更具競(jìng)爭(zhēng)力，能為信貸客戶提供投資銀行服務(wù)。

　　花旗、大通等大型銀行的經(jīng)歷表明，通過發(fā)放貸款而與企業(yè)結(jié)下長(zhǎng)期關(guān)系，可使自己更容易在資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)上和投資銀行競(jìng)爭(zhēng)勝出，因?yàn)槠髽I(yè)更愿意選擇其信貸機(jī)構(gòu)作為證券承銷商。

　　中國(guó)銀行境外分行的一位高管表示，次貸危機(jī)發(fā)生后，綜合經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)更為明顯。他進(jìn)一步表示，2007年~2008年，大型銀行的主要損失來自交易，而主要盈利來自資產(chǎn)管理。到了2009年，資產(chǎn)管理成為了損失來源，交易收入增長(zhǎng)卻彌補(bǔ)了資產(chǎn)管理和零售收入下降，成為盈利主要來源。

　　監(jiān)管鐵律原則線

　　“事實(shí)上，綜合經(jīng)營(yíng)還能使銀行具有更強(qiáng)的抗周期性，更為持續(xù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)能力。”上述國(guó)有大行戰(zhàn)略管理部人士表示，綜合經(jīng)營(yíng)使銀行具有更均衡的業(yè)務(wù)組合，這些業(yè)務(wù)各具有不同的周期波動(dòng)特征和不同的相關(guān)性。

　　實(shí)行綜合經(jīng)營(yíng)的大型銀行之所以在危機(jī)中相對(duì)穩(wěn)健，多元化業(yè)務(wù)模式再次起到關(guān)鍵作用。大連銀行行長(zhǎng)王勁平認(rèn)為，“混業(yè)經(jīng)營(yíng)應(yīng)該是金融行業(yè)的一個(gè)趨勢(shì)�！�

　　銀行在看到混業(yè)經(jīng)營(yíng)巨大利益的同時(shí)，監(jiān)管層則對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)保持高度警惕。

　　“綜合經(jīng)營(yíng)的機(jī)構(gòu)內(nèi)部存在大量的關(guān)聯(lián)交易，使母公司和子公司之間的經(jīng)營(yíng)狀況相互影響，不同金融業(yè)務(wù)所引致的風(fēng)險(xiǎn)可能在公司內(nèi)部傳遞�！币晃唤咏�監(jiān)管層的人士表示，關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)即使在公司內(nèi)部建立防火墻，也無法消除市場(chǎng)的擔(dān)憂。

　　此外，從事綜合經(jīng)營(yíng)的金融控股公司可能因?yàn)橐粋�(gè)或幾個(gè)子公司或業(yè)務(wù)發(fā)生局部風(fēng)險(xiǎn)而形成連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致公司容易出現(xiàn)多米諾骨牌效應(yīng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。正是出于風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，監(jiān)管層對(duì)于推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)態(tài)度顯得較為審慎。

　　銀監(jiān)會(huì)主席劉明康在金融危機(jī)過后就曾指出，國(guó)際金融危機(jī)教訓(xùn)說明，過于復(fù)雜的金融模式大大增加了風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際難度，一旦失控，就會(huì)釀成不可預(yù)測(cè)的后果。

　　今年6月，蔣定之發(fā)表的署名文章就指出，要加強(qiáng)對(duì)綜合化經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)隔離，著力構(gòu)建“防火墻”機(jī)制，在任何情況下都堅(jiān)持“信貸資金不進(jìn)股市，銀行貸款不托房市”的監(jiān)管鐵律。

　　蔣定之在署名文章中認(rèn)為，綜合化經(jīng)營(yíng)降低了金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)的透明度，滋生出利益沖突和內(nèi)部交易等弊端，增加了風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、金融監(jiān)管的難度。監(jiān)管層應(yīng)加強(qiáng)專業(yè)化的分業(yè)監(jiān)管，尤其要對(duì)跨業(yè)經(jīng)營(yíng)的銀行機(jī)構(gòu)實(shí)行嚴(yán)格的并表監(jiān)管制度，消除監(jiān)管銜接縫隙和真空地帶。

　　針對(duì)這一點(diǎn)，部分銀行業(yè)內(nèi)人士亦有冷靜認(rèn)識(shí)。大連銀行行長(zhǎng)王勁平認(rèn)為，如果現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)管理水平達(dá)不到既管好銀行，又管好保險(xiǎn)，管好信托，那就應(yīng)該專心致志地做好銀行。

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