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第一食品轉(zhuǎn)身黃酒產(chǎn)業(yè)
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2008-3-21
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報(bào)告 投資分析 市場調(diào)研 冠生園 資產(chǎn)置換 第一食品 黃酒 食品 石庫門 和酒
- 中研網(wǎng)訊：
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3月15日，第一食品發(fā)出公告稱，公司將以食品零售、食品品牌代理業(yè)兩大類資產(chǎn)，與上海冠生園華光釀酒藥業(yè)有限公司進(jìn)行100％股權(quán)置換。
第一食品由此從食品、飲料、煙草零售業(yè)上市公司徹底轉(zhuǎn)變成為以黃酒為核心產(chǎn)業(yè)的上市公司。
3月20日記者采訪了第一食品董秘張黎云。張黎云肯定地告訴記者“如果這次證監(jiān)會審批通過，董事會通過，第一食品的主營業(yè)務(wù)即將改變，以黃酒經(jīng)營為主。”
資產(chǎn)置換方案1+1>2
根據(jù)第一食品公布的預(yù)案，公司這次置出資產(chǎn)包括：上海市南浦食品有限公司49%股權(quán)、上海鑫全順食品有限公司100%股權(quán)、第一食品連鎖發(fā)展有限公司90%股權(quán)、上海徐家匯第一食品商店有限公司49%股權(quán)、上海長寧第一食品商店有限公司5%股權(quán)、以及包括第一食品商店、批發(fā)分公司和外貿(mào)業(yè)務(wù)等第一食品所屬的相關(guān)資產(chǎn)與負(fù)債，整體評估價(jià)值約3億元，而置入的華光釀酒公司的資產(chǎn)約為3.01億元，兩者的評估價(jià)值基本相當(dāng)。
如果資產(chǎn)置換通過，那么資產(chǎn)置換之后的第一食品將只有黃酒和糖資產(chǎn)，再沒有了其它的資產(chǎn)。
其實(shí)，早在07年在11月份，第一食品就曾推出方案整合黃酒業(yè)務(wù)。當(dāng)時(shí)，公司擬以配股方式募集資金收購華光釀酒100％股權(quán)及投資新建10萬噸黃酒基地項(xiàng)目。
方案一公布，停牌近2個(gè)月的第一食品復(fù)牌當(dāng)天即告跌停，隨后幾個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)仍一路下滑，從36.43元跌至最低23.70元，市場普遍不看好。
“可以說這次出臺的方案與去年11月份的方案完全不同。公告出臺后我們也做了多方面的調(diào)研，也發(fā)現(xiàn)上一個(gè)方案與市場預(yù)期比較遠(yuǎn)。后經(jīng)過我們多方面的溝通和修正，出臺了現(xiàn)在的方案�！睆埨柙仆瑫r(shí)還表示：“07年的方案即便是做完了，戰(zhàn)略目標(biāo)也不是很明確，第一食品旗下還是有很多產(chǎn)業(yè)，對公司要做強(qiáng)黃酒業(yè)務(wù)的目標(biāo)，不是很明朗。但這次資產(chǎn)置換后，第一食品的主營業(yè)務(wù)和公司的戰(zhàn)略目標(biāo)都清晰了起來�！�
但值得注意的是，此次置換出去的品牌代理及零售業(yè)務(wù)比重占了公司總營業(yè)收入50%以上。這樣的資產(chǎn)置換方案是否會使公司未來的主營收入大幅下降呢？
張黎云對此不是很認(rèn)同：“我覺得不會，我們也做了08年度的預(yù)測，如果方案通過實(shí)施后，與07年的相比，我們預(yù)計(jì)凈利潤會增長29.88%�！�
天相投資行業(yè)分析師施建剛也認(rèn)為：以置入的華光釀酒資產(chǎn)情況來看，該公司子公司“和酒”的盈利能力較強(qiáng)，從歷年的數(shù)據(jù)來看，其凈利潤基本在11％左右。而置出的則為虧損和增長較慢的業(yè)務(wù)。審計(jì)顯示，華光釀酒2007年度營業(yè)收入逾3.61億元、凈利潤達(dá)3846萬元。
