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四川信托重組啟動(dòng)點(diǎn)評(píng)
http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2010-9-3

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　　繼四川最大信托公司重組方案落定后，其控股公司和興證券的新一輪股權(quán)調(diào)整也開始隨之啟動(dòng)。

　　近日，記者獲悉，和興證券已分別于7月23日和8月6日向中國(guó)證監(jiān)會(huì)上報(bào)相關(guān)股權(quán)變更申請(qǐng)，并在8月23日獲得首次意見反饋。

　　與此同時(shí)，目前和興證券的最大股東，即于年初重組成立的新信托公司——四川信托有限公司(下稱四川信托)已于一周前正式對(duì)外公告掛牌轉(zhuǎn)讓其2.57%和興股份，由此其高達(dá)59.67%的控股比例將首次調(diào)整為57.1%。

　　據(jù)了解，該掛牌截止日期為9月15日。

　　“和興證券的股權(quán)變動(dòng)表明四川信托的重組已有了初步效果�！彼拇ㄐ磐心诚嚓P(guān)人士表示，基于四川信托此前的重組方案，和興證券的企業(yè)性質(zhì)將隨著控股方民營(yíng)身份的轉(zhuǎn)變而發(fā)生改變。目前，四川民營(yíng)大佬宏達(dá)系(宏達(dá)集團(tuán)和宏達(dá)股份)已對(duì)四川信托絕對(duì)控股53.75%。

　　宏達(dá)股份某知情人士對(duì)此也表示肯定，“四川信托重組后，和興的股權(quán)過(guò)戶正在走程序，盡管會(huì)略有變動(dòng)，但宏達(dá)方面對(duì)其間接控股應(yīng)該沒有問(wèn)題�！辈贿^(guò)，時(shí)至今日，和興證券的股權(quán)過(guò)戶尚未獲監(jiān)管層正式批復(fù)。

　　四川信托減持2.57%

　　據(jù)記者了解，此次和興證券的股權(quán)調(diào)整意在使其公司治理結(jié)構(gòu)更加合理。

　　“此前因?yàn)榇蠊蓶|缺位等股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系，和興證券的發(fā)展受到較大掣肘。”前述四川信托相關(guān)人士如此說(shuō)道。其言語(yǔ)無(wú)疑直指四川信托的重組。

　　截至2009年底，和興證券的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，其前三大股東皆為信托公司。其中，四川省信托投資公司(下稱省信托)，持股49.15%；四川省建設(shè)信托投資公司(下稱省建信)，持股10.52%；四川省國(guó)際信托投資公司(下稱省國(guó)投)，持股9.210%，合計(jì)持股比例高達(dá)68.88%。

　　不過(guò)，自信托行業(yè)五次清理以來(lái)，因不良資產(chǎn)過(guò)多，前述三家公司都被責(zé)成停業(yè)整頓，至今毫無(wú)業(yè)績(jī)可言，更未對(duì)和興證券形成任何支持。

　　所幸的是，省信托成為少數(shù)經(jīng)監(jiān)管部門發(fā)文同意得以保留的信托公司之一，并要求重組成功后換發(fā)新牌照。而基于信托公司換牌大限，四川信托重組方案最終于2010年1月28日出爐。

　　此次重組，由四川省政府主導(dǎo)，并形成了和興證券前兩大股東省信托和省建信的合并重整。至此也間接解決了和興長(zhǎng)期以來(lái)股東治理缺位的難題。

　　據(jù)相關(guān)掛牌信息顯示，四川信托此次將出讓其持有的2.57%股份。由此，前兩大信托公司的合并持股將降為57.1%，仍絕對(duì)控股。但藉此，和興證券或?qū)⒁敫嗤庠髽I(yè)，使得股權(quán)治理更為完善。

　　但值得注意的是，在此前四川信托的重組方案，公司第三大股東省國(guó)投卻被排除在外。前述業(yè)內(nèi)人士對(duì)此認(rèn)為，資產(chǎn)質(zhì)地問(wèn)題或是未被重整的主要原因，而該公司持有的和興股權(quán)有可能在后期進(jìn)入轉(zhuǎn)讓程序。

　　此外，四川信托相關(guān)人士稱，基于公司股權(quán)調(diào)整的需要，其余部分問(wèn)題小股東也會(huì)進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，但目前尚不明確。

　　宏達(dá)系“券商”擴(kuò)張

　　不過(guò)，宏達(dá)系通過(guò)控股重組后的四川信托而間接掌控和興證券的計(jì)劃并未有所改變。

　　作為談判長(zhǎng)達(dá)三年的信托重組，宏達(dá)系的決心拿下信托、券商兩大牌照的意圖在四川信托的重組方案中著實(shí)可見。其兩大核心公司——宏達(dá)集團(tuán)、宏達(dá)股份抱團(tuán)進(jìn)駐斥資金額高達(dá)7億元。

　　據(jù)該重組方案顯示，新的四川信托轉(zhuǎn)型民營(yíng)的主要力量正由宏達(dá)系驅(qū)動(dòng)。在其既有的13億出資中，民營(yíng)份額達(dá)62.59%，而僅宏達(dá)系出資就占到民營(yíng)資金的八成多，持股份額為53.75%。其中宏達(dá)集團(tuán)為34.75%，宏達(dá)股份為19%。

　　作為專注資源投資的宏達(dá)系，此次控股信托，和興證券也成為其投資銀行之后的又一亮點(diǎn)。

　　據(jù)相關(guān)資料顯示，和興證券成立于2001年7月，由前述三家信托在內(nèi)的六家省市地方信托公司組建，以與證券業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)、負(fù)債合并設(shè)立，目前注冊(cè)資本為33148.99萬(wàn)元。但截至目前，和興證券仍是四川本土四家券商中規(guī)模較小的券商，在全國(guó)券商排名中更長(zhǎng)期處于低位。

　　不過(guò)，近兩年，和興證券盈利增長(zhǎng)卻堪稱迅猛。

　　知情人士稱，2010年上半年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為3.2億左右，凈利潤(rùn)約2億，較去年同期增長(zhǎng)差不多40%。

　　2009年全年，和興證券主營(yíng)收入僅為5.7億元，凈利潤(rùn)就達(dá)2.86億，凈資本收益率高達(dá)61.34%，較上年的41.21%大幅增長(zhǎng)，居行業(yè)第五，而其當(dāng)年代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入增長(zhǎng)率也達(dá)75.3%，居行業(yè)第30位。

　　而2008年，和興證券的業(yè)務(wù)收入全國(guó)排名還曾由2007年的77名上升到2008年的67名，凈利潤(rùn)全國(guó)排名也由2007年的76名上升到2008年的49名。

　　“宏達(dá)看中的就是其較強(qiáng)的增長(zhǎng)力。川內(nèi)的證券業(yè)務(wù)還遠(yuǎn)未開發(fā)完，市場(chǎng)潛力較足，公司在股權(quán)治理之后，可以放手拓展�！鼻笆鏊拇ㄐ磐械南嚓P(guān)人士如此說(shuō)道。

　　基于近期和興證券股權(quán)的變動(dòng)，另有知情人士認(rèn)為，和興證券的股權(quán)治理更多的是為公司以后的增資擴(kuò)股鋪路。但對(duì)此，前述人士認(rèn)為可能為時(shí)過(guò)早。

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