09年1～5月，化工行業(yè)產(chǎn)值環(huán)比逐月上升，同比由降幅收窄到呈現(xiàn)小幅增長。2009年1～5月，石油和化工行業(yè)實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)值2.3萬億元，同比下降11.2％，降幅比1～4月收窄1.8個百分點(diǎn)。化工行業(yè)產(chǎn)值1.39萬億元，同比僅下降0.7％。5月份，化工行業(yè)總產(chǎn)值同比增長2.6％，環(huán)比增長4.5％，連續(xù)4個月保持增長的態(tài)勢。

　　上半年化工行業(yè)大宗產(chǎn)品需求擴(kuò)大，部分產(chǎn)品價格回升，但產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩問題依然存在。上半年石油和化工行業(yè)運(yùn)行呈現(xiàn)三個特點(diǎn)：一是部分大宗產(chǎn)品需求繼續(xù)擴(kuò)大；二是部分產(chǎn)品價格回升；三是行業(yè)投資平穩(wěn)增長；四是行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩問題依然存在。

　　汽車價格因市場競爭呈逐步下滑趨勢，2008年11月份較年初國內(nèi)汽車價格指數(shù)下降了0.61個百分點(diǎn)，轎車相對年初下降3.01個百分點(diǎn)，貨車較年初下降1.3個百分點(diǎn)。

　　09年1～5月份，化工行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入13517億元，實(shí)現(xiàn)利潤596億元。收入和利潤增速均處于歷史同期較低水平，但隨著化工產(chǎn)品價格反彈企穩(wěn)，產(chǎn)銷量環(huán)比上升，全行業(yè)收入和利潤及毛利率水平已比一季度有所改善，目前各項(xiàng)指標(biāo)正處于改善之中。

　　化纖行業(yè)受益于國內(nèi)紡織服裝行業(yè)拉動，我國紡織服裝行業(yè)在最近幾年的發(fā)展中，出口依賴程度逐年下降，對國際市場的波動比許多剛進(jìn)入國際市場的行業(yè)有很強(qiáng)的適應(yīng)能力和調(diào)整能力。出口市場萎縮以后，國內(nèi)市場的銷售力度并無明顯減弱，在經(jīng)濟(jì)處于底部階段時，行業(yè)更具有防御性。

　　1～5月份，我國生產(chǎn)氮肥1998.3萬噸，同比增長10.9%；生產(chǎn)磷肥559.2萬噸，同比增長6.4%；生產(chǎn)鉀肥110萬噸，同比增長15.3%。在化肥企業(yè)中我們看好擁有磷礦資源的磷肥公司與具有估值優(yōu)勢的鉀肥公司。

　　純堿行業(yè)受益地產(chǎn)拉動，進(jìn)入產(chǎn)能擴(kuò)張期。目前純堿產(chǎn)能約在2330萬噸/年，尚有600萬噸左右的新增產(chǎn)能在未來兩年逐步釋放。房地產(chǎn)價格指數(shù)回升在一定程度說明占純堿行業(yè)下游一半消費(fèi)量的房地產(chǎn)業(yè)處于回暖之中，純堿行業(yè)在下半年機(jī)遇也將逐步增大。下半年房地產(chǎn)的繼續(xù)復(fù)蘇有望拉動純堿價格繼續(xù)反彈，保守預(yù)計(jì)純堿價格上漲幅度約10％。

　　油價上漲將提升氯堿行業(yè)盈利水平。電石法企業(yè)采取跟隨乙烯法定價的方法，因此原油價格上漲可能再次拉升PVC的價格。PVC的主要用途是建材，國內(nèi)房地產(chǎn)目前比較火爆，但是新開工項(xiàng)目不多。下半年下游房地產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇將助推PVC市場需求恢復(fù)。

　　整體來看,化工行業(yè)整體處于經(jīng)濟(jì)的中游環(huán)節(jié)，目前仍然沒有估值優(yōu)勢，因此給予行業(yè)中性評級。我們認(rèn)為在油價高漲和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，化工板塊存在著明顯的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。在細(xì)分行業(yè)選擇上，可持續(xù)續(xù)關(guān)注與終端消費(fèi)密切相關(guān)的相關(guān)領(lǐng)域。我們推薦的上市公司為金發(fā)科技、華魯恒升、沙隆達(dá)與雙良股份。

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