張黎云還向記者表示，除黃酒業(yè)務(wù)以外，第一食品的食糖產(chǎn)業(yè)也將繼續(xù)做，但將會是比重很小的一部分。雖然糖業(yè)對上市公司的影響不大，但也不會成為上市公司的一個(gè)包袱，其相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易足以能夠保障其不虧本，只是盈利多少的問題。食糖產(chǎn)業(yè)以后對第一食品來說會是錦上添花的作用。
由此可見，一旦資產(chǎn)整合到位，第一食品的盈利能力不會降低反而會有顯著提高，獲得未來可觀的經(jīng)濟(jì)收益。
黃酒業(yè)整合兩步走
雖然對第一食品這次的資產(chǎn)置換有很好的預(yù)期，置換過來的華光釀酒的“和酒”盈利狀態(tài)良好，但招商證券分析師朱衛(wèi)華認(rèn)為,“和酒”屬于配置型黃酒，無基酒基地。如果“和酒”能被第一食品旗下的黃酒企業(yè)金楓整合，金楓可提供基酒給“和酒”，不僅可以鞏固第一食品在上海黃酒市場的壟斷地位，而且可以通過營銷費(fèi)用的節(jié)約，實(shí)現(xiàn)二者的優(yōu)勢互補(bǔ)，避免了市場上的相互競爭。
“對，這次資產(chǎn)置換成功后，我們肯定要整合旗下的兩個(gè)黃酒產(chǎn)業(yè)，以實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)的效應(yīng)。”張黎云肯定了上述說法。
第一食品旗下金楓的石庫門與華光釀酒的“和酒”2008年合計(jì)銷售收入將高達(dá)10億元，從收入與盈利來看整合后無疑是全國最大黃酒公司，且在上海，未來勢必在全國最大黃酒市場上擁有最強(qiáng)的話語權(quán)。
不過，石庫門酒與“和酒”的兩支團(tuán)隊(duì)如何融合是值得考慮的大問題。
“黃酒業(yè)務(wù)如何整合我們還在研究，如果此次資產(chǎn)置換通過，剩下的就是我們企業(yè)內(nèi)部的整合�，F(xiàn)在的資產(chǎn)置換只是一個(gè)開始�！睆埨柙普f，“對于證監(jiān)會通過此次公司的資產(chǎn)置換方案我們很有信心�！�
張黎云還透露，第一食品對于黃酒業(yè)務(wù)的操作將采取兩步走的戰(zhàn)略。
一方面，即是推出方案，在證監(jiān)會出具無異議函并經(jīng)股東大會通過之后，完成資產(chǎn)置換；同時(shí)，在第一食品內(nèi)部的黃酒公司金楓酒業(yè)與華光釀酒已經(jīng)組成了聯(lián)合調(diào)研組，對黃酒整合的具體運(yùn)作開始進(jìn)行調(diào)研和初步策劃。
據(jù)記者了解，目前就黃酒行業(yè)來說，以第一食品、古越龍山、會稽山為代表的龍頭企業(yè)分享了行業(yè)中的大部分利潤，行業(yè)內(nèi)銷售收入前三位的黃酒上市公司集中了全行業(yè)銷售收入的34％，行業(yè)內(nèi)前五大黃酒企業(yè)已獲得全行業(yè)74％的利潤收入，但前五家企業(yè)的年黃酒總產(chǎn)量僅占行業(yè)的14％左右，從行業(yè)的規(guī)模上看，黃酒行業(yè)的集中度仍然較低。
“黃酒與茅臺等白酒不同，起步比較晚。起步晚競爭的格局也不同，白酒也有一定的地域性，黃酒地域方面要求并不是很高，黃酒競爭現(xiàn)在還是比較低的一個(gè)階段�！睆埨柙仆瑫r(shí)表示：“黃酒現(xiàn)在主要集中在江浙一帶，北方市場還不是很認(rèn)可，但我們已經(jīng)積極在拓展，在做了，資產(chǎn)置換完成后，會更加有利于公司的發(fā)展，接下來是如何拓展全國，和鞏固的問題�！�
當(dāng)記者問及如何拓展全國市場和鞏固現(xiàn)有市場時(shí)，張黎云坦言：“拓展全國市場我們現(xiàn)在在計(jì)劃之中，具體怎么開拓的方案不能對外公開，這是屬于我們公司內(nèi)部的機(jī)密了。因?yàn)辄S酒業(yè)就全國來說現(xiàn)在是個(gè)發(fā)展期，每個(gè)公司都是在積極地想做大做強(qiáng)。”
如果此次資產(chǎn)置換成功，第一食品的黃酒產(chǎn)業(yè)開拓全國市場的計(jì)劃將是如虎添翼。第一食品長期從事零售業(yè)積累的經(jīng)驗(yàn)究竟能夠?yàn)樯鲜泄緺帄Z多大的利潤空間？我們將拭目以待。不可否認(rèn)利潤空間的上揚(yáng)也勢必將直接影響其股價(jià)的上升空間。
銀河證券分析師董俊峰認(rèn)為，作為快速消費(fèi)品概念的黃酒才剛剛進(jìn)入成長初期，維持長期看好黃酒行業(yè)的觀點(diǎn)。
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