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整合中的中國磷化工行業(yè)分析
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2007-1-5
- 【搜索關鍵詞】：研究報告 投資分析 市場調研 磷化工
- 中研網訊：
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2008-2009年中國肥料行業(yè)研究咨詢報告 【出版日期】 2009年1月 【報告頁碼】 325頁 【圖表數(shù)量】 176個2009-2012年中國碳酸二甲酯行業(yè)預測與投資前景分 碳酸二甲酯（DMC）作為PO的重要的下游衍生物，產品毒性小，并可替代光氣。目前在聚碳酸酯、生2009-2010年中國芳綸行業(yè)市場預測與投資咨詢研究 芳綸纖維全稱為"聚對苯二甲酰對苯二胺",英文為Aramid fiber，是一種新型高科技合成2009-2010年聚乙烯纖維市場運行及投資分析報告 【出版日期】 2008年12月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150磷肥產能過剩無法消除。磷肥為低增長行業(yè)，全球需求增速在2%左右，發(fā)展中國家能達到4%。
北美是全球主要的高濃度磷肥（DAP、MAP和TSP等）生產和出口地區(qū)，盡管美國公司不斷關閉部分產能，由于中國、摩洛哥等地區(qū)利用磷礦石資源優(yōu)勢，中東等利用能源優(yōu)勢大量建設高濃度磷肥裝置，未來全球性的產能過剩無法消除。云天化國際化工作為國內磷肥巨頭的出現(xiàn)，使國內DAP的行業(yè)集中度大幅提升，未來國內DAP市場競爭狀況可能略好于預期。
中國精細磷化工利用一體化優(yōu)勢將吸引全球產能轉移。精細磷化工分成熱法（黃磷）路線和濕法精制路線，中國企業(yè)利用能源資源價格帶來的一體化成本優(yōu)勢，未來全球磷化工市場份額能夠繼續(xù)擴大。精細磷化工主要是日化產品、食品添加劑和電子級磷酸等為主，應用領域非常廣泛，隨著中國經濟的快速發(fā)展，需求增長迅速。目前中國的一體化黃磷熱法路線比歐洲的濕法路線在成本上占有優(yōu)勢，發(fā)達國家將逐漸退出市場，未來隨著國內技術水平和產品層次的提高，中國磷化工產品能夠實現(xiàn)雙向發(fā)展，即國內替代進口，延伸下游，國際上擴大市場份額。
成長性和資源性企業(yè)適當給予估值溢價。由于精細磷化工的成長性、進入壁壘和下游客戶的轉換成本，國際上給予精細（特種）磷化工企業(yè)明顯高于磷肥企業(yè)的估值水平，考慮到在國內黃磷價格穩(wěn)定后，中國精細磷化工企業(yè)的成長性、盈利增長確定性和擁有磷礦石儲量的資源屬性，我們認為可以給予優(yōu)質特種磷化工企業(yè)18倍左右的目標市盈率水平。
我們認為在磷電一體化的穩(wěn)定平臺上，延伸和拓展下游領域的深度和寬度是未來企業(yè)的發(fā)展方向。我們看好澄星股份（600078）和興發(fā)集團（600141），其中澄星股份擁有上游磷礦資源和磷電一體化裝置，未來成本能夠進一步下降，公司在產品研發(fā)和市場開拓方面有明顯優(yōu)勢，并將在多個磷化工新領域進行拓展，未來3年的成長性比較明確，給予"推薦"評級。興發(fā)集團擁有豐富的磷礦資源和水電資源，未來磷礦產量將大幅度上升，同時磷礦和電力成本有下降潛力，下游產品也有一些優(yōu)勢，給予"審慎推薦"評級。六國化工獲得磷礦資源后，磷肥的競爭力得到一定提高，但國內產能增長仍快于需求增加，銷售仍具有壓力，而和跨國公司合作規(guī)�；a濕法精制酸的產品純度和成本尚需觀察，市場也需要重新開拓，維持"中性"評級。
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