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2009年上半年上海家化業(yè)績點(diǎn)評
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2009-8-22
- 【搜索關(guān)鍵詞】：日化行業(yè) 研究報告 投資策略 分析預(yù)測 市場調(diào)研 發(fā)展前景 決策咨詢 競爭趨勢
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上海家化發(fā)布09年中報，1-6月每股收益0.45元，營業(yè)總收入同比增長2.9%，凈利潤同比增長35.62%。公司09年中期業(yè)績保持良好增長，主要是由于公司的化妝品銷售收入保持良好增長，同時通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升了毛利率，公司稅率下降也是影響凈利潤大幅增長的重要因素。
2009-2012年中國彩妝行業(yè)投資分析及深度研究咨詢 中國化妝品市場經(jīng)過30年的發(fā)展，逐步走向成熟。但市場成長率依然高于整體國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平，平2009年中國滋潤霜品牌前十名競爭力研究及2012年產(chǎn) 《2009年中國滋潤霜品牌前十名競爭力研究及2012年產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景預(yù)測報告》依托我們多年對滋2009年中國指甲油品牌前十名競爭力研究及2012年產(chǎn) 《2009年中國指甲油品牌前十名競爭力研究及2012年產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景預(yù)測報告》依托我們多年對指2009年中國紙尿褲品牌前十名競爭力研究及2012年產(chǎn) 《2009年中國紙尿褲品牌前十名競爭力研究及2012年產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景預(yù)測報告》依托我們多年對紙
上海家化 8月21日發(fā)布2009年中報，1-6月每股收益0.45元，每股凈資產(chǎn)3.73元，凈資產(chǎn)收益率11.93%，營業(yè)總收入142,480.3萬元，同比增長2.9%，凈利潤14,487.9萬元，同比增長35.62%。
公司是我國日化行業(yè)龍頭企業(yè)，旗下?lián)碛写罅魍I(lǐng)域里的六神、美加凈、家安、可采，以及細(xì)分市場領(lǐng)域的佰草集、清妃、高夫、Adidas（代理）等品牌，品牌梯隊(duì)合理布局使其在日化行業(yè)激烈競爭中脫穎而出。公司09年中期業(yè)績保持良好增長，主要是由于公司的化妝品銷售收入保持良好增長，同時通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升了毛利率，公司稅率下降也是影響凈利潤大幅增長的重要因素。
半年報顯示，在化妝品市場整體增長幅度放緩的情況下，公司通過加強(qiáng)重點(diǎn)品牌的建設(shè)、銷售網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)拓展、適合消費(fèi)者需求的新產(chǎn)品的有效推廣等多項(xiàng)措施，化妝品銷售收入同比增長13.3%，其中六神、佰草集、高夫、家安等品牌產(chǎn)品的銷售均有良好表現(xiàn)。公司的綜合毛利率維持在55.04％，相較去年同期提高2.2個百分點(diǎn)，彰顯公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，相較部分外資巨頭在中國業(yè)務(wù)的負(fù)增長，公司所獲成績實(shí)為難能可貴。同時，公司通過優(yōu)化產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)研發(fā)、采購、生產(chǎn)、物流等環(huán)節(jié)的成本管理，不斷提高企業(yè)盈利能力。公司在取得較好效益的同時，應(yīng)收賬款同比下降了1,441萬，存貨同比下降了5,183萬，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入達(dá)到1.78億元。排除公司經(jīng)營狀況外，實(shí)際稅率從33％降到27％，所得稅率的下降成為公司凈利潤增長的主要因素。公司由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較好，護(hù)膚品等基礎(chǔ)型化妝品較多，香水等可選消費(fèi)品較少，因此收入增速能保持較穩(wěn)定增長。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及原材料等跌價使公司綜合毛利率由進(jìn)一步上升空間，預(yù)計09-10年毛利率在52-58%。
公司主要中高端產(chǎn)品的銷售收入維持高速增長，從公司分產(chǎn)品來看，佰草集當(dāng)前總店數(shù)接近560家，而單店同比增長也在25％左右。在佰草集會員方面，活躍會員超過20余萬，為公司帶來約40％的銷售收入。公司在6月份推出佰草集新品，鑒于佰草集上一個系列新品“太極泥”在一年之內(nèi)便創(chuàng)下占整體8％銷售收入的佳績，此番新品的推出，必將帶動佰草集系列增速加快，預(yù)計佰草集系列09年整體銷售收入同比增長在50％左右。由于男士香水作為非必需品，受當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大，公司將逐步減少男士香水的份額，提高男士護(hù)膚、沐浴等產(chǎn)品的份額，并將營銷著重點(diǎn)轉(zhuǎn)向該類產(chǎn)品。預(yù)計高夫系列銷售增長有望加速，達(dá)到全年40％的目標(biāo)。由于受金融危機(jī)影響，公司原本打算在年底推出的超高端系列“雙妹”，將推遲上市。按公司最新安排，雙妹系列將遲至2010年上海世博會期間面世。此番舉動也顯示公司對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的把握，與對公司品牌推出的謹(jǐn)慎。
化妝品行業(yè)屬于高毛利率、消費(fèi)類品種，在全球經(jīng)濟(jì)下滑的大背景下，作為日化行業(yè)龍頭企業(yè)，公司在近兩年調(diào)整了發(fā)展計劃，加強(qiáng)以打造中草藥化妝品為核心業(yè)務(wù)，逐步提高產(chǎn)品檔次，邁向化妝品的中高端市場。經(jīng)過戰(zhàn)略調(diào)整后公司步入高速發(fā)展期，05-07年凈利潤復(fù)合增長率達(dá)85%。六神作為支柱產(chǎn)品獲得穩(wěn)定的收入和利潤來源，05-07年六神銷售收入保持15%的復(fù)合增長率，在公司化妝品業(yè)務(wù)收入中占比達(dá)到62%。六神的增長來自三方面：單一產(chǎn)品原有客戶的人均消費(fèi)保持穩(wěn)定；新產(chǎn)品開發(fā)、品類延伸促進(jìn)銷售；二三線城市和農(nóng)村新渠道和銷售區(qū)域有效拓展。佰草集以“中草藥”概念演繹高成長故事，04年以來收入復(fù)合增長率超過70%。佰草集的增長來自三方面：新產(chǎn)品開發(fā)促進(jìn)內(nèi)生性增長；門店擴(kuò)張加快外延式增長；有效的客戶溝通和營銷管理提高同店銷售收入。
但值得注意的是，財政部、國家稅務(wù)總局日前下發(fā)通知，化妝品行業(yè)制造企業(yè)發(fā)生的廣告費(fèi)和業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)支出，稅前扣除比例提高至30％，通知自2008年1月1日起至2010年12月31日止執(zhí)行。與此前15%的扣稅比例相比，這一標(biāo)準(zhǔn)提升了一倍。這意味著化妝品企業(yè)在三年內(nèi)的廣告宣傳費(fèi)用成本將大幅下降。但是由于國內(nèi)大部分企業(yè)，包括上海家化之內(nèi)，廣告支出一直維持在15％以下，而外資巨頭由于可從其它市場對中國部門進(jìn)行補(bǔ)貼，因此廣告支出皆在30％以上。如此新政，對民族企業(yè)甚為不利，而外資巨頭則將如虎添翼。 - ■ 與【2009年上半年上海家化業(yè)績點(diǎn)評】相關(guān)新聞
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