在第一輪風(fēng)險(xiǎn)釋放之后，最近幾周次貸危機(jī)加速惡化，華爾街人人自危的氣氛不斷蔓延。

　　信貸基金凱雷資本日前宣布，其余下資產(chǎn)可能遭債權(quán)銀行出售，以致該公司面臨倒閉。而貝爾斯登14日宣布，其資金流動(dòng)性已“顯著惡化”，并且摩根大通和美聯(lián)儲(chǔ)已同意向其提供緊急融資。

　　對(duì)于這些進(jìn)一步惡化的形勢(shì)，復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)教授孫立堅(jiān)認(rèn)為，美國次貸危機(jī)已經(jīng)從流動(dòng)性危機(jī)演變?yōu)樾刨囄�機(jī)�！�

　　金融市場(chǎng)已顯信賴危機(jī)

　　自從去年8月次貸危機(jī)全面爆發(fā)以來，范圍不斷擴(kuò)大。去年上半年，美國一些次貸公司宣布破產(chǎn)；8月，貝爾斯登等金融機(jī)構(gòu)旗下的基金由于投資次貸產(chǎn)品而倒閉，開始了大型金融機(jī)構(gòu)次貸業(yè)務(wù)遭受重創(chuàng)的浪潮；進(jìn)入2008年，次貸危機(jī)的影響進(jìn)一步波及債券以及債券保險(xiǎn)業(yè)，尤其是為次貸相關(guān)債券提供保險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司。

　　凱雷資本和貝爾斯登面臨破產(chǎn)，更讓人們擔(dān)憂運(yùn)作不夠透明的對(duì)沖基金也難以為繼，而知名投行也遭遇市場(chǎng)不信任，說明次貸危機(jī)進(jìn)一步深化。

　　貝爾斯登遭遇流動(dòng)性問題的主要原因是一些對(duì)沖基金客戶對(duì)貝爾斯登的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生懷疑，要求其增加擔(dān)保甚至撤資而造成的�！斑@表明美國次貸危機(jī)已經(jīng)從流動(dòng)性危機(jī)演變?yōu)樾刨囄�機(jī)，這種局面是最為糟糕的�！睆�(fù)旦大學(xué)金融學(xué)教授孫立堅(jiān)接受采訪時(shí)表示。

　　在過去幾個(gè)月里，市場(chǎng)對(duì)“交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)”的擔(dān)憂主要集中在為抵押貸款提供信用保護(hù)的債券保險(xiǎn)公司身上；而最近幾周，市場(chǎng)擔(dān)憂的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了信用衍生品的交易商和經(jīng)紀(jì)商。所謂的“交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)”，是指交易雙方中有一方違約的風(fēng)險(xiǎn)。

　　由于衍生工具，特別是信用衍生工具的爆炸式發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)之間已經(jīng)被用各種方式聯(lián)系在一起，從而信任在金融市場(chǎng)中的地位至關(guān)重要。如果說商業(yè)銀行能夠持續(xù)經(jīng)營的前提是儲(chǔ)戶的信任，那么投行得以生存的前提就是金融市場(chǎng)的信任。

　　如果一家金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，那么所有與之簽有長期衍生品合同的金融機(jī)構(gòu)都將暴露在風(fēng)險(xiǎn)之下，而這種風(fēng)險(xiǎn)可能是這些金融機(jī)構(gòu)之前根本沒有預(yù)料到的。

　　如果金融機(jī)構(gòu)間的不信任波及整個(gè)金融市場(chǎng)，局面將變得難以控制。“如果信賴危機(jī)爆發(fā)，一個(gè)小道消息就可能引起撤資，從而使一些本來已經(jīng)將次貸不良資產(chǎn)進(jìn)行處置的金融機(jī)構(gòu)面臨擠兌。”孫立堅(jiān)分析說。

　　美次貸危機(jī)全球埋單

　　另外，美聯(lián)儲(chǔ)的援助行為也是次貸危機(jī)加劇惡化的標(biāo)志之一。由于錯(cuò)綜復(fù)雜的貸款、衍生品將金融機(jī)構(gòu)們聯(lián)系在一起，冒險(xiǎn)讓貝爾斯登破產(chǎn)是非常不值得的，因?yàn)檫@樣做的結(jié)局是無法簡(jiǎn)單預(yù)計(jì)的�？赡芨�多的金融機(jī)構(gòu)因?yàn)樨悹査沟堑钠飘a(chǎn)而遭受損失，產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應(yīng)。

　　但是毫無疑問，美聯(lián)儲(chǔ)這種實(shí)質(zhì)上為次貸危機(jī)埋單的行為也會(huì)助長金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)，即金融機(jī)構(gòu)將來可能會(huì)恃美聯(lián)儲(chǔ)的救助而更加無視風(fēng)險(xiǎn)。而在次貸危機(jī)中，美聯(lián)儲(chǔ)的援助行為可能會(huì)立即引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)，“一些因次貸而損失的金融機(jī)構(gòu)因?yàn)轭A(yù)料到美聯(lián)儲(chǔ)總會(huì)救助，因此放棄積極處置不良資產(chǎn)，甚至采用更為冒險(xiǎn)的做法試圖搏回高收益�！睂O立堅(jiān)表示。

　　13日標(biāo)普公司發(fā)布的報(bào)告說，各金融機(jī)構(gòu)因次貸危機(jī)造成的資產(chǎn)損失總額已經(jīng)從1月份預(yù)測(cè)的2650億美元增加到2850億美元，但是次貸業(yè)務(wù)引發(fā)的資產(chǎn)損失浪潮已接近尾聲。但報(bào)告同時(shí)警告，未來各金融機(jī)構(gòu)可能還會(huì)披露更多與次級(jí)貸款無關(guān)的資產(chǎn)損失。次貸危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束。

　　“美國自身無法控制信賴危機(jī)，”孫立堅(jiān)表示，“美國只能采取美元貶值和降息措施，以此強(qiáng)迫全球聯(lián)合起來共同救助金融市場(chǎng)。”在美元資產(chǎn)占據(jù)主導(dǎo)地位的當(dāng)今世界，美元貶值和降息令全球持有美元資產(chǎn)的國家面臨損失，令貨幣升值國家面臨更大的經(jīng)濟(jì)增長壓力，最終全球都將為美國次貸危機(jī)付出代價(jià)。

• · 2007年全球期貨和期權(quán)成交量超過151億張
• · 全球通貨膨脹加劇
• · 凱雷資本預(yù)警破產(chǎn)
• · 拯救美國經(jīng)濟(jì)須先拯救美國金融機(jī)構(gòu)
• · 黑石三個(gè)月巨虧1.7億美元
• · 花旗大刀闊斧重組日本業(yè)務(wù)

• · 中心城區(qū)土地拍賣價(jià)格首次出現(xiàn)下降
• · 2008年1-2月房地產(chǎn)開發(fā)投資高于固定資產(chǎn)投資總體水平
• · 2007年中小商業(yè)銀行不良貸款率達(dá)2.45%
• · 風(fēng)險(xiǎn)投資撤離中國視頻網(wǎng)站
• · 中小險(xiǎn)企借銀保跑贏老牌壽險(xiǎn)商
• · 2007年以來定向增發(fā)已過會(huì)尚未發(fā)行的股票一覽

• ·2007年10月國民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)
• ·2007年9月國民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)
• ·2007年8月國民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)
• ·2007年7月國民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)
• ·2007年6月國民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)
• ·2007年5月國民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